اختر منطقتك 
عندما تظهر حركة سعر بيتكوين (BTC) تصحيحات كبيرة، يسارع المحللون والمتداولون إلى البحث عن سبب، وغالبًا ما يشيرون بأصابع الاتهام إلى أسواق المشتقات حيث يُزعم أن الدببة يستغلون مستويات تصفية العقود الآجلة أو يتوقعون زيادة الأرباح من انتهاء صلاحية خيارات بيتكوين الأسبوعية.
لقد كان مثل هذا الحديث في انخفاض مؤخرًا، وذلك بفضل حركة السعر المحددة النطاق للبيتكوين، ولكن الآن بعد أن عادت لغط حول انعكاس الاتجاه، دعونا نلقي نظرة على كيفية وضع الحيتان باستخدام أسواق مشتقات البيتكوين.
هل سيؤدي انتهاء خيارات BTC البالغة 1.35 مليار دولار في 10 مايو إلى حدوث تقلبات؟
يعد الفشل الأخير في الحفاظ على الأسعار أعلى من 65000 دولار في 6 مايو مثالاً على كيفية إلقاء بعض المشاركين في السوق اللوم على انتهاء صلاحية الخيارات الأسبوعية في الاتجاه الهبوطي الأخير. إذا كان هذا هو الحال، والذي يمكن استنتاجه من خلال مقاييس مشتقات البيتكوين، فمن الممكن توقع المزيد من الضغط الهبوطي قبل انتهاء الصلاحية في الساعة 8:00 صباحًا بالتوقيت العالمي المنسق في 10 مايو.
من منظور من أعلى إلى أسفل، تبدو الفائدة المفتوحة للخيارات البالغة 1.35 مليار دولار كبيرة بما يكفي لتبرير الجهود التي يبذلها المضاربون على هبوط البيتكوين. ومع ذلك، يكشف تحليل أكثر تفصيلا عن سيناريو مختلف. تمتلك Deribit حصة سوقية تبلغ 84٪ لانتهاء خيارات 10 مايو، لذلك سيتم استخراج البيانات في المقام الأول من هذا التبادل. وبما أن بورصة شيكاغو التجارية (CME) تقدم عقودًا شهرية فقط، فقد تم استبعادها من التحليل.
تجدر الإشارة إلى أن خيارات الشراء (الشراء) والبيع (البيع) لا تتطابق دائمًا عند وضعها مقابل بعضها البعض، وهي سمة مشتركة لمثل هذه الأدوات بغض النظر عن الأصل الأساسي. وبالتالي، فإن العلاقة الأولى التي يجب مراعاتها هي التناقض في الحجم بين هذه الأدوات. بشكل عام، يشير الطلب المتزايد على الشراء إلى الأسواق الهبوطية.
لاحظ أن متوسط حجم البيع لخيارات BTC في Deribit بلغ 0.60 خلال الأيام العشرة الماضية، مما يعني أن أدوات البيع (البيع) كانت ذات أحجام أقل بنسبة 40٪ مقارنة بخيارات الاتصال (الشراء)، وهو ما كان هو المعيار في الماضي. شهر. في جوهر الأمر، من الصعب تبرير أن الدببة قد نصبوا نوعًا من الفخ أو توقعوا فشل البيتكوين في الحفاظ على 65000 دولار في 6 مايو.
ألقى المضاربون على صعود البيتكوين رهانات مفرطة في التفاؤل
ومع ذلك، لا ينبغي للمرء أن يأخذ كل مشتري خيار الشراء بالقيمة الاسمية، خاصة وأن هناك أقل من 13 ساعة قبل انتهاء الصلاحية الفعلي في 10 مايو. على سبيل المثال، لا توجد طريقة لتبرير الحق في شراء بيتكوين بسعر 74000 دولار أو ما يعادله بالعملة المحلية. حتى 90 ألف دولار في مثل هذا الوقت القصير. ولذلك، لا ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار تلك الرهانات المفرطة في التفاؤل عند قياس الفائدة المفتوحة.
على الرغم من أن نسبة البيع إلى الطلب تظهر انخفاضًا بنسبة 35٪ في الطلب على خيارات البيع، إلا أن الدببة معرضون لخطر أقل، حيث تم وضع معظم أدوات الشراء عند 63000 دولار أو أعلى. في الواقع، تبلغ الفائدة المفتوحة لخيارات الاتصال تحت هذا المستوى 91 مليون دولار، مما يعني أن 87٪ منها ستكون عديمة القيمة في 10 مايو. ومع ذلك، إذا تمكن ثيران بيتكوين من إعادة دعم الدعم البالغ 64000 دولار، فإن الفائدة المفتوحة لخيارات الاتصال ستتجاوز وضع الأدوات بمبلغ 115 مليون دولار.
متعلق ب: على الرغم من تقلب أسعار البيتكوين، تشير العوامل إلى نجاح البيتكوين على المدى الطويل
في حين أن الدببة ربما تجنبوا خسائر كبيرة إذا ظلت عملة البيتكوين أعلى من 65000 دولار، فإن هذا لا يعني بالضرورة أنهم سيتقدمون في النهاية. خيارات البيع بسعر 61.500 دولار أو أعلى لها إجمالي فائدة مفتوحة تبلغ 104 مليون دولار، وهو ما يكفي لموازنة المعادلة. يتطلب السيناريو الأفضل للدببة أن يكون سعر البيتكوين أقل من 61000 دولار لتأمين فائدة قدرها 100 مليون دولار.
لا يوجد ما يشير إلى أن حاملي البيتكوين قد وضعوا رهانات إضافية باستخدام خيارات البيتكوين للاستفادة من انهيار الأسعار قبل انتهاء الصلاحية في 10 مايو. لم يكن هناك طلب غير عادي بين أدوات البيع والشراء، ولا يوجد مستوى سعر محدد يفيد الدببة بشكل كبير. ومهما كانت الاستراتيجيات المستخدمة، فإن النتيجة هي تأثير متوازن واضح عند 62 ألف دولار، مما يشير إلى عدم توقع مفاجآت في الأسعار.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
