“فيتش” تحذر من أن الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين تشكل مخاطر عالية على القيمة السوقية

أبلغت شركة التصنيف الائتماني “فيتش” عن درجة عالية من المخاطر المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين، وهو تحذير قد يؤدي إلى تعقيد توسيع المنتجات الائتمانية المرتبطة بالعملات المشفرة بين المستثمرين المؤسسيين.

وفي تقييم يوم الإثنين، قالت وكالة فيتش إن الأوراق المالية المدعومة بالبيتكوين، والأدوات المالية التي يتم تنظيمها عادةً من خلال تجميع الأصول المرتبطة بالبيتكوين (BTC) أو البيتكوين وإصدار الديون مقابل تلك الضمانات، تحمل “مخاطر متزايدة” “تتوافق مع ملفات تعريف الائتمان من الدرجة المضاربة”.

وقالت الوكالة إن مثل هذه الخصائص يمكن أن تضع المنتجات في منطقة درجة المضاربة، وهو تصنيف يرتبط بجودة ائتمانية أضعف واحتمال أكبر للخسائر.

باعتبارها واحدة من ثلاث شركات التصنيف الائتماني الكبرى في الولايات المتحدة، تلعب تقييمات فيتش دورًا مؤثرًا في كيفية تقييم البنوك ومديري الأصول والمؤسسات الأخرى للأدوات المالية الناشئة، وخاصة تلك المرتبطة بفئات الأصول المتقلبة.

أشارت فيتش إلى التقلبات “الكامنة” في أسعار البيتكوين بالإضافة إلى مخاطر الطرف المقابل المضمنة في هذه الهياكل.

أشارت الوكالة أيضًا إلى موجة فشل مقرضي العملات المشفرة خلال فترة الركود الاقتصادي في الفترة 2022-2023، ومن المحتمل أن تكون إشارة إلى BlockFi وCelsius، كأمثلة تحذيرية حول مدى السرعة التي يمكن أن تنهار بها النماذج المدعومة بالضمانات خلال فترات ضغوط السوق.

وقالت فيتش: “إن تقلب أسعار البيتكوين هو أحد الاعتبارات الرئيسية للمخاطر”، محذرة من أن انتهاكات مستويات التغطية يمكن أن تؤدي بسرعة إلى تآكل قيمة الضمانات وتبلور الخسائر.

تشير مستويات التغطية إلى نسبة ضمانات البيتكوين إلى مبلغ الدين الصادر مقابلها. يمكن أن يؤدي الانخفاض الحاد في الأسعار إلى انخفاض هذه النسبة إلى ما دون الحدود المطلوبة، مما يؤدي إلى نداءات الهامش والتصفية القسرية.

ويأتي التقييم الأخير بعد تحذير سابق من وكالة فيتش الشهر الماضي، عندما حذرت الوكالة البنوك الأمريكية من المخاطر المرتفعة المرتبطة بالتعرض الكبير للأصول الرقمية. في ذلك الوقت، أشارت وكالة فيتش إلى المخاطر المحتملة على السمعة والسيولة والامتثال للبنوك التي تشارك بنشاط في الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة.

متعلق ب: انتهى الجدل حول العملات المشفرة في وول ستريت مع توجه البنوك بالكامل إلى البيتكوين والعملات المستقرة والنقود الرمزية

دور بيتكوين المتنامي في ائتمان الشركات، وأين ترسم فيتش الخط

أصبحت عملة البيتكوين بشكل متزايد مركزية في الملفات الائتمانية للشركات العامة التي تمتلك ممتلكات رقمية كبيرة، وخاصة تلك التي تصدر سندات قابلة للتحويل أو ديون مضمونة.

ومن الأمثلة البارزة على ذلك الاستراتيجية، بقيادة مايكل سايلور، والتي جمعت ما يقرب من 688000 بيتكوين.

قامت الشركة بتمويل هذه الإستراتيجية من خلال زيادات رأس المال المتكررة، بما في ذلك السندات القابلة للتحويل والديون المضمونة وإصدارات الأسهم، لتوسيع تعرضها للبيتكوين. ونتيجة لذلك، أصبحت الميزانية العمومية والملف الائتماني لشركة Strategy الآن مرتبطين بالتحركات في سعر سوق Bitcoin.

ولكن يبدو أن تحذير وكالة فيتش يركز بشكل أكثر تحديداً على الائتمان والأدوات المالية حيث يعتمد السداد بشكل مباشر على قيمة الضمانات الأساسية. ولا يشير التقييم إلى صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة، والتي تم تنظيمها كأدوات استثمارية تشبه الأسهم بدلاً من المنتجات الائتمانية.

في الواقع، أشارت فيتش إلى أن اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يساهم في “قاعدة حاملين أكثر تنوعًا”، وهو تطور قد “يخفف” من تقلبات أسعار بيتكوين خلال فترات ضغوط السوق.

متعلق ب: Coinbase “متفائلة بحذر” بشأن عام 2026 مع اقتراب العملات المشفرة من نقطة انعطاف مؤسسية