اختر منطقتك 
“صحوة الحوت” بالأرقام
في يوليو 2025، شاهد المحللون ثماني محافظ من عصر ساتوشي، تحتوي كل منها على 10000 بيتكوين، وهي تحرك عملاتها المعدنية لأول مرة منذ 14 عامًا.
في المجمل، تم تحويل 80,000 بيتكوين (BTC) (حوالي 8.6 مليار دولار في ذلك الوقت) من العناوين الخاملة لفترة طويلة في حلقة مجمعة واحدة من الحركة التي تمت ملاحظتها على السلسلة. وتتبع محققو بلوكتشين هذه العملات المعدنية إلى عام 2011، عندما تم الحصول عليها بأقل من 210 ألف دولار في المجموع، مما يعني عائدًا يقارب 4 ملايين دولار.
كما تمت إعادة تنشيط محفظتين منفصلتين، تحتوي كل منهما على 10000 بيتكوين وغير نشطتين منذ عام 2011، في يوليو 2025. ومع وصول عملة البيتكوين إلى حوالي 108000 دولار، أصبح كل عنوان يسيطر فجأة على أكثر من مليار دولار.
تشير البيانات من Lookonchain وWhale Alert إلى أن أكثر من 62800 بيتكوين خرجت من محافظ يزيد عمرها عن سبع سنوات في أوائل إلى منتصف عام 2025، أي أكثر من ضعف المبلغ في نفس الفترة من عام 2024، كما أبرزت MarketWatch.
في الواقع، فإن صحوة الحيتان هي الفترة التي تبدأ فيها العملات القديمة جدًا في التحرك، وتتراجع أرصدة حامليها على المدى الطويل من أعلى مستوياتها القياسية، ويتغير المظهر النموذجي للحوت.
بالنسبة للمستخدمين العاديين، يطرح هذا أسئلة: من يملك البيتكوين فعليًا، وما مدى تركيز تلك الملكية، وكيف تتفاعل الأرصدة الخاملة مع ظروف السيولة عندما تتحرك؟
هل تعلم؟ وجد أحد التحليلات الحديثة أن 83 محفظة فقط تحتوي على حوالي 11.2% من إجمالي إمدادات البيتكوين وأن المحافظ الأربع الكبرى تتحكم وحدها في حوالي 3.23%.
كيف يقيس المحللون الحيتان والسكون
تصميم البيتكوين يجعل السكون مرئيًا. توجد كل عملة في UTXO، أو مخرجات المعاملات غير المنفقة، مع طابع زمني يوضح آخر مرة تحركت فيها، مما يحول دفتر الأستاذ إلى سلسلة زمنية من “عصور” العملات.
الأداة الأساسية هنا هي HODL Waves. تم تقديم HODL Waves بواسطة Dhruv Bansal في Unchained Capital وتم إضفاء الطابع الرسمي عليها لاحقًا بواسطة Glassnode، حيث تقوم بتجميع جميع العملات المعدنية في نطاقات عمرية (على سبيل المثال، يوم واحد إلى أسبوع واحد، و1-3 أشهر، و1-2 سنة، و5 سنوات فما فوق). فهو يوضح مدى سماكة كل نطاق مع مرور الوقت، مثل الطبقات الجيولوجية التي توضح أنماط نشاط الحيازة والإنفاق.
يوجد داخل هذا المخطط مقاييس عمر العملة:
-
“أيام العملات التي تم تدميرها” (CDD) والتدابير ذات الصلة التي تستخدمها CryptoQuant وBitbo وغيرهما تضاعف عدد العملات التي تم نقلها حسب المدة التي كانت فيها خاملة، مما يعطي وزنًا إضافيًا للعملات القديمة جدًا.
-
ويطبق نموذجا “العمر المستهلك” و”التداول الخامل” الذي تبنته سانتيمنت منطقاً مماثلاً عبر العديد من الأصول. عادةً ما تعني الارتفاعات الكبيرة أن العملات المعدنية القديمة قد تم إنفاقها، كما هو موضح في أكاديمية سانتيمنت.
لتمييز الحيتان عن المتداولين العاديين، تقوم شركات التحليلات بتصنيف حامليها حسب فترة الحيازة والكيان.
على سبيل المثال، يتعامل إطار عمل الحامل طويل المدى (LTH) الخاص بـ Glassnode مع العملات المعدنية على أنها طويلة الأجل بمجرد الاحتفاظ بها لمدة 155 يومًا تقريبًا، استنادًا إلى الحدود السلوكية في البيانات التاريخية التي تمت مناقشتها في رؤى ووثائق Glassnode.
وبطبيعة الحال، يتم تعديل هذه المقاييس حسب الكيان. تقوم خوارزميات التجميع بتقدير العناوين التي تنتمي إلى نفس المشارك في العالم الحقيقي قبل قياس الأرصدة والأعمار.
هل تعلم؟ تضع شركات تحليل onchain المختلفة حدودًا مختلفة للحيتان. ينظر البعض إلى الكيانات التي تمتلك أكثر من 1000 بيتكوين، بينما يركز البعض الآخر على نطاقات مثل 100-10000 بيتكوين.
كل هذه الأدوات وصفية. فهي تحدد مدى تركيز الحيازات، وعمر هذا العرض، ومتى تعود العملات القديمة إلى الحياة. إنهم لا يخبرون أحداً من تلقاء أنفسهم بما يجب أن يفعله بأموالهم.
ما تظهره بيانات 2024-2025 حول إعادة تنشيط الحيتان
ومع أخذ مجموعة الأدوات هذه في الاعتبار، فإن السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت هذه الدورة مختلفة هيكليا، أو أنها ببساطة أعلى صوتا من حيث القيمة الدولارية.
تشير سلسلة Onchain إلى تغيير ملحوظ في سلوك onchain الملحوظ:
-
وصل عرض حاملي Glassnode على المدى الطويل، والذي يتتبع العملات المعدنية المحتفظ بها لمدة خمسة أشهر تقريبًا أو أكثر، إلى مستويات قياسية في أواخر عام 2024 ثم بدأ في التراجع حتى عام 2025.
-
وفي الوقت نفسه، توقف مقياس المعروض غير السائل عن الصعود وبدأ في الانخفاض، وهو ما يعني ضمناً أن بعض العملات الأكثر عناداً على المدى الطويل بدأت تتحرك أخيراً بعد سنوات من التراكم الصافي.
وفي الوقت نفسه، تُظهر مخططات نمط HODL Wave أن حصة العرض في النطاق 5+ سنوات تنخفض قليلاً بينما تزداد سماكة النطاقات 6-12 شهرًا و1-2 سنة.
يظهر هذا النمط عادةً عندما يتم إنفاق العملات القديمة جدًا مرة واحدة ثم تستقر في محافظ أحدث. يتم قطع شريحة من الطبقة القديمة وإعادة صياغتها كملكية جديدة دون الحاجة بالضرورة إلى الانتقال مباشرة إلى البورصات.
الحالات رفيعة المستوى تناسب هنا:
-
إن مجموعات عصر ساتوشي التي نقلت عشرات الآلاف من عملات بيتكوين بعد أكثر من عقد من الصمت تجلس على رأس ارتفاع مطرد في العملات المعاد تنشيطها والتي تتراوح أعمارها بين سبع وعشر سنوات.
-
وقد ظهرت محافظ “الجميلة النائمة” المختلفة من عام 2011 إلى عام 2013، والتي تحتوي كل منها على 1000 إلى 10000 بيتكوين، في لوحات المعلومات خلال عامي 2024 و2025، مما يعزز الشعور بإيقاظ إمدادات الدورة المبكرة بدلاً من حادثة واحدة معزولة.
والأهم من ذلك، أن حركة العملات الخاملة لا تشير تلقائيًا إلى نشاط البيع. يمكن للشركات المتخصصة في وضع علامات على العناوين في كثير من الأحيان تحديد محافظ البورصة وصناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETFs) والمكاتب التي لا تستلزم وصفة طبية (OTC). في العديد من الحالات الرئيسية، انتقلت العملات الخاملة إلى عناوين أخرى ذاتية الحفظ، أو هياكل متعددة التوقيعات أو أهداف إعادة الهيكلة الداخلية مع عدم وجود ارتفاع فوري في تدفقات الصرف المرتبطة بتلك المعاملات المحددة.
وفي حالات أخرى، تزامنت الحركة مع نزاعات قانونية، أو أحداث ضريبية، أو إجراءات الشركات، مما يشير إلى تعديلات الحضانة بدلا من التداول قصير الأجل.
التفسير الحذر لهذه الأنماط هو:
-
تم بناء قاعدة كبيرة قياسية من حاملي الأسهم على المدى الطويل خلال الدورات الماضية
-
انسحاب واضح ولكن يمكن التحكم فيه لتلك القاعدة
-
إعادة التوزيع التدريجي للعملات القديمة جدًا إلى أيدي جديدة.
هذا المزيج هو ما يصفه المحللون بصحوة الحيتان، وهي الفترة التي يتحرك فيها العرض التاريخي تدريجيًا ويمكن ملاحظته في الوقت الفعلي عبر السلسلة.
لماذا قد تتحرك الحيتان الآن
لا تستطيع بيانات Onchain قراءة الأفكار، ولكنها يمكن أن تظهر أين يتوافق سلوك الحيتان مع الحوافز والضغوط الواضحة. تتوافق العديد من التفسيرات مع الأدلة وأبحاث المحللين.
جني الأرباح في السيولة العميقة
وقد أظهرت شركة Glassnode وغيرها أن عرض حاملي العملات على المدى الطويل غالبًا ما يصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق أو قبل ذلك مباشرة، ثم يدخل في مرحلة التوزيع. عند تلك النقاط، تشير القيمة السوقية المحققة والقيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV)، وهي المفاهيم التي شكلتها شركة Coin Metrics وشاعها نيك كارتر وزملاؤه، إلى أن حاملي الأسهم على المدى الطويل يحصلون على مكاسب كبيرة غير محققة.
بالنسبة للمتبنين الأوائل الذين احتفظوا بالبيتكوين لمدة سبع إلى عشر سنوات، فإن حتى المبيعات المتواضعة ستمثل مكاسب تاريخية كبيرة لحامليها على المدى الطويل دون الخروج من بيتكوين بالكامل.
إعادة التوازن للمحفظة والمكان
تم تعقب بعض العملات الخاملة إلى الحضانة المؤسسية، أو إعدادات التوقيع المتعدد، أو أمناء مؤسسة التدريب الأوروبية، وهو ما يمثل انتقالًا من التخزين البارد الشخصي إلى المركبات الخاضعة للتنظيم. كما رصد متتبعو التدفق عبر السلاسل أيضًا تحرك البيتكوين القديم جنبًا إلى جنب مع المراكز الجديدة في الإيثيريوم أو الأصول الرئيسية الأخرى، مما يشير إلى عمليات إعادة التخصيص الداخلية بدلاً من الخروج الكامل.
المحفزات القانونية والإدارية
يمكن للأحداث الضريبية والدعاوى القضائية وتخطيط الميراث وإعادة هيكلة الشركات أن تجبر العملات المعدنية التي لم تمسها لمدة عقد من الزمن على الحركة. ليس من غير المألوف أن تتزامن تحركات الحيتان مع النزاعات القانونية العامة أو الإجراءات التنظيمية، مما يوضح كيف يمكن لأوامر المحكمة والتزامات الامتثال أن توقظ الأرصدة النائمة حتى عندما لا تتغير أطروحة الاستثمار.
الآثار الهيكلية المرتبطة بالعمر
وكما يشير إطار عمل “جيولوجيا العملات المفقودة” التابع لشركة Unchained Capital، فإن كل دورة تترك طبقة أكثر سمكا من العملات الطويلة غير المتحركة. بعضها مفقود حقًا، والبعض الآخر ينتمي إلى أفراد أو شركات أو عقارات.
وبمرور الوقت، يصل عدد أكبر من هؤلاء المالكين إلى لحظات من إعادة التوازن أو الخلافة أو ترقيات الحضانة، الأمر الذي ينتج بطبيعة الحال المزيد من الصحوة سنويا حتى لو كانوا لا يزالون يمثلون حصة صغيرة من إجمالي العرض.
تذكر أن أيًا من هذه العوامل لا يستبعد العوامل الأخرى، ولا يمكن إثبات أي منها من دفتر الأستاذ وحده. يمكن أن تُظهر بيانات Onchain العملات التي تم نقلها وأين ذهبت، لكنها لا تستطيع الكشف عن سبب حدوث المعاملة.
هل تعلم؟ اعتبارًا من منتصف عام 2025، تشير تقديرات onchain الموثوقة إلى أن ما بين 2.3 مليون إلى 3.7 مليون بيتكوين، أي ما يصل إلى حوالي 18٪ من إجمالي العرض، قد تم فقده بشكل لا يمكن استرجاعه بسبب نسيان المفاتيح أو المحافظ المدمرة أو العناوين التي يتعذر الوصول إليها بأي طريقة أخرى.
كيف يجب على المستخدمين العاديين قراءة صحوة الحوت
بالنسبة لمعظم الناس، من الأفضل التعامل مع مقاييس الحيتان كأدوات للشفافية والسياق.
عندما ترى عنوانًا رئيسيًا عن إلقاء الحيتان، فإن الأسئلة السياقية التي يفكر فيها المراقبون غالبًا ما تشمل ما يلي:
-
هل تتدفق العملات المعدنية إلى محافظ التبادل أو صناديق الاستثمار المتداولة أو مكاتب OTC أو بشكل رئيسي إلى عناوين الحفظ الذاتي والعناوين المتعددة التوقيعات الجديدة؟
-
هل تتناسب هذه الخطوة مع اتجاه أوسع في عرض حاملي الأسهم على المدى الطويل، والعرض غير السائل، والفئات العمرية، أم أنها حالة شاذة لمرة واحدة؟
-
هل تشير مقاييس مثل CDD، والعمر المستهلك، وحصص أرباح الإنتاج المستهلكة، وMVRV إلى تغيير في النظام أم أنها تتفاعل ببساطة مع موجة قصيرة من تحرك العملات القديمة؟
كما أنه يساعد على تذكر حدود الإسناد:
-
تعتمد التسميات مثل “البورصة” أو “مؤسسة التدريب الأوروبية” أو “الحكومة” أو “الحوت” على الاستدلال والتكتل. قد تقوم شركات التحليلات المختلفة بتصنيف نفس الكيان بشكل مختلف، ويظل بعض كبار المساهمين بدون تصنيف.
-
أي رواية حول من يقوم بنقل العملات المعدنية هي في أفضل الأحوال تقدير تقريبي مبني على أعلى دفتر الأستاذ الخام.
ما لا تستطيع مقاييس الحيتان فعله هو التنبؤ بشكل موثوق بما ينوي حامل معين بعد ذلك أو ضمان تكرار أنماط السكون وإعادة التنشيط السابقة. إن بناء المعرفة الأساسية بمفاهيم onchain والجمع بين ذلك وبين البحث المستقل، ورؤية واضحة لتحمل المخاطر الشخصية والمشورة المهنية حيثما كان ذلك مناسبًا هو نهج أكثر موثوقية من محاولة تخمين سبب قيام كبار المالكين بنقل العملات المعدنية.
