قد يؤدي حظر عائدات العملات المستقرة بموجب قانون الوضوح إلى دفع رأس المال إلى الخارج

إن القيود المقترحة على عائدات العملات المستقرة بموجب قانون CLARITY الأمريكي تخاطر بإخراج رأس المال من الأسواق المنظمة إلى الهياكل المالية الخارجية الغامضة.

قال كولين بتلر، رئيس الأسواق في Mega Matrix، إن حظر العملات المستقرة المتوافقة من تقديم العائد لن يحمي النظام المالي الأمريكي، ولكنه بدلاً من ذلك يهمش المؤسسات الخاضعة للتنظيم بينما يسرع هجرة رأس المال خارج نطاق إشراف الولايات المتحدة.

وقال بتلر لكوينتيليغراف: “سيكون هناك دائمًا طلب على العائد”، مضيفًا أنه إذا لم تتمكن العملات المستقرة المتوافقة من تقديمه، فسوف ينتقل رأس المال ببساطة “إلى الخارج أو إلى هياكل اصطناعية تقع خارج المحيط التنظيمي”.

بموجب قانون GENIUS الذي تم سنه مؤخرًا، يجب أن تكون العملات المستقرة للدفع مثل USDC (USDC) مدعومة بالكامل نقدًا أو سندات خزانة قصيرة الأجل ويُحظر عليها دفع الفائدة مباشرة لحامليها. يتعامل الإطار مع العملات المستقرة على أنها نقود رقمية، بدلاً من كونها منتجات مالية قادرة على توليد العائد. وزعم بتلر أن هذا يخلق خللاً بنيوياً في التوازن، وخاصة في وقت حيث يبلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لثلاثة أشهر نحو 3.6% في حين تدفع حسابات الادخار التقليدية أقل كثيراً.

وقال بتلر إن “الديناميكية التنافسية للبنوك ليست العملات المستقرة مقابل الودائع المصرفية”، ولكن البنوك تدفع للمودعين أسعار فائدة منخفضة للغاية مع الحفاظ على انتشار العائد لأنفسهم. وأضاف أنه إذا تمكن المستثمرون من كسب ما بين 4٪ إلى 5٪ على ودائع العملات المستقرة من خلال البورصات، مقارنة بالعائدات القريبة من الصفر في البنوك، فإن إعادة تخصيص رأس المال ستكون نتيجة عقلانية.

متعلق ب: يقول الرئيس التنفيذي لشركة Goldman Sachs إن قانون CLARITY “أمامه طريق طويل ليقطعه”

حظر العائد قد يدفع الطلب على “الدولارات الاصطناعية”

حذر أندريه جراتشيف، الشريك المؤسس في شركة فالكون فاينانس، من أن الحد من العائد الداخلي يمكن أن يخلق فراغا يملأه ما يسمى بالدولار الاصطناعي، وهي أدوات مرتبطة بالدولار تحافظ على التكافؤ من خلال استراتيجيات التداول المنظمة بدلا من الاحتياطيات الورقية.

وقال جراتشيف: “الخطر الحقيقي لا يكمن في المواد الاصطناعية نفسها، بل في المواد الاصطناعية غير الخاضعة للتنظيم والتي تعمل دون متطلبات الإفصاح”.

وأشار بتلر إلى USDe (USDe) الخاص بشركة Ethena كمثال بارز، مشيرًا إلى أنه يحقق عائدًا من خلال استراتيجيات محايدة للدلتا تتضمن ضمانات العملات المشفرة والعقود الآجلة الدائمة. ونظرًا لأن مثل هذه المنتجات تقع خارج نطاق تعريف قانون GENIUS للعملات المستقرة للدفع، فإنها تحتل منطقة رمادية تنظيمية.

وقال بتلر: “إذا كان الكونجرس يحاول حماية النظام المصرفي، فقد قام عن غير قصد بتسريع هجرة رأس المال إلى هياكل خارجية إلى حد كبير، وأقل شفافية، وخارج نطاق الولاية التنظيمية الأمريكية تمامًا”.