اختر منطقتك 
تُظهر مراجعة أكثر من 150 بروتوكولًا رئيسيًا للعملات المشفرة أن الإفصاح عن ترتيبات صنع السوق يكاد يكون معدومًا، على الرغم من دورها المركزي في تداول العملات الرمزية.
وجد البحث، الذي أجرته شركة استشارات العملات المشفرة Novora، أن أقل من 1٪ من البروتوكولات تكشف عن أي مصطلحات تتعلق بصناع السوق. عبر مجموعة البيانات الكاملة، وجد أن بروتوكولًا واحدًا فقط، وهو منصة السيولة اللامركزية Meteora، قد كشف علنًا عن تفاصيل ترتيبات صنع السوق الخاصة به، مستشهدًا بتقرير حامل الرمز المميز للمشروع لعام 2025.
غطت الدراسة القطاعات الرائدة، بما في ذلك التبادلات اللامركزية، ومنصات الإقراض، والعقود الآجلة الدائمة، وشبكات الطبقة الأولى والطبقة الثانية، والجسور ورموز التبادل المركزية، مع بروتوكولات تتراوح في الحجم من حوالي 40 مليون دولار إلى 45 مليار دولار في التقييم المخفف بالكامل.
وقالت نوفورا إن البروتوكولات تم تقييمها باستخدام إطار شفافية ثنائي يغطي ممارسات الكشف وتغطية بيانات الطرف الثالث، مع عمليات فحص ضد المصادر العامة بما في ذلك Artemis وToken Terminal وDune وDefiLlama وBlockworks Research.
“هذه هي فجوة الشفافية الأكثر أهمية في الصناعة”، كتب مؤسس نوفورا كونور كينج على موقع X، قائلًا إن مثل هذه الاتفاقيات المادية يتم الكشف عنها بشكل روتيني في الأسواق التقليدية. وأضاف: “في مجال العملات المشفرة، يعمل كل مشارك في السوق بدون هذه المعلومات”.
متعلق ب: تتوسع Polymarket لتشمل الأسهم والسلع من خلال خلاصات أسعار Pyth
فجوة تقارير المستثمرين في العملات المشفرة
تشير النتيجة إلى وجود فجوة أوسع في علاقات المستثمرين (IR) في مجال العملات المشفرة. قالت Novora إن 91% من البروتوكولات التي استعرضتها حققت إيرادات يمكن تتبعها، لكن 18% فقط نشرت تحديثات ربع سنوية و8% فقط أصدرت تقارير عن حاملي الرمز المميز، مما يشير إلى أن البيانات موجودة ولكن نادرًا ما يتم تجميعها في اتصالات منظمة للمستثمرين.
وفي الوقت نفسه، نضجت البنية التحتية لتحليلات الطرف الثالث، حيث تجاوزت معدلات التغطية 85% عبر المنصات الرئيسية، مما يشير إلى أن البيانات الأساسية يمكن الوصول إليها على نطاق واسع ولكن نادراً ما يتم إضفاء الطابع الرسمي عليها في التقارير.
تظهر التقسيمات على مستوى القطاع شفافية متفاوتة. تميل بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة والبورصات اللامركزية إلى الريادة في آليات الكشف وتراكم القيمة، في حين تتأخر مشاريع L1 والبنية التحتية على الرغم من القيمة السوقية الأكبر.
متعلق ب: تصل قضية تداول غسيل العملات المشفرة في الولايات المتحدة إلى المحكمة حيث تم تسليم 3 أشخاص واتهامات لـ 10
صفقات صانع السوق تسترعي التدقيق
لقد غذت الترتيبات الغامضة لصانعي السوق منذ فترة طويلة التدقيق في العملات المشفرة، خاصة فيما يتعلق بهياكل القروض الرمزية التي يقول النقاد إنها يمكن أن تخلق حوافز لإلقاء الرموز المميزة المقترضة في السوق. وقد سبق أن اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ما يسمى بصانعي سوق العملات المشفرة بالتلاعب في الأسعار.
وحسبما أفاد كوينتيليغراف، فإن بعض ترتيبات صانعي السوق سيئة التنظيم ويمكن أن تصبح ضارة بسرعة. أحد الترتيبات المستخدمة على نطاق واسع، وهو “نموذج خيار القروض”، يتضمن مشاريع تقوم بإقراض الرموز لصانعي السوق الذين يقومون بعد ذلك بنشرها لتوفير السيولة وأنشطة التداول، وغالبًا ما ترتبط باتفاقيات الإدراج.
من الناحية العملية، يقول النقاد إن هذا الهيكل يمكن أن يخلق حوافز قوية لبيع الرموز المقترضة في السوق، مما يؤدي إلى انخفاضات في الأسعار تعود بالنفع على صانع السوق بينما تترك مشاريع المرحلة المبكرة ذات سيولة ضعيفة وأداء رمزي تالف.
مجلة: سيكون “أكبر محفز صعودي” لبيتكوين هو تصفية سايلور – مؤسس سانتيمنت
