اختر منطقتك 
أدى الإطلاق المتفجر لـ Robinhood Chain هذا الشهر إلى إعادة إشعال واحدة من أطول المناقشات في Ethereum: هل تزيد شبكات الطبقة الثانية الناجحة من الطلب على ETH، الأصل، أم أن الداخلين الجدد سيحصلون على كل القيمة لأنفسهم؟
أصبحت Ethereum L2 المستندة إلى شركة وساطة التجزئة Arbitrum واحدة من أكثر مجموعات Ethereum ازدحامًا منذ إطلاقها في الأول من يوليو.
تم نقل أكثر من 141 مليون دولار من الأثير إلى السلسلة في أول أسبوعين. تُظهر بيانات DeFiLlama أن أكثر من نصف مليون محفظة تحتوي الآن على ETH على الشبكة، وشهد جنون الميمكوين ارتفاعًا حادًا في سلسلة Robinhood Chain متجاوزة Ethereum L1 وBase L2 في Coinbase في حجم تداول DEX على مدار 24 ساعة.
ضخت إيثريوم هذه الأخبار، حيث ارتفعت حوالي 15٪ من 1582 دولارًا في 1 يوليو إلى 1825 دولارًا بحلول 13 يوليو، وفقًا لبيانات كوينجيكو، بعد موجة من التعليقات الصعودية.
نشر إريك ترامب من World Liberty Financial في 11 يوليو، “إيثريوم تضخ بقوة! من الرائع أن نرى!” بينما جادل توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine Immersion Technologies، بأن الإطلاق يعزز الفرضية القائلة بأن “ETH هي أموال”، مشيرًا إلى دور الأصل باعتباره رمز الغاز الأصلي للسلسلة ونهائية L2 على شبكة Ethereum الرئيسية.
لقد سمع مستثمرو Ethereum حججًا مماثلة من قبل.
متعلق ب: Robinhood L2 يثير التفاؤل في ETH، وسايلور “يعكر المياه”. ملخص هودلر، 5-12 يوليو 2026
قاد كل من Arbitrum وOptimism وBase موجات من المستخدمين والنشاط إلى النظام البيئي L2 الخاص بـ Ethereum، لكنهم فشلوا في تحريك المؤشر بشكل مفيد في سعر Ethereum، حيث ظل معظم النشاط الاقتصادي في عمليات التجميع نفسها.
يمكن القول إن إطلاق Robinhood Chain مختلف. على عكس عمليات التجميع السابقة التي أنشأتها شركات العملات المشفرة الأصلية، تم تطوير الشبكة بواسطة شركة وساطة تجزئة مدرجة في البورصة مع عشرات الملايين من العملاء لدعم الأسهم الرمزية وغيرها من الأصول في العالم الحقيقي.
وفي غضون أيام من الإطلاق، كانت تمثل بالفعل 6.9% من جميع المساهمين الرمزيين، وفقًا لبيانات من Token Terminal.
استجابة سعر الأثير لإطلاق سلسلة Robinhood. المصدر كوينجيكو
وإذا نجح نموذج روبن هود، فقد يشجع البنوك والوسطاء ومديري الأصول على بناء وحدات L2 خاصة بهم، وتعزيز الإيثريوم باعتباره سلسلة الكتل الافتراضية لـ TradFi. يقوم دويتشه بنك بالفعل ببناء Ethereum L2 المدعوم من ZK والذي يسمى DAMA 2، والذي يركز على التمويل المؤسسي.
لماذا يمكن أن تكون Robinhood نقطة تحول؟
تستخدم شبكات L2 الخاصة بـ Ethereum تقنية التجميع لمعالجة المعاملات بعيدًا عن سلسلة Ethereum الرئيسية وإعادتها بشكل دوري إلى الشبكة. تستخدم Robinhood Chain تقنية Arbitrum وهي متوافقة مع النظام البيئي الأوسع لـ Ethereum.
لكن ما لفت انتباه الصناعة ليس التكنولوجيا نفسها، بقدر ما هو من يستخدمها.
قال أليكس جلوتشوفسكي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Matter Labs، المطور وراء Ethereum L2 zkSync، لكوينتيليغراف: “إنها علامة فارقة حقيقية”.
“إنه يُظهر أن Ethereum L2s قد انتقلت من شيء تختبره فرق العملات المشفرة الأصلية إلى البنية التحتية التي ستدير شركة منظمة ومدرجة علنًا أعمالها عليها.”
وأضاف أنه بدلاً من بناء بلوكتشين من الصفر، كما اختار Stripe أن يفعل مع Tempo، اختارت Robinhood تصميم مجموعة من Ethereum لتناسب احتياجاتها الخاصة “من أجل الخصوصية والامتثال والأداء، مع الاستمرار في وراثة أمان Ethereum والاتصال بسيولتها”.
صرح ماكس شانون، كبير محللي الأبحاث في Bitwise، لكوينتيليغراف أن نجاح Robinhood Chain أكثر أهمية من عمليات نشر L2 السابقة.
وقال: “إنه يمثل نمو النظام البيئي للإيثريوم، خاصة بين المؤسسات الكبرى”. “يأتي أيضًا في الوقت الذي أعادت فيه إيثريوم نفسها على نطاق أوسع نحو المؤسسات من خلال Eth Labs وEthereum Institutional.”
هل تغير Robinhood Chain حالة الاستثمار في ETH؟
بالنسبة لشانون، فإن إطلاق Robinhood يعزز حالة الاستثمار في Ethereum لأنه يعزز مكانة الشبكة باعتبارها blockchain الرائدة للتبني المؤسسي.
وقال إن ETH لديها “خصائص الشبكة” لتصبح الأصل الاحتياطي لشبكة متنامية من L2s المؤسسية. ولكن مثل الكثيرين، فهو يعتقد أن اقتصاد الرموز المميزة لإيثريوم بحاجة إلى تحسين بحيث ينعكس نشاط الشبكة المتزايد بشكل أكثر وضوحًا في الطلب على إيثريوم.
تعرضت إيثريوم لانتقادات متكررة بسبب قرارها بتخفيض رسوم L2s كوسيلة لتحفيز التبني واكتساب تأثيرات الشبكة. نشر لورنزو فالينتي من Ark Invest يوم 14 يوليو أن Robinhood Chain حققت إيرادات بقيمة 816000 دولار منذ إطلاقها، مع حصول Arbitrum على خصم بنسبة 10٪، ولكن تم سداد 0.15٪ فقط من الإجمالي إلى Ethereum.
“إذا كانت أطروحتك هي أن “الإيثريوم هو المال”، فإن بناء Robinhood هنا يعد أمرًا صعوديًا للغاية. المزيد من النشاط، والمزيد من ضمانات الإيثريوم، والمزيد من اللين. إذا كانت أطروحتك هي أن “الإيثريوم هو أصل مدر للدخل”، فهذه هي الحالة شديدة الانخفاض”.
قالت شركة GrowThePie إن أرقام Valente لحصة Eth من الإيرادات كانت متباينة بعامل أربعة، وقالت إن “0.6% من الإيرادات هو الرقم الصحيح”. ولكن حتى الرقم الأعلى لا يشكل محركاً ذا معنى لإيرادات الطبقة الأولى. أنتجت Robinhood Chain رسوم غاز أكثر من أي L2 آخر في الأسبوع الماضي، لكن Ethereum لم تشهد سوى 4400 دولار من ذلك.
مصدر: ماتزي، تنمو الفطيرة
وقال جلوتشوفسكي إن ارتفاع قيمة إيثريوم لن يعتمد على إيرادات الرسوم، ولكن من المحتمل أن يأتي من أن تصبح أموالًا مقبولة على نطاق واسع في جميع أنحاء النظم البيئية L2.
وقال: “قد يدفع الناس الرسوم بالعملات المستقرة أو لا يفكرون أبدًا في الغاز على الإطلاق”. “ولكن مع استقرار المزيد من القيمة من خلال إيثريوم، بدأت إيثريوم في الظهور بشكل أقل كرمز رسوم وأكثر كأصل نقدي أساسي لهذا النظام.”
متعلق ب: تقول Robinhood إن ميزة وكيل الذكاء الاصطناعي الخاصة بها ستساعد “قريبًا” متداولي العملات المشفرة
حتى الدببة في ETH، مثل مايك دوداس من 6th Man Ventures، وصفوا Robinhood Chain بأنها “الشيء الأكثر صعودًا الذي رأيته في eth-land منذ سنوات.”
ولكن بعد أن رأى دوداس منشور فالينتي، أضاف شرطًا مفاده أن “الإيث يتم طهيه ما لم يقل سعر “الأخلاق هو المال” أو يرتفع سعر التسوية”.
يبقى سؤال استحقاق القيمة
في حين أن نجاح Robinhood ربما يكون قد عزز قضية استراتيجية التوسع الخاصة بـ Ethereum، إلا أنه لم يقم بعد بتسوية أحد أكبر الأسئلة التي لم تتم الإجابة عليها في الشبكة: كيف يُترجم نشاط L2 المتزايد في النهاية إلى قيمة لـ ETH؟
وقال شانون إن الترقيات الأخيرة مثل Fusaka أدت إلى تحسين قدرات التوسع في Ethereum، ولكن على الرغم من وصول نشاط المعاملات إلى مستويات قياسية، فإن الطلب لم يترجم بعد إلى رسوم أعلى بشكل ملموس أو زيادة في حرق ETH.
قال شانون: “لن يحل نظام Robinhood هذه المشكلة”، ومن المحتمل أن لا يحل النمو الجماعي لـ L2 أيضًا… فهو يتطلب تغييرًا شاملاً في عقلية المطورين وفي اقتصاديات الرموز المميزة لـ ETH.”
هناك حالة أخرى من عدم اليقين وهي مقدار ما سيحتفظ به المستخدمون المؤسسيون من ETH بشكل مباشر. مع تزايد تداول الأسهم الرمزية وغيرها من RWAs مقابل العملات المستقرة، نادرًا ما يتفاعل العديد من المستخدمين مع ETH، على الرغم من أنها تدعم الشبكة خلف الكواليس.
ربما أظهرت Robinhood أن مؤسسة مالية كبرى مستعدة للبناء على البنية التحتية لـ Ethereum، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كان ذلك سيترجم في النهاية إلى طلب أقوى على ETH.
مجلة قد تكون “ضريبة” الرهن العقاري التي يكرهها الإيثريوم قد عفا عليها الزمن بالفعل
