اختر منطقتك 
بعد فترة من التوسع السريع، توقف سوق العملات المستقرة العالمية إلى حد كبير، مما يشير إلى مرحلة التوحيد حيث تؤثر اللوائح الجديدة وقيود السيولة وارتفاع العوائد في العالم الحقيقي على الإصدارات الجديدة، وفقًا لجيمي شيويه، المؤسس المشارك لبروتوكول العائد الكمي Axis.
وفي مذكرة تمت مشاركتها مع كوينتيليغراف، قال شيويه إنه على الرغم من تقدم تنظيم العملات المستقرة، فإن الأطر الأكثر صرامة في الولايات المتحدة وأوروبا أجبرت الجهات المصدرة المؤسسية على الاحتفاظ باحتياطيات عالية الجودة واستيعاب تكاليف الامتثال المتزايدة، مما أدى إلى تباطؤ وتيرة صافي الإصدار.
وفي الوقت نفسه، أدت العائدات الحقيقية المرتفعة على سندات الخزانة الأمريكية إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالعملات المستقرة التي لا تقدم أي عائد مباشر. وقد أدت هذه الديناميكية إلى إضعاف سك المضاربة وتعزيز دور العملات المستقرة كبنية أساسية للمدفوعات والتسوية والسيولة قصيرة الأجل، بدلا من الأدوات عالية النمو.
وقال شيويه: “إن الهضبة الأخيرة في القيمة السوقية للعملات المستقرة هي في المقام الأول مرحلة توحيد بعد النمو الهائل في عام 2025″، مشيرًا إلى تكيف المستثمرين المؤسسيين مع متطلبات السيولة الأكثر صرامة بموجب قانون GENIUS الأمريكي وأسواق الاتحاد الأوروبي في إطار الأصول المشفرة.
وأضاف شيويه أن بيئة الاقتصاد الكلي الحذرة على نطاق واسع، جنبًا إلى جنب مع عوائد سندات الخزانة التنافسية، أدت إلى انخفاض الرغبة في التوسع السريع في العملات المستقرة.
في حين تختلف التقديرات، تظهر بيانات الصناعة أن إجمالي سوق العملات المستقرة ظل ثابتًا على نطاق واسع منذ أكتوبر، حيث تحوم العملات الرقمية المرتبطة بالعملات الورقية المتداولة عند حوالي 310 مليار دولار. وقد تضاعف العرض المتداول في الفترة من يناير 2024 إلى أوائل عام 2025.
متعلق ب: يحذر سيرتيك من أن قواعد العملات المستقرة الأمريكية تقسم السيولة العالمية مع أوروبا
المعروض من العملات المستقرة وضغوط السوق
قد لا يكون من قبيل الصدفة أن ينخفض نمو المعروض من العملات المستقرة بعد عمليات بيع حادة في أسواق العملات المشفرة في أعقاب صدمة السيولة في 10 أكتوبر، والتي أدت إلى تقليص المديونيات القسرية بنحو 19 مليار دولار عبر الأماكن المركزية واللامركزية. وكان هذا الحدث بمثابة أكبر عملية تفكيك للرافعة المالية في تاريخ القطاع.
منذ ذلك الحين، أدى مزيج من البيع المنسق وزيادة ضغوط التمويل واستمرار الشعور بالنفور من المخاطرة إلى عمليات بيع متكررة عبر الأصول الرقمية، مع عدم حدوث انتعاش مستدام في الأسعار بعد.
يتوسع عرض العملات المستقرة عادةً خلال فترات ارتفاع نشاط المستثمرين، حيث يقوم المتداولون بنقل رأس المال على السلسلة لنشر الرافعة المالية أو التناوب بين الأصول أو تخزين الأموال في الرموز المرتبطة بالدولار أثناء انتظار فرص جديدة. عندما يتم فك عقود الرغبة في المخاطرة والرافعة المالية، يميل هذا الطلب إلى الانخفاض، مما يؤدي إلى تباطؤ الإصدارات الجديدة، وفي بعض الحالات، يؤدي إلى استرداد صافي.
وفي الوقت نفسه، اكتسبت مسألة عائد العملات المستقرة زخمًا في الولايات المتحدة حيث تكثف البنوك جهود الضغط لتقييد أو حظر العملات المستقرة ذات العائد أثناء المداولات حول قانون CLARITY، وهو تشريع مقترح يهدف إلى تحديد الرقابة التنظيمية والأنشطة المسموح بها لمصدري الأصول الرقمية.
وقد جادلت المجموعات المصرفية بأن العملات المستقرة ذات العائد يمكن أن تتنافس مع الودائع التقليدية ومنتجات سوق المال، مما يثير المخاوف بشأن الاستقرار المالي والتكافؤ التنظيمي.
رفض جيريمي ألاير، الرئيس التنفيذي لدائرة إصدار USDC (USDC)، هذه الادعاءات، وأخبر الحاضرين في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس بسويسرا أن مخاوف الصناعة المصرفية بشأن عائدات العملات المستقرة لا أساس لها من الصحة و”سخيفة تمامًا”.
متعلق ب: قواعد اللعبة الاستثمارية الخاصة بالعملات المشفرة لعام 2026: البيتكوين، والبنية التحتية للعملة المستقرة، والأصول المُرمزة
