اختر منطقتك 
رأي بقلم: راشيل لين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة SynFutures
لقد قطعت DeFi شوطًا طويلًا منذ دورة الازدهار والكساد في DeFi Summer لعام 2020. وكان القدر الأعظم من الارتفاع في الأيام الأولى مدفوعاً بالتجريب، والضجيج، والحوافز العالية غير المستدامة.
بعد مرور خمس سنوات، تبدو أسس التمويل اللامركزي DeFi مختلفة تمامًا. كانت تجربة العام الماضي بمثابة مرحلة ترسيخ هادئة، مما مهد الطريق. قد يتم تذكر عام 2025 باعتباره العام الذي تجاوزت فيه DeFi البورصات المركزية (CEXs).
قضت السوق الهابطة في عامي 2023 و2024 على العديد من مشاريع التمويل اللامركزي التي كانت تفتقر إلى التوافق مع سوق المنتجات، وأجبرت منصات التمويل اللامركزي الأخرى على النضج، مع التركيز على البنية التحتية وتحقيق التبني الحقيقي.
تطورت التبادلات اللامركزية
في حين كشف انهيار سيلسيوس وبلوك فاي وإفلاس FTX عن نقاط الضعف الكامنة في العديد من المنصات المركزية، سعت البورصات اللامركزية (DEXs) إلى تقديم سرعة مماثلة وتجربة مستخدم مماثلة، والاستفادة من السلاسل عالية الأداء وبناء البنية التحتية الخاصة بها.
وبنفس القدر من الأهمية، مع تحسن زمن استجابة blockchain، أصبحت دفاتر الطلبات onchain بالكامل قابلة للتطبيق، مما يسمح لبروتوكولات التمويل اللامركزي بالبدء في معالجة نقاط الضعف السابقة في كفاءة رأس المال والسيولة.
بالانتقال إلى ما هو أبعد من النماذج القائمة على التجميع لبورصات DEX الدائمة المبكرة مثل GMX، تجمع التصميمات الهجينة الجديدة بين صانعي السوق الآليين (AMMs) مع تنفيذ أوامر بورصات دفتر الطلبات، أو دعم دفاتر الطلبات المباشرة فقط، مما يتيح توفير سيولة أكثر كفاءة للمتداولين من خلال تخفيف الانزلاق وقضايا العمق.
يستحوذ DeFi على حصة في السوق
من وجهة نظر الأرقام وحدها، شهد الربع الثاني قيام أكبر 10 بورصات تبادل مباشر في السوق بتسهيل 876 مليار دولار من الصفقات الفورية (بزيادة 25٪ عن الربع السابق). في المقابل، شهدت بورصات التبادل التجاري انخفاضًا في أحجام التداول الفوري بنسبة 28% إلى 3.9 تريليون دولار، مما دفع نسبة الحجم بين الاثنين إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 0.23 في الربع الثاني.
يمكن أن يعزى عودة DeFi إلى نمو التداول. على سبيل المثال، تفوقت بروتوكولات الإقراض على نظيراتها المركزية، وسجلت قفزة هائلة في النشاط بنسبة 959% منذ القاع في أواخر عام 2022. تمتلك Aave الآن ما يكفي من الودائع لتحتل المرتبة بين أكبر 40 بنكًا في الولايات المتحدة، مما يدل على النطاق المتزايد ومصداقية التمويل اللامركزي. وفي الوقت نفسه، فإن شراكة Coinbase مع Morpho لإطلاق قروض مدعومة بالبيتكوين عبر CBBTC، والتي يتم توجيهها مباشرة من خلال البنية التحتية والسيولة الخاصة بـ Morpho onchain، تشير إلى تحول أوسع نحو البنية التحتية الأصلية للتمويل اللامركزي.
متعلق ب: تقترح Aave DAO إعادة شراء رمزية سنوية بقيمة 50 مليون دولار باستخدام إيرادات التمويل اللامركزي
من الواضح أن الناس يفضلون الشفافية والأتمتة في الإقراض onchain بعد رؤية سلسلة من مقرضي CeFi تفلسون. سواء من حيث حجم التداول أو توفير الائتمان، فقد أنشأت DeFi قيادة رائدة في النمو لا يمكن تجاهلها.
التنظيم والثقة المتجددة
الجانب الآخر من قصة نمو DeFi هو أن سوق العملات المشفرة الأوسع يقدم أخيرًا المزيد من الوضوح التنظيمي. وبدلاً من دفع الابتكار إلى الخارج، يشجع هذا التحول بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة على التعامل مع الجهات التنظيمية والعمل ضمن أطر أكثر وضوحًا. على سبيل المثال، لعبت Uniswap دورًا بارزًا في الدعوة إلى إجراء مناقشات سياسية معقولة من شأنها إضفاء الشرعية على شفافية DeFi والوصاية الذاتية.
من قبيل الصدفة، يظهر تفضيل المستخدمين لأنظمة onchain بشكل خاص خلال لحظات التوتر التنظيمي، مثل الدعاوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد Binance وCoinbase، عندما هاجر المتداولون بسرعة إلى البورصات اللامركزية، مع ارتفاع الأحجام بنسبة 444٪ في غضون ساعات من الإعلانات. وكانت الرسالة واضحة: عندما يتم تشديد التنظيم، فإن النشاط لا يختفي. إنه يتطور ببساطة على السلسلة.
وقد عززت المخاطر الأمنية والاحتجازية هذا التحول. بين عامي 2012 و2023، خسرت البورصات المركزية ما يقرب من 11 مليار دولار بسبب الاختراقات وسوء الإدارة.
وهذا أكثر من 11 مرة مما تمت سرقته مباشرة من البروتوكولات أو المحافظ اللامركزية. بالنسبة للعديد من المستخدمين، أثبت الاحتفاظ بالأصول في بورصة كبيرة أنه أكثر خطورة بكثير من استخدام الحراسة الذاتية وعقود التمويل اللامركزي الذكية.
يقلد CeFi التمويل اللامركزي، ولا يزال متخلفًا عن الركب
نظرًا لعدم قدرتها على تجاهل زخم التمويل اللامركزي، بدأت بعض بورصات CEX في دمج البنية التحتية onchain مباشرة في منصاتها. على سبيل المثال، قامت Coinbase بدمج Aerodrome، منصة DEX الرائدة المبنية على Base، وهي شبكة الطبقة الثانية الخاصة بـ Coinbase، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة من السيولة اللامركزية مع البقاء داخل واجهة مألوفة – وهي خطوة ملحوظة، ولكنها لا تزال تحافظ على Coinbase كنقطة التوزيع.
يقدم النظام البيئي لـ Binance مثالًا واضحًا آخر. وصلت سلسلة BNB إلى مستويات قياسية في أكتوبر واجتذبت ملايين المستخدمين النشطين. كان معظم هذا الارتفاع مدفوعًا بـ Aster، وهي بورصة DEX الدائمة على سلسلة BNB والتي أثارت تكهنات حول العلاقات المباشرة مع Changpeng “CZ” Zhao. إذا كان العديد من نفس المؤسسين الذين يقفون وراء تبادلات التبادل التجاري يبنون الآن في الفضاء اللامركزي، فقد يتساءل المرء عن مدى لامركزية هذه النظم البيئية والمنتجات الجديدة حقًا.
المقاييس الأساسية تتحدث عن نفس الحقيقة. بحلول أواخر عام 2024، انتعشت أرقام إجمالي القيمة المضافة إلى ما يقرب من 130 مليار دولار، لتقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق وتستمر في الارتفاع. في قطاعات مثل المشتقات المالية وإدارة الأصول والمدفوعات، تجاوزت قدرات التمويل اللامركزي DeFi الأماكن التقليدية، مما يوفر شفافية متزايدة ووصولاً بدون إذن.
وتجد البورصات المركزية، مع أعباء الامتثال الثقيلة وآثارها المتعددة الاختصاصات، صعوبة متزايدة في التحرك بسرعة. العديد من CEXs تنسحب. قام موقع Crypto.com مؤخرًا بتقليص عملياته في الولايات المتحدة، وشطب العديد من الرموز المميزة، بل وقام بتأخير إطلاق المنتجات الجديدة في انتظار الوضوح التنظيمي. كانت OKX أيضًا حذرة بشأن توسيع مبادراتها اللامركزية وسط تغير توقعات الامتثال.
في المقابل، تعمل منصات التنفيذ المباشر باستخدام هياكل أصغر حجمًا تعتمد على التعليمات البرمجية، مما يسمح لها بشحن التحديثات والابتكار في جزء صغير من الوقت والتكلفة. يمكنهم نشر ميزات جديدة بنفس سرعة البرنامج، سواء كان ذلك دعمًا للأصول الحقيقية المرمّزة، أو استراتيجيات العائد المبتكرة، أو التكامل مع وكلاء التداول الذين يدعمون الذكاء الاصطناعي.
نظرة خاطفة إلى المستقبل
ما لم تقم CEXs بإعادة اختراع نماذجها بشكل أساسي، فإنها تخاطر بأن تصبح غير ذات صلة، خاصة وأن مجرد نسخ بعض ميزات التمويل اللامركزي أو تقديم خيارات الحفظ الذاتي قد لا يكون كافيًا للعملاء.
اتجهت ثقة مجتمع العملات المشفرة نحو الأنظمة “المضمنة في التعليمات البرمجية” بدلاً من تلك المبنية على وعود الشركات. ومن المثير للاهتمام أنه عندما عادت السيولة وأحجام التداول إلى السوق مؤخرًا، استحوذت الكيانات اللامركزية على حصة غير متناسبة من هذه الأموال.
لقد بزغ فجر أولوية DeFi، مما يشير إلى وجود نظام بيئي مالي أكثر مرونة وتمكينًا للمستخدمين في المستقبل.
رأي بقلم: راشيل لين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة SynFutures.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
