اختر منطقتك 
الوجبات الرئيسية:
-
ستنضج 33 تريليون دولار من الديون عبر الاقتصادات المتقدمة في عام 2026 ، مما يشكل جدارًا لإعادة التمويل يمكن أن يستنزف السيولة ويثقل على الأصول على المخاطر مع استمرار ارتفاع تكاليف الاقتراض.
-
من المتوقع أن تصل السيولة العالمية إلى ذروتها في أواخر عام 2025 ، وهي تاريخيًا مقدمة للأسواق الأكثر تشددًا.
-
استمرت أسواق الثور العلمانية منذ الحرب العالمية الثانية من 18 إلى 19 عامًا ؛ قد يمتد الحالي الحالي ، الذي يبدأ في عام 2009 ، إلى عام 2028 على الرغم من الاضطرابات في منتصف الدورة.
يجادل عدد متزايد من خبراء سوق التشفير بأن دورة البيتكوين المألوفة التي مدتها أربع سنوات قد ولت. إنهم يشيرون إلى عدة عوامل: 95 ٪ من Bitcoin يتم استخراجها بالفعل ، حيث تقع ما يقرب من مليون BTC الآن في سندات الخزانة للشركات ، والقوى الاقتصادية والتنظيمية تشكل بشكل متزايد ديناميات الأسعار.
سواء كانت دورة النصف قد اختفت تمامًا أو تفسح المجال لسائقي الأسعار الآخرين ، فإن Bitcoin لم تعد عالماً. إنه يتحرك مع التمويل التقليدي ، حيث تضع دورات في السيولة ، وإعادة التمويل ، وتقييمات طويلة الأجل النغمة. يمكن أن يكون فهم إيقاعات Tradfi هذه حاسمة لمستقبل Bitcoin مثل دورة النصف الخاصة بها.
دورة إعادة التمويل: اختبار الإجهاد 2026
بلغت الديون العالمية حوالي 315 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2024 ، وفقًا لمعهد التمويل الدولي. مع متوسط استحقاق سبع سنوات ، يجب أن يتم طرح ما يقرب من 50 تريليون دولار في الالتزامات كل عام ، كما يشير إلى أوقات فاينانشيال تايمز.
ويأتي الاختبار الحقيقي في عام 2026 ، عندما يتسلق “جدار النضج” السنوي في الاقتصادات المتقدمة ما يقرب من 20 ٪ ، ويصل إلى 33 تريليون دولار – ثلاثة أضعاف النفقات الرأسمالية السنوية لهذه الاقتصادات. إن إعادة تمويل مثل هذه المجلدات بمعدلات أعلى اليوم يمكن أن تضغط على الحكومات والشركات على حد سواء ، وخاصة تلك ذات ملامح الائتمان الأضعف.
يمكن أن يكون جدار النضج هذا اختبارًا حقيقيًا للإجهاد للأصول على المخاطر-المساواة ، والسندات ذات العائد المرتفع ، وديون السوق الناشئة ، والتشفير. سوف تمتص احتياجات إعادة التمويل الضخمة سيولة السوق ، مما يترك مجالًا أقل للأصول أكثر خطورة. مع وجود شروط تمويل ضيقة (حتى إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار هذا الخريف ، فسيظلون أعلى بكثير من مستويات 2010-2021 عندما تم إصدار جزء كبير من هذا الديون) ، فإن هذا يضع ضغطًا حيث ترتفع تكاليف رأس المال ، وتنتشر الائتمان ، ويتطلب المستثمرون أقساط مخاطر أعلى. قد تواجه الأصول التي تعمل بالمخاطر ، والتي تعتمد بشكل كبير على السيولة الوفيرة وتكاليف التمويل المنخفضة ، ضغط التقييم ، وتقليل التدفقات ، وتقلبات أكثر وضوحًا مع إعادة تمويل حشود الطلب على المقترضين الهامشيين.
بالنسبة إلى Bitcoin ، سيتوافق هذا الموقف مع المحطة النهائية لدورة أربع سنوات-سوق الدب. دون توسيع السيولة العالمية بشكل كبير (يجادل محللو FT بأن زيادة بنسبة 8-10 ٪ مطلوبة الآن سنويًا للحفاظ على استقرار النظام) ، يمكن أن يكون لجدار إعادة التمويل عواقب وخيمة.
هل يمكن أن تشدد دورات السيولة في عام 2026؟
في الوقت الحالي ، تستمر السيولة العالمية في النمو. ارتفعت M2 عبر أكبر أربع بنوك مركزية بنسبة 7 ٪ ، حيث بلغت 95 تريليون دولار في يونيو 2025. وبلغ إجراء أوسع من الاقتصاديين مايكل هاول (حساب الالتزامات الائتمانية قصيرة الأجل بالإضافة إلى الأموال المنزلية والشركات) 182.8 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 ، بزيادة قدرها 11.4 تريليون دولار منذ نهاية المقدمة وحوالي 1.6 مرة.
ومع ذلك ، تتحرك السيولة أيضًا في دورات ، كما هو موضح في مؤشر السيولة العالمي في هويل. تم تقليصه في ديسمبر 2022 ويشير الآن إلى ذروة بحلول أواخر عام 2025. تاريخياً ، تسبق القمم في السيولة تقلبات غالبًا: مع تشديد التمويل بعد ذلك ، يمكن لأسعار سوق المال الارتفاع وتبدأ المستثمرين في إلقاء الأصول على المخاطر.
يحكي احتياطيات البنك الأمريكي قصة مماثلة. بسعر 3.2 تريليون دولار ، تظل الاحتياطيات “وفيرة” ، وفقًا لما ذكره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، على الرغم من أن تخفيضات الصفائح المتميز تهدف إلى نقلها إلى مستوى “وافر” فقط.
من هذا المنظور ، إذا بدأت السيولة في التعاقد في عام 2026 ، فمن المحتمل أن تشعر Bitcoin بالتأثير ، وتعميق أي سوق الدب المستمر. ومع ذلك ، إذا كانت ضغوط الديون المتصاعدة تجبر البنوك المركزية على عكس المسار وحقن السيولة – دورة السيولة المتوقعة في هاول – يمكن أن يوفر التوسع الناتج بدلاً من ذلك البيتكوين مع الريح الخلفية الطازجة.
متعلق ب: BTC Bull يركض عند 111 ألف دولار؟ 5 أشياء يجب معرفتها في Bitcoin هذا الأسبوع
يمكن أن تصل الاتجاهات العلمانية إلى رأسها في عام 2028
إلى جانب السيولة وإعادة التمويل ، فإن دورات السوق طويلة الأجل مهمة أيضًا. يوضح رسالة Kobeissi ، باستخدام نموذج Cape (السعر المعدل دوريًا إلى الأرباح) ، أن السوق الثور العلماني الحالي بدأ في عام 2009 واستمر 16 عامًا حتى الآن. اكتسبت دورة 1982-2000 بنسبة 114 ٪ قبل أن تنتهي في تحطم DOT-COM ، في حين شهدت سباق 1949-1968 قممًا أصغر وتراجعًا أعمق بالقرب من النهاية.
وفقًا للمحللين ، يشبه سوق اليوم نمط الستينيات أكثر من أواخر التسعينيات. تشير نماذج Cape إلى أن العوائد يمكن أن تتسارع قليلاً قبل أن تنتهي هذه الموجة العلمانية ، والتي يمكن أن تحدث في مكان ما في عام 2028 ، إذا كانت الدورات السابقة ، التي استمرت 19 و 18 عامًا ، هي أي مؤشر. يضيفون ،
“هذا الجري الثور قوي بشكل لا يصدق.”
بالنسبة إلى Bitcoin ، قد يعني هذا وجود سوق دب أسهل في عام 2026 والشفاء المتحمس في عامي 2027 و 2028 ، عام النصف الجديد.
في نهاية المطاف ، لا يوجد مقياس واحد يحدد المستقبل. أحمال الديون ، ودورات السيولة ، وتحولات السياسة ، والابتكار ، وعلم النفس المستثمر جميعها تجذب الاقتصاد في اتجاهات مختلفة. ترتفع الأسواق وتسقط على تفاعل هذه القوى بدلاً من أي عامل واحد وحده. بالنسبة إلى Bitcoin أيضًا ، سيتم تشكيل المسار المقبلة ليس فقط عن طريق Halvings أو قمم السيولة ، ولكن من خلال التعقيد الكامل للعالم الذي يسكنه الآن.
هذه المقالة لا تحتوي على نصيحة استثمارية أو توصيات. تتضمن كل خطوة استثمار وتداول المخاطر ، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ قرار.
