ضع إقراض الأسهم على السلسلة، أو ابتعد عن الطريق

رأي بقلم: هيدي وانج، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Block Street

لا تزال أسواق الأسهم تعمل على مسارات قديمة – ملفات دفعية، وتسويات البريد الإلكتروني، وعمليات نقل الضمانات البطيئة التي تزحف بين الأمناء من خلال سير العمل الذي لا يتحكم فيه أحد بشكل كامل.

إذا أرادت الصناعة الحفاظ على مصداقيتها، فإنها لم تعد قادرة على تحمل ذلك. الجواب ليس تصحيحًا إضافيًا أو خيارًا متخصصًا مؤلمًا. إنها خطوة نحو إقراض أسهم onchain. وسوف تصبح التسوية في الوقت الحقيقي، والضمانات القابلة للبرمجة، وإنفاذ القواعد بشكل شفاف المعيار الذي يجب على الآخرين الوفاء به.

تعتمد الأسهم على عناصر مثل اليقين والسرعة. ومع ذلك، فإن الأنظمة التي تعرقلها لا تزال تتسبب في تباطؤ المستوطنات، وتعطيلها، وإجراءات الشركات لخلق فخ المصالحة.

تتغلب سكك Onchain على هذه الاحتكاكات عن طريق تسوية الصفقات بشكل فوري وآمن، مما يزيل التأخير والانكشاف الناجم عن آفة عمليات اليوم. تتعامل العقود الذكية تلقائيًا مع المهام الروتينية مع الحاجة إلى عمليات ذهاب وإياب لا نهاية لها.

يقوم المنظمون العالميون ومهندسو السوق بالفعل بوضع الأساس للتسوية الرمزية المدعومة بأموال البنك المركزي والودائع الرمزية. هذا هو الجانب “النقدي” الآمن من كل معاملة – الجزء الذي يضمن أن التمويل آمن ونهائي.

حتى أن النظرة العامة للمنتدى الاقتصادي العالمي سلطت الضوء على حالات استخدام الإصدار وتمويل الأوراق المالية التي تنتقل من البرامج التجريبية إلى الإنتاج مع انتقال الرمز المميز من النظرية إلى الواقع. لقد حان وقت التقدم، وتبقى الحاجة أم الاختراع.

موازنة المخاطر

وفي نظام إقراض الأسهم اليوم كثيراً ما يتم اكتشاف المخاطر بعد فوات الأوان، من خلال التسويات التي لا نهاية لها وفحوصات المكاتب الخلفية، ولكن المشاكل كانت قد انتشرت بالفعل بحلول ذلك الوقت. وبدلا من الرد بعد التجارة، يتم فرض القواعد مقدما، وبالتالي فإن القروض لا تمر إلا إذا كانت الظروف مناسبة. إنه مثل التأكد من استيفاء حدود التعرض وفترات الاستدعاء وما إلى ذلك مسبقًا.

ويمكن الآن إزالة لعبة الروليت للاستثناءات اليدوية، ويمكن جعل الجانب النقدي قويا، كما هو موضح في دراسة أجريت عام 2025 والتي وجدت أن تنفيذ السياسات يمكن الحفاظ عليه على القضبان القابلة للبرمجة. إذا كان من الممكن أتمتة العمليات النقدية بشكل آمن، فإن مجموعة قواعد تمويل الأسهم يمكن أن تكون كذلك أيضًا.

متعلق ب: الأسهم الرمزية لا تزال في المنطقة الرمادية التنظيمية

تم توضيح الاحتياطيات الرمزية وأموال البنوك التجارية والسندات الحكومية الموجودة على منصات حيث تكون التسوية مشروطة وذرية وقابلة للبرمجة بوضوح في تقرير بنك التسويات الدولية.

ويتوافق هذا الاتجاه الذي يتجه إليه السوق مع الإجماع الأوسع الذي ظهر هذا العام. وستتميز الأنظمة المستقبلية بالأصول الرمزية والأموال التي يتم تشغيلها تحت إشراف القانون العام، بدلاً من التمييز بين العملات المشفرة والعملات الورقية.

اللائحة هي فتح البوابة وليس قطع الطريق

يشير المتشككون إلى أن التنظيم يعمل بشكل مشابه للعائق، لكن هذه ليست الحال. إنه أشبه بالضوء الأخضر المقنن. يوضح صندوق الحماية الأوروبي الخاضع للإشراف للبنية التحتية لسوق blockchain ذلك. إنها أماكن حية ومنظمة تعمل بموجب إعفاءات حقيقية وخطوط إبلاغ تضع الأسس للطرق المستقبلية لإقراض الأسهم.

فهو يوضح النماذج الوظيفية، والحواجز القانونية التي يطبقها المشرفون، وأين ستنتقل القواعد بعد ذلك. هذا هو بالضبط المكدس المطلوب لأنابيب إقراض الأسهم للاتصال به أثناء انتقالها بشكل طبيعي إلى المسار التطوري الخاص بها.

ومع ذلك، لا يتجاهل أي من هذا التحديات التي تواجه الصناعة، مثل التجزئة والسرية، والتي يجب معالجتها بقدر كبير من الاهتمام.

يتم حل هذه المشكلات من خلال الشبكات المرخصة التي تتعامل مع قيود “اعرف عميلك” والقائمة البيضاء، وإثباتات المعرفة الصفرية التي تحمي معلومات المقترض والمالك وتوحيد الرموز المميزة للضمانات التي تحافظ على دقة التعرض وقابليته للتدقيق.

إن إقراض الأسهم الذي يظل عالقاً في نوافذ الدفعات القديمة سوف يستمر في الفشل على جبهتين: الكفاءة الأساسية وثقة السوق. إن التأخير في التسوية لا يؤدي إلى تآكل العائدات فحسب، بل يؤدي أيضا إلى تضخيم مخاطر الطرف المقابل، مما يترك المشاركين مكشوفين في حين يجب أن تكون الدقة هي المعيار. على النقيض من ذلك، فإن إقراض الأسهم عبر الإنترنت لا يعمل على تحسين العملية فحسب؛ يحولها. فهو يفرض الشفافية حسب تصميمه، ويضغط على المخاطر النظامية، ويستعيد القيمة الزمنية الحقيقية لرأس المال إلى جزء من الثانية.

لم نعد نتحدث عن النظرية. السوق يتحول بالفعل في هذا الاتجاه. بدأت الأطر التنظيمية في اللحاق بالركب، وأثبتت المشاريع التجريبية نجاح النموذج، وبدأت الشهية المؤسسية في التزايد. القرار لم يعد مجردا. إن إقراض الأسهم ينتمي إلى السلسلة، أو سيتم تركه وراءه.

رأي بقلم: هيدي وانج، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Block Street.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.