من قاد وما هو التالي

stablecoins على القدم الأمامية

سجلت StableCoins للتو أكبر ربعها على الإطلاق ، حيث تقدر بنحو 45.6 مليار دولار إلى 46.0 مليار دولار في صافي الإبداعات في الربع الثالث.

هذه قفزة بنسبة 324 ٪ من 10.8 مليار دولار من Q2 وعلامة واضحة على أن الدولارات الطازجة تتدفق إلى السوق.

جاءت الزيادة من مجموعة من المصدرين: أضافت Tether’s USDT (USDT) حوالي 19.6 مليار دولار ، و Circle USDC (USDC) بحوالي 12.3 مليار دولار ، و USDE (USDE) من إيثينا حوالي 9 مليارات دولار ، وهو مزيج يمزج على نطاق واسع مع الفائدة المتزايدة في التصميمات الأحدث والخطوة.

التكبير ، يجلس إجمالي Stablecoin Float الآن في نطاق 290 مليار دولار و 310 مليار دولار. يُظهر ديفيلاما ما يقرب من 300 مليار دولار مستحقة ، في حين أن العوائد الحديثة التي تصل إلى 290 مليار دولار على مدار الثلاثين يومًا الماضية.

في كلتا الحالتين ، تظل الصورة كما هي: قاعدة أكبر وأكثر سائلة تكمن وراء التداول ، تدعم تسوية التمويل اللامركزي (DEFI) وتسوية التبادل المتبادل.

هل تعلم؟ تقيس “صافي إبداعات” الرموز المميزة الناقص ناقصًا من عمليات الاسترداد-أنظف مقياس لمقدار الإمداد الجديد الذي يبقى فعليًا بعد عمليات الاستغناء عن النقود.

الذي استغرق زمام المبادرة؟

معظم النمو الصافي في الربع الثالث يتجمعون حول ثلاثة stablecoins:

• USDT: تقود بمبلغ 19.6 مليار دولار في الإبداعات ، مما يعزز هيمنتها عبر الأماكن المركزية وشبكات الطبقة 1 (L1) و Layer-2 (L2).

• USDC: يتبعه 12.3 مليار دولار ، مما يدل على تسارع يتماشى مع التوزيع الأوسع والوصول الأسهل على المنحدر.

• USDE: تمت إضافة 9 مليارات دولار ، مما يؤكد الطلب على النماذج المرتبطة بالعائد ، حتى مع استمرار مناقشات حول المخاطر والتصميم والسوق.

خارج المراكز الثلاثة الأولى ، سجلت USD الخاصة بـ PayPal (PYUSD) و USDs Sky حوالي 1.4 مليار دولار و 1.3 مليار دولار في تدفقات ربع سنوية ، على التوالي. كما سجل المشاركون الأحدث مثل RLUSD’s RLUSD و USDTB من إيثينا مكاسب أصغر ولكن ثابتة من قاعدة منخفضة.

متجهًا إلى الربع التالي ، يلوح سؤالان: هل يمكن لـ USDC مواصلة سد الفجوة باستخدام USDT؟ وهل يمكن أن تحافظ USDE على سرعتها العالية حيث تتحول الأسواق وتدخل التطورات التنظيمية أو السياسة؟

هل تعلم؟ في ظل أسواق الاتحاد الأوروبي في نظام التشفير (MICA) ، يمكن أن يكون stablecoin مبوب باعتبارها “مهمة” إذا كانت تعبر عتبات مثل أكثر من 10 ملايين مستخدم ، أو أكثر من 5 مليارات يورو من حيث القيمة/الاحتياطيات أو أكثر من 2.5 مليون معاملة يوميًا (وأكثر من 500 مليون يورو في القيمة اليومية) ، مما يؤدي إلى إشراف أكثر صرامة للسلطة المصرفية الأوروبية (EBA).

حيث استقرت المال

أونشين ، معظم الدولارات الجديدة متوقفة حيث يوجد عمق بالفعل.

• يستمر Ethereum في السيطرة ، حيث يستضيف أكثر من 50 ٪ من إجمالي إمدادات StableCoin (أكثر من 150 مليار دولار).

• لا يزال Tron ثانية واضحة عند حوالي 76 مليار دولار ، ويكون بمثابة المسار المفضل للتحويلات المنخفضة على غرار البيع بالتجزئة.

• صعد سولانا إلى المركز الثالث ، حيث تمتد أكثر من 13 مليار دولار في StableCoins الأصلية مع توسيع نشاط Defi ودفع حالات الدفع.

يعكس الانقسام ما يختبره المستخدمون يومًا بعد يوم: Ethereum للسيولة والتكامل ، و tron ​​للسرعة والتكاليف اللازمة و Solana لتجربة أكثر سلاسة وعالية الإنتاجية.

ما الذي يسبب تقدم stablecoin المتجدد؟

ساعدت مزيج من نوبات السياسة وقوى السوق وترقيات البنية التحتية في وضع المسرح.

• وضوح السياسة: قام قانون العبقري بتسليم أول إطار أمريكي للدفع stablecoins ، مما يمنح المصدرين والشبكات ثقة أكبر في التوسع.

• العائد والحمل: قامت أسعار الواجهة الأمامية الجذابة وصعود الخزانة الأمريكية المميزة-التي نمت من حوالي 4 مليارات دولار في أوائل عام 2025 إلى أكثر من 7 مليارات دولار بحلول يونيو 2025-على رأس المال الإضافي.

• أفضل السباكة: جعلت عمليات تكامل الدفع والتبادل الأوسع ، إلى جانب البنية التحتية L1/L2 الأسرع والأرخص ، الاستخدام الأكثر سلاسة من العام الماضي.

• دوران المخاطر: يعكس جزء من الطفرة “مسحوق جاف” ، حيث كان المستثمرون يوقفون الأموال في stablecoins خلال ظروف السوق المقطوعة.

الفائزون وما تخفيه الأرقام

أخذت USDT و USDC معظم الأموال الجديدة ، وساعدنا في قوائم التبادل ، وأزواج التداول الواسعة وسهولة الوصول من خلال البنوك والتطبيقات.

معًا ، يشكلون أكثر من 80 ٪ من السوق ، وقواعد الولايات المتحدة الجديدة تعزز موقعها فقط.

نمت USDE من إيثينا بسرعة من خلال تقديم العائد ، ولكن هذا يعتمد على التحوط السلس وظروف السوق – أي تعطيل يمكن أن يختبر استقراره.

اكتسبت PyusD من PayPal مكانًا لتوزيعها ، في حين أن Binance USD (BUSD) استمر في الانتهاء ، مما يؤكد مقدار ترخيص الشركاء المصرفيين.

ومع ذلك ، لا يعني نمو الرقم القياسي استخدام السجل: في الشهر الماضي ، انخفضت العناوين النشطة بحوالي 23 ٪ ، وانخفض حجم النقل بنسبة 11 ٪. يبدو أن الكثير من العرض الجديد يشبه النقود المتوقفة على الهامش أكثر من الأموال التي تتحرك بنشاط عبر النظام.

لا تزال السيولة منتشرة عبر الأماكن والسلاسل ، مما يجعل التقلبات أكثر وضوحًا خلال لحظات مرهقة. تجلب تصميمات جديدة مثل USDE طلبًا جديدًا ولكنها تحمل أيضًا مخاطر إضافية ، وقد تعرضت بالفعل لتدقيق تنظيمي متزايد في أوروبا.

رقم العنوان كبير ، لكن القصة الحقيقية هي ما إذا كان هذا العرض يتحول إلى نشاط دائم.

ماذا تشاهد بعد ذلك

فيما يلي بعض الإشارات الرئيسية لتتبعها مع نضوج السوق.

• إبداعات مقابل الخلاصات: هل كانت زيادة Q3 بقيمة 46 مليار دولار في ارتفاع لمرة واحدة أم بداية دورة جديدة؟

• انتشار المصدر: هل يمكن لـ USDC مواصلة الإغلاق على USDT ، وهل يمكن أن يحافظ USDE على النمو دون انزلاق الاستقرار؟ ستكون الإفصاحات الاحتياطية هي القول الرئيسي.

• دوران السلسلة: سوف يستمر Ethereum و Tron و Solana في القتال من أجل المشاركة – شاهد ما إذا كانت التحولات عصا أو تتلاشى.

• السباكة وصناديق الاستثمار المتداولة: قد تكون معايير قائمة SEC وخيارات SOL الجديدة من CME ثابتة من خلال تحسين السيولة والتحوط.

• طرح السياسة: قواعد قانون العبقرية في الولايات المتحدة وميكا في أوروبا سوف تشكل من يصدر أي من المصطلحات وتحت ما هي المصطلحات.

• مكدس الدولار Onchain: تقوم Bills Tokenized T-Bills وصناديق المال ببناء “ساق العائد” إلى جانب StableCoins ، على الأرجح ترسيخ المزيد من الأرصدة.

في نهاية المطاف ، يظهر العنوان الرئيسي الذي تبلغ تكلفته 46 مليار دولار ، ولكن الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان هذا العرض يستمر في الحركة ، ويعمق السيولة ويقاوم السياسة التالية أو صدمة السوق.