اختر منطقتك 
أشار تقرير أرباح كوين بيز للربع الأول – الذي صدر في ٢ مايو – إلى أن الشركة كانت مزدهرة بفضل السوق النابض بالحياة لبيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) على مدى الأشهر القليلة الماضية. ومع ذلك، فإن الأرقام تشير إلى أن النظام الأساسي الأساسي أظهر إمكانات أكبر – ويمكن أن يجعل Coinbase بمثابة NVIDIA للتمويل اللامركزي (DeFi).
تم إطلاق Base في أغسطس 2023، وهو عبارة عن حل آمن ومنخفض التكلفة من الطبقة الثانية من Ethereum مصمم لتوسيع قاعدة مستخدمي Coinbase على السلسلة لإجراء المعاملات بشكل أسرع. تتمثل رؤية Coinbase في تحقيق اللامركزية في Base وإنشاء نظام بيئي عالمي مفتوح للعملات المشفرة يستفيد من أمان شبكة Ethereum الرئيسية، والتي يمكن للجميع الوصول إليها.
وفقًا لتقرير Coinbase للربع الأول، ارتفع حجم التداول على Base بشكل تجاوز منافسيها، خاصة بعد طرح ترقية Dencun الخاصة بـ Ethereum. شهدت بورصات العملات المشفرة DeFi على Base تجاوز حجم التداول اليومي مليار دولار يوميًا، مما أدى إلى تضييق الفجوة بين أحجام تداول البورصة المركزية الرئيسية في Coinbase، حيث يتم تداول ما يقرب من 250 عملة مشفرة.
ذات صلة: يجب على قادة العملات المشفرة التوقف عن مغازلة العملات الرقمية للبنوك المركزية
عززت ترقية Dencun النشاط بشكل كبير على القاعدة. وفي غضون فترة قصيرة، شهدت Base طفرة في حجم المعاملات اليومية والإيرادات، متجاوزة المنافسين مثل Optimism وArbitrum. أدت الترقية إلى خفض تكاليف سلاسل توسيع الطبقة الثانية مثل Base وأدت إلى زيادة في مشاركة المستخدم وحجم المعاملات.
منذ الترقية، قامت Base بمعالجة أكثر من 3 ملايين معاملة يوميًا بشكل مستمر، مما أدى إلى زيادة إيرادات الرسوم بشكل كبير. إذا استمرت هذه الوتيرة، فقد تصبح Base محركًا كبيرًا لنمو Coinbase. منذ ترقية Dencun، تجاوزت الرسوم التي كسبتها Base شبكات توسيع Ethereum الرئيسية الأخرى.
يُعزى الارتفاع الكبير في إيرادات Base إلى دعمها لبروتوكولات DeFi، حيث يعمل حاليًا ما يقرب من 250 بروتوكولًا على الشبكة. يوضح الارتفاع المذهل في حصتها في السوق في مثل هذه الفترة القصيرة من الزمن إمكانات Base – ويؤكد أن Coinbase يمكن أن تصبح NVIDIA of DeFi كشركة رائدة في الصناعة على المدى الطويل.
توقعات Q2
الآن بعد أن انتهى انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف – وهو أحد محركات الأسعار الرئيسية – فقد تعود توقعات العملات المشفرة إلى عوامل الاقتصاد الكلي مثل أسعار الفائدة والتضخم واتجاه أسواق الأسهم والتوترات الجيوسياسية. إن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي “الارتفاع لفترة أطول” هو أحد المحفزات التي يمكن أن تؤدي إلى مزاج العزوف عن المخاطرة في الأسواق وممارسة ضغط هبوطي على الأصول ذات المخاطر العالية.
قدمت Coinbase إرشادات جيدة للربع الثاني من عام 2024، لكنها حذرت من أن النتائج ستعتمد على أسعار العملات المشفرة. منذ أن بلغت عملة البيتكوين ذروتها في منتصف شهر مارس، بدأت أحجام التداول في الانخفاض، ومن المرجح أن يكون الربع الثاني أضعف من الربع الأول، خاصة إذا استمرت أسعار العملات المشفرة في الانخفاض.
على المدى الطويل، من المرجح أن يستأنف الاتجاه الصعودي لعملة البيتكوين. مستويات الأسعار الأعلى موجودة في البطاقات. ولكن على المدى القصير، من المرجح أن يتكشف المزيد من الضعف.
من المتوقع أن ترتفع إيرادات رسوم الحفظ Coinbase
تبلغ إيرادات Coinbase من المعاملات ما يقرب من نصف صافي الإيرادات. ويأتي النصف الآخر من الإيرادات غير المتعلقة بالمعاملات، والتي تشمل الاشتراكات والخدمات: إيرادات العملات المستقرة، ورسوم الحفظ، ومكافآت البلوكتشين، وإيرادات الفوائد. شهدت الإيرادات غير المتعلقة بالمعاملات نموًا قويًا على مدار العامين الماضيين ويمكن أن تعوض التقلبات في إيرادات المعاملات، والتي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار العملات المشفرة.
Coinbase هي الجهة الوصية على ثمانية من أصل 11 صناديق استثمار متداولة جديدة للبيتكوين تم إطلاقها في 10 يناير. وقد وصلت صناديق الاستثمار المتداولة هذه إلى ما يقرب من 60 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة في الربع الأول من عام 2024. وتفرض Coinbase رسومًا على الأصول الخاضعة للحفظ، وهي قليلة جدًا. نقاط أساس على الأصول تحت الحراسة.
ومع زيادة الأصول الخاضعة للإدارة في صناديق الاستثمار المتداولة هذه، سترتفع رسوم الحفظ على Coinbase أيضًا. بلغت إيرادات رسوم الحفظ Coinbase 19.7 مليون دولار في الربع الرابع من عام 23. بعد إطلاق صناديق بيتكوين المتداولة في منتصف شهر يناير، ارتفعت إيرادات كوين بيز من رسوم الحفظ بنسبة 90٪ إلى 32.3 مليون دولار.
يلعب أمناء العملات المشفرة دورًا مشابهًا للبنوك في التمويل التقليدي – لتسوية الصفقات، وإدارة التقارير التنظيمية، والحفاظ على أصول العملاء وإدارتها. ومع ذلك، بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، تكون العملية أكثر تعقيدًا لأنها أكثر تحديدًا للأصول الرقمية. كما تختلف متطلبات التكنولوجيا والأمن والتخزين.
يمكن للقاعدة أن تعوض بعض الانخفاضات المستقبلية في أحجام التداول
في حين أنه من المرجح أن تصبح Base مساهمًا في إيرادات Coinbase العليا، فمن المحتمل أن يستغرق الأمر بعض الوقت. يمكن أن يساعد مصدر الإيرادات الإضافي – وربما الكبير – سعر سهم Coinbase على تخفيف ارتباطه بسعر العملة المشفرة في المستقبل.
ذات صلة: يبشر محور جيروم باول بصيف ممل لبيتكوين
بشكل عام، لا تزال هناك إمكانات هائلة لنمو العملات المشفرة بفضل 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين في الولايات المتحدة. وبالمثل، تم إطلاق ستة صناديق استثمار متداولة للبيتكوين والإيثريوم في هونج كونج في أبريل، وقد توافق بورصة الأوراق المالية الأسترالية أيضًا على أول صناديق استثمار متداولة للبيتكوين قبل عام 2025.
من المرجح أن توفر هذه العوامل دعمًا ثابتًا للعملات المشفرة على المدى الطويل، مما سيكون مفيدًا لإيرادات معاملات Coinbase والإيرادات غير المتعلقة بالمعاملات. في حين أنه من المرجح أن يؤثر انخفاض أسعار العملات المشفرة على سعر سهم Coinbase على المدى القصير، فمن المرجح أن يؤدي تنويع محركات الإيرادات في Coinbase إلى ارتفاع أسعار الأسهم على المدى الطويل.
فيوليتا تودوروفا هو كاتب عمود ضيف في Cointelegraph ومحلل أبحاث كبير في Leverage Shares. عملت سابقًا كمحلل أول في شركة Morgans Financial Limited وشركة Forex Capital Trading.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
