اختر منطقتك 
خلال الدورتين الماضيتين، عاشت Bitcoin DeFi كوعد أكثر من كونها فئة.
ظلت عملة البيتكوين القابلة للبرمجة رؤية تتبناها فئة معينة من البيتكوين ماكسي الذين يعتقدون أن أكبر عملة مشفرة في العالم يمكن أن تصبح منتجة دون أن تفقد أمانها أو خصائصها المالية السليمة.
ومع ذلك، فإن إغلاق منصة Botanix لتوسعة البيتكوين في وقت سابق من هذا الشهر قد أدى إلى التشكيك في هذه الرؤية.
إذا لم تتمكن الطبقة الثانية من البيتكوين الطموحة تقنيًا والممولة جيدًا والتي تحتوي على تطبيقات حية وعمليات تكامل وعوائد تنافسية من جذب ما يكفي من الاستخدام للبقاء على قيد الحياة، فهل هذا يعني أن مستخدمي البيتكوين ببساطة لا يهتمون بالتمويل اللامركزي؟
يظل Bitcoin DeFi اقتراحًا متخصصًا في عام 2026، على الرغم من سنوات من وصفه بأنه الشيء الكبير التالي.
تعرض لوحة معلومات DefiLlama 4.12 مليار دولار فقط من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) عبر جميع بروتوكولات Bitcoin DeFi. وهذا خطأ تقريبي بجوار القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 1.2 تريليون دولار، ومئات المليارات المحتفظ بها من خلال الصناديق المتداولة في البورصة، وخزائن الشركات، وحسابات الحفظ.
قال أندريه دراغوش، رئيس قسم الأبحاث في أوروبا في Bitwise، لكوينتيليغراف: “تفوز Bitcoin بشكل حاسم كأصل نقدي وكضمان أصلي، ولكن حالة Bitcoin كطبقة تنفيذ DeFi مستقلة كانت دائمًا أضعف من الناحية الهيكلية مما يقترحه السرد.”
يتم إغلاق Botanix بعد أربع سنوات
عندما أعلنت شركة Botanix أنها ستتوقف عن العمل بعد ما يقرب من أربع سنوات من العمل وعام من تشغيل الشبكة الرئيسية، لم يلوم الفريق الاختراق أو الصدمة التنظيمية؛ ألقوا باللوم على الطلب.
ووصفت شركة بوتانيكس سلسلة “نجحت” بكل معنى الكلمة من الناحية التقنية: 25 مليون معاملة، و200 ألف محفظة، وعشرات الملايين من الدولارات في هيئة أموال جُسِّرَت، لكنها لم تتمكن قط من توليد حجم الرسوم اللازمة لتغطية تكاليف بنيتها التحتية.
جاء المستخدمون للحصول على العائد، وعاملوا البيتكوين كضمان مخزن للقيمة، ثم تمسكوا إلى حد كبير باستراتيجيات الشراء والاحتفاظ السلبية، بدلاً من الاقتراض النشط أو التداول أو نقل الأموال في كثير من الأحيان بما يكفي لتوليد حجم رسوم ذي معنى.
متعلق ب: Fireblocks لدمج الأكوام من أجل Bitcoin DeFi على المستوى المؤسسي
مثل معظم حزم BTCFi اليوم، لا يزال Botanix يطلب من المستخدمين دمج عملة البيتكوين الخاصة بهم في نسخة رمزية على سلسلة منفصلة قائمة على جهاز افتراضي Ethereum (EVM) قبل أن يتمكنوا من الوصول إلى DeFi. يقدم ذلك افتراضات إضافية للجسور والعقود الذكية التي تقلق العديد من مستخدمي البيتكوين.
إشعار إغلاق Botanix. المصدر: بوتانيكس
ومع ذلك، صرح ويليم شروي، المؤسس المشارك لبوتانيكس، لكوينتيليغراف أنه لم يكن ليغير التصميم الأساسي. على الرغم من أن Botanix تقدم ما وصفه بـ “أفضل الأسعار في الصناعة” ونموذج أمان أكثر توافقًا مع Bitcoin من جسور BTC المغلفة النموذجية، إلا أن BTC المغلفة على Ethereum لا تزال خارج المنافسة مع Botanix.
وأرجع ذلك إلى “شبكة البنية التحتية الضخمة لـ Ethereum وتأثير Lindy”، بالإضافة إلى مزيج من عمق السيولة وتجربة المستخدم والراحة التنظيمية.
ما تعلمته شركة Botanix عن Bitcoin DeFi
وخلص الفريق إلى أن البيتكوين لا يزال يُنظر إليه على أنه أصل احتياطي وليس شيئًا له فائدة قابلة للبرمجة.
بالنسبة لمعظم حالات الاستخدام الحالية مثل الإقراض أو التعرض للرافعة المالية أو العائد، فإن مركز BTC المغلف على نظام بيئي كبير وناضج لـ EVM مثل Ethereum يعد “كافيًا حقًا” لمعظم المستخدمين. بدلاً من الدخول في سلسلة EVM متوافقة مع Bitcoin مثل Botanix، فضل المستخدمون الالتزام بـ wBTC في الأماكن التي تتوفر فيها السيولة والتطبيقات والتكاملات بالفعل.
متعلق ب: تقوم Mercado Bitcoin بتوسيع دفع LatAm RWA بمبلغ 20 مليون دولار في الائتمان الخاص من Rootstock
أشارت Botanix أيضًا إلى نشاط onchain الذي يتم توحيده حول أماكن مثل Hyperliquid، والبورصات المركزية الكبرى وشركات التكنولوجيا المالية التي تتعامل مع البيع بالتجزئة والتي “تملك علاقة المستخدم”، مما يترك البنية التحتية المستقلة “تتحرك نحو المنبع” ضد الراحة والعلامات التجارية.
وقال فيلهلم إنه يأمل أن ينظر الآخرون بالتأكيد إلى عملية إنهاء بوتانيكس، ووضع العملية في إطار تجربة مُدارة بشكل احترافي ويجب على منشئي BTCFi الآخرين أن يأخذوا دروسها على محمل الجد.
Bitcoiners و DeFi و BTC الملفوفة
في حين تختلف التقديرات، فإن جزءًا صغيرًا فقط من إمدادات البيتكوين يتم إنتاجه حاليًا في التمويل اللامركزي، ومعظم ذلك يكمن في منتجات بيتكوين المغلفة على إيثريوم وL2s مثل Base وArbitrum، بالإضافة إلى Polygon وSolana وBNB Smart Chain. توجد نسبة أقل في سلاسل “Bitcoin L2″، حيث تمثل L2s المتوافقة مع Bitcoin وsidechains حصة متواضعة من هذا النشاط من حيث القيمة.
لا تمثل منتجات بيتكوين المرمزة نفسها سوى جزء صغير من الأصول: فقد قدر تحليل مايو 2026 أن ما يقرب من 20 مليار دولار من بيتكوين – أي أقل من 2٪ من إجمالي المعروض من بيتكوين – يتم تداولها على سلاسل EVM في شكل ملفوف.
إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في Bitcoin DeFi. المصدر: ديفيلاما
وجد استطلاع أجرته GoMining في أكتوبر 2025 لـ 730 من حاملي Bitcoin أن 77٪ من المشاركين لم يستخدموا منصة BTCFi مطلقًا، وأن 3٪ فقط قاموا بدمج BTCFi في إستراتيجية Bitcoin الشاملة الخاصة بهم.
حتى مع السماح بتحيز العينة (كان هؤلاء المستجيبون من حاملي BTC متصلين بالاستطلاعات)، فإن الأرقام تظهر أن منصات BTCFi التي تبقي المستخدمين في مكدسات متوافقة مع Bitcoin تظل نشاطًا متخصصًا وليس سلوكًا جماعيًا.
صرح جاستن دانيثان، رئيس الأبحاث في شركة Arctic Digital الاستشارية لأسواق العملات المشفرة، لكوينتيليغراف، “هناك سيولة أكبر وعوائد أفضل على الحلول الأصلية لـ EVM أو SVM (Solana Virtual Machine) مقارنةً بحلول BTC، هذه الفترة”.
عندما يسأل العملاء عن “تشغيل عملة البيتكوين الخاصة بهم”، فإن الطرق العملية، كما قال، لا تزال تتمثل في مكاتب مركزية، أو بورصات تقرض البيتكوين بنسبة تتراوح بين 2٪ إلى 4٪، أو هياكل تجارية أساسية “على طريقة إيثينا”، أو مجمعات ائتمانية مؤسسية مثل Maple.
متعلق ب: يواجه انتعاش Bitcoin توترات DeFi مع تعمق الصدع في Aave: إعادة تعريف الشؤون المالية
وقال إن العقبة الكبيرة أمام معظم مستخدمي Bitcoin هي خطر الانتقال إلى Bitcoin L2 الأقل أمانًا. بالنسبة لـ “الحد الأقصى من BTC”، يظل الوضع الافتراضي هو التخزين البارد، والاحتفاظ بارتفاع الأسعار، بدلاً من محاولة “الحصول على 2-3٪ مع مخاطر الطرف المقابل”.
BTCFi الأصلي باعتباره عدم تطابق هيكلي
وقال دراغوش إن فشل بوتانيكس يشير إلى أن الطلب على طبقات تنفيذ Bitcoin DeFi المستقلة كان أضعف بكثير مما توقعه مؤيدوها.
وجادل بأن رأس المال “الذي يريد حقًا تحقيق العائد قد انتقل إلى BTC المغلف في أماكن ناضجة وسائلة بدلاً من التجسير في اتحادات مخصصة”.
من وجهة النظر هذه، لا تكمن المشكلة في أن مستخدمي البيتكوين لم “يكتشفوا” التمويل اللامركزي الأصلي بعد؛ إنها محاذاة غير صحيحة للبنية وقاعدة المستخدمين. الطبقة الأساسية للبيتكوين بطيئة ومحافظة وراسخة بقوة في سرد مخزن القيمة.
قال الدكتور دراغوش: “إن عملة البيتكوين كضمان احتياطي هي تجارة دائمة، والمرحلة التالية من التبني تمر عبر المؤسسات والميزانيات العمومية، وليس بالضرورة من خلال طبقات التنفيذ على السلسلة”.
77% من المشاركين لم يستخدموا منصة BTCFi مطلقًا. المصدر: جوميننج
من لا يزال يبني BTCFi، ولمن؟
لا يقتنع دييغو جوتيريز زالديفار، الرئيس التنفيذي لشركة RootstockLabs، وهي سلسلة جانبية مؤمنة بالبيتكوين ومتوافقة مع EVM، بفكرة أنه “لا يوجد طلب” على الإقراض المدعوم بالبيتكوين، أو منتجات العائد أو خدمات BTCFi الأوسع.
وقال إن العائق الرئيسي هو الثقة: وضع الأطر التشغيلية والقانونية وإدارة المخاطر التي تحتاجها المؤسسات.
وقال إن أكثر من 40% من جميع أنشطة Bitcoin DeFi تجري الآن من خلال Rootstock، بما في ذلك تسويات الأصول في العالم الحقيقي والخزائن المؤسسية. وقال إنه خلال العام الماضي، بدأت الصناديق تطلب إيداع مئات أو حتى آلاف من عملات البيتكوين في وقت واحد في المنتجات القائمة على Rootstock؛ التدفقات التي لم يسمع بها أحد تقريبًا قبل عامين أو ثلاثة أعوام.
سلاسل TVL. المصدر: ديفيلاما
جادل Orkun Mahir Kılıç، المؤسس المشارك لشركة Chainway Labs، التي تقف وراء Citrea، وهي مجموعة تراكمية تعتمد على Bitcoin تجمع بين آلة Bitcoin الافتراضية (BVM) وأدلة المعرفة الصفرية، بأن استنساخ أساسيات EVM DeFi على Bitcoin هو طريق مسدود، وقال إن تجربة Botanix هي حكم على هذا النموذج، وليس BTCFi نفسه.
Orkun Mahir Kılıç هو المؤسس المشارك لشركة Chainway Labs، خلف Citrea، وهي مجموعة تراكمية ترتكز على Bitcoin والتي تحافظ على أصول المستخدم داخل محيط أمان Bitcoin وتثبت حالتها بإثباتات المعرفة الصفرية. وجادل بأن استنساخ عناصر EVM DeFi الأولية على Bitcoin هو طريق مسدود، وقال إن تجربة Botanix هي حكم على هذا النموذج، وليس BTCFi نفسه.
وأخبر كوينتيليغراف أن “الأكثر أمانًا” لا يغير سلوك معظم الناس.
وقال: “الناس لا يقومون بتسعير مخاطر الطرف المقابل حتى ينكسر شيء ما”. “الأمر المهم” هو للمؤسسات وكبار المالكين الذين يحتاجون إلى معاملات منخفضة الثقة مع عدم وجود أمين حفظ للفشل.
“بالنسبة لأي شخص آخر، السبب وراء وجودنا هنا ليس الضمان الأمني بشكل مجرد؛ بل التطبيقات غير الموجودة في أي مكان آخر.”
مجلة: يقول التاجر المخضرم بيتر براندت إن عملة البيتكوين لن تصل إلى مليون دولار بحلول عام 2030
