بدون البيتكوين، ماذا يحدث للأثير وXRP؟

الوجبات الرئيسية:

• غالبًا ما يؤدي الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين إلى عدوى نظامية، مما يؤدي إلى انخفاض العملات البديلة من خلال قنوات السيولة والثقة.

• خلال الأزمات، يميل السوق إلى النظر إلى العملات المشفرة كأصل مخاطرة واحد بدلاً من تقييم المنفعة الفردية، كما يظهر في الارتباطات العالية بين BTC-ETH وBTC-XRP.

• تعد تحليلات الارتباط والتحليل التجريبي ضرورية لتحديد مدى عمق اعتماد Ether وXRP على أداء Bitcoin.

• يمكن أن تساعد مراقبة مؤشرات الارتباط واستخدام المشتقات والحفاظ على الأصول المستقرة أو المدرة للعائد على التحوط ضد الصدمات المرتبطة بالبيتكوين.

لطالما كانت هيمنة البيتكوين (BTC) في سوق العملات المشفرة هي السمة المميزة لدورات العملات المشفرة. ولكن ماذا يحدث إذا تلاشت هيمنة البيتكوين أو انخفض سعرها بنسبة 50%؟ في هذا السيناريو، تصبح اثنتان من أكبر العملات المعدنية، وهما إيثريوم (ETH) وريبل (XRP)، حالات اختبار حاسمة لكيفية إعادة تشكيل السوق.

تشرح هذه المقالة كيفية تقييم ETH وXRP أثناء صدمة البيتكوين، وقياس الاعتماد وتقييم المخاطر ووضع استراتيجيات تحوط فعالة.

لماذا هيمنة البيتكوين مهمة؟

في أسواق الأسهم التقليدية، عندما يتعثر أكبر لاعب في قطاع ما، فإن التأثيرات المتتابعة تكون فورية. غالبًا ما تفقد الشركات الصغيرة قيمتها لأنها تعتمد على النظام البيئي للقائد، وثقة المستثمرين، وروابط سلسلة التوريد والسمعة. ينطبق نفس المنطق على العملات المشفرة: تعمل عملة البيتكوين بمثابة “الأصل الأساسي”. عندما تضعف عملة البيتكوين، يفقد السوق بأكمله إحساسه بالاستقرار والاتجاه.

تاريخيًا، استحوذت عملة البيتكوين على حصة كبيرة من القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة، والمعروفة باسم مقياس “الهيمنة”. أظهرت معظم العملات البديلة، بما في ذلك Ether وXRP، ارتباطًا قويًا بحركات أسعار البيتكوين.

على سبيل المثال، بعد إعلان التعريفة الجمركية في 10 أكتوبر 2025، شهد سوق العملات المشفرة حدث تصفية واسع النطاق، مع انخفاض عملة البيتكوين بشكل حاد. وفقًا لـ CoinMetrics، ارتفع ارتباط BTC-ETH من 0.69 إلى 0.73، بينما زاد ارتباط BTC-XRP من 0.75 إلى 0.77 خلال الأيام الثمانية التالية.

يؤكد هذا التقارب الحاد أنه خلال أزمة السيولة الناجمة عن الخوف من الاقتصاد الكلي، لا يتم فصل العملات البديلة بناءً على فائدتها الفردية. توفر مقاييس مثل حجم معاملات Ether أو التبني المؤسسي لـ XRP القليل من الحماية في مثل هذه السيناريوهات.

وبدلا من ذلك، يخدم الارتباط الإيجابي العالي كمقياس تجريبي للمخاطر النظامية المشتركة. إنه يوضح أن السوق ينظر إلى قطاع العملات المشفرة بأكمله كفئة أصول واحدة. يؤدي هذا إلى تضخيم التأثيرات النهائية للانهيار الذي تقوده BTC على ETH وXRP.

والمعنى الضمني واضح: إذا تراجعت هيمنة البيتكوين أو انهار سعرها، فمن غير المرجح أن تتحرك إيثريوم وريبل بشكل مستقل. من المحتمل أن يعانون من خلال قناتين:

السيولة/القناة الهيكلية

يضعف هيكل السوق، بما في ذلك المشتقات وتدفقات الصرف وسلوك المستثمرين المرتبط بالبيتكوين. يمكن أن يؤدي الانهيار الكبير في عملة البيتكوين إلى عمليات تصفية واسعة النطاق مدفوعة بنداءات الهامش وعمليات البيع المتتالية. يؤدي هذا غالبًا إلى تدفقات رأس مال هائلة إلى الخارج تؤثر على جميع الأصول المشفرة، بغض النظر عن أساسياتها. إنهم يسقطون ببساطة لأنهم يتقاسمون نفس سلة المخاطر.

قناة المشاعر

إن انهيار الأصول اللامركزية الأصلية يقوض الأطروحة الأساسية لصناعة العملات المشفرة بأكملها. إنه يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين في جدوى العملات المشفرة على المدى الطويل. ومع سيطرة الخوف، يميل المستثمرون إلى التحرك نحو الأصول الأكثر أمانًا مثل العملات الورقية أو الذهب. والنتيجة هي سوق هابط طويل الأمد يضعف الرغبة في الاستثمار لكل من الإيثريوم والريبل.

كيفية قياس الاعتماد على البيتكوين والمخاطر

الخطوة الأولى: تحديد سيناريو الصدمة

يبدأ التحليل باختيار حدث بيتكوين معقول وعالي التأثير. قد يتضمن ذلك تحديد صدمة سعرية محددة، مثل انخفاض بيتكوين بنسبة 50% في غضون 30 يومًا، أو تحول هيكلي، على سبيل المثال، انخفاض هيمنة بيتكوين من 60% إلى 40%.

الخطوة 2: قياس الاعتماد

الخطوة التالية هي حساب معامل ارتباط بيرسون الحالي بين ETH وXRP وBTC. يلتقط هذا المقياس الإحصائي العلاقة الخطية بين العوائد اليومية للأصول، مما يوفر خط أساس للاعتماد. تشير القيمة الأقرب إلى +1 إلى أن العملة البديلة مرتبطة بقوة بأداء BTC.

الخطوة 3: تقدير الاستجابة الفورية للسعر

باستخدام بيانات الارتباط، قم بتطبيق تحليل الانحدار لحساب بيتا (β) لكل عملة بديلة بالنسبة إلى BTC. يقوم معامل بيتا بتقدير حركة السعر المتوقعة للعملة البديلة لكل تغيير بوحدة واحدة في عملة البيتكوين. وهذا مشابه لحساب بيتا للسهم بالنسبة إلى مؤشر قياسي مثل مؤشر S&P 500 في التمويل التقليدي.

على سبيل المثال، إذا كانت قيمة ETH إلى BTC هي 1.1 ويفترض السيناريو المحدد انخفاضًا بنسبة 50% في BTC، فإن حركة ETH الضمنية ستكون -55% (1.1 × -50%).

الخطوة 4: ضبط السيولة والمخاطر الهيكلية

ويتطلب التعديل تجاوز الحسابات التجريبية البسيطة من خلال الأخذ في الاعتبار مخاطر هيكل السوق الرئيسية. وينبغي تحليل دفاتر أوامر الصرف الرقيقة لمراعاة مخاطر السيولة، في حين يجب تقييم الفائدة المفتوحة المرتفعة للمشتقات المالية من حيث المخاطر الهيكلية والتصفية المتتالية المحتملة.

على سبيل المثال، إذا كانت الحركة الضمنية -55٪ من الخطوة 3 تتفاقم بسبب السيولة الضحلة، فإن الخسارة الفعلية المحققة يمكن أن تزيد بنسبة 10٪ أخرى، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي -65٪. بالإضافة إلى ذلك، قم بمراجعة مراكز الفائدة المفتوحة والهامش، حيث أن الرافعة المالية العالية يمكن أن تسرع الانخفاض من خلال عمليات التصفية المتتالية.

ماذا يحدث لـ Ether وXRP في سيناريو صدمة البيتكوين؟

في التمويل التقليدي، غالباً ما تؤدي عمليات البيع الحادة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أو الانهيار المفاجئ لشركة وساطة كبرى إلى الهروب السريع والعشوائي إلى الأمان ــ وهو التأثير المعروف باسم “العدوى المالية”. يُظهر سوق العملات المشفرة ديناميكية مماثلة، ولكن بشكل أسرع وأكثر تضخيمًا في كثير من الأحيان، وعادةً ما ينجم عن صدمة تتمحور حول عملة البيتكوين.

تكشف البيانات المستمدة من الأزمات السابقة، بما في ذلك انهيار FTX وTerra، عن نمط واضح: عندما تنخفض عملة البيتكوين، عادةً ما يتم سحب العملات البديلة معها. تستمر عملة البيتكوين في العمل كمؤشر المخاطر الرئيسي في السوق.

في مثل هذا السيناريو، غالبًا ما تندفع السيولة إلى العملات المستقرة أو تخرج من السوق بالكامل بحثًا عن الحماية من الأصول المتقلبة. على الرغم من أن الأثير يستفيد من أداة الطبقة الأولى القوية، إلا أنه ليس محصنًا؛ أثناء ضغوط السوق، غالبًا ما يزداد ارتباطها بالبيتكوين، حيث يعامل رأس المال المؤسسي كليهما كأصول خطرة. ومع ذلك، فإن قفل التوقيع المساحي والإيثريوم والنظام البيئي الواسع للتطبيقات اللامركزية قد يوفران أرضية تعتمد على المرافق، مما قد يساعدها على الانتعاش بسرعة أكبر بمجرد أن تهدأ الأزمة.

من ناحية أخرى، فإن الأصول مثل XRP، التي تواجه مخاطر تنظيمية وهيكلية أعلى وتفتقر إلى آليات العائد العضوية الواسعة النطاق الخاصة بـ Ether، يمكن أن تتعرض للضرب بشكل غير متناسب. غالبًا ما تؤدي مثل هذه الصدمات إلى حلقة مفرغة حيث يفوق فقدان الثقة الجماعي المنفعة الرمزية الأساسية، مما يؤدي إلى انخفاض مترابط على مستوى السوق.

هل تعلم؟ في حين أن عملة البيتكوين غير مرتبطة عادةً بمؤشر S&P 500، إلا أنه خلال فترات الضغوط المالية الشديدة – مثل جائحة كوفيد-19 – فإن ارتباطها بمؤشر الأسهم يميل إلى التشديد بشكل كبير.

كيفية التحوط على استراتيجيتك إذا فقدت BTC هيمنتها أو انخفض سعرها

يتطلب التحوط لمحفظة العملات المشفرة ضد الانخفاض الحاد في عملة البيتكوين أكثر من مجرد التنويع الأساسي. وقد أظهرت الصدمات النظامية أن الارتباطات المتطرفة غالبا ما تمحو فوائد توزيع المخاطر.

استكشاف المشتقات

خلال فترات الذعر الشديد، يمكن لسوق العقود الآجلة التداول بخصم كبير على السعر الفوري. وهذا يخلق فرصًا للمتداولين المتطورين لمتابعة المراجحة منخفضة المخاطر وغير الاتجاهية نسبيًا. ومن خلال القيام بذلك، فإنهم يستغلون أوجه القصور في السوق كتحوط ضد التقلبات بدلا من التعرض للسعر الاتجاهي.

قم بتنويع محفظتك الاستثمارية باستخدام مخازن المخاطر

احتفظ بمراكز في الذهب المُرمز أو الأصول الحقيقية (RWAs) أو العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية للحفاظ على قيمة المحفظة. تعمل هذه الأصول كاحتياطيات سيولة عندما تتجه أسواق العملات المشفرة نحو الانخفاض.

مراقبة الهيمنة ونسب الارتباط

يمكن أن يكون تتبع الارتباط المتداول قصير المدى بين ETH وXRP وBTC بمثابة إشارة تحذير في الوقت الفعلي بأن فوائد التنويع تختفي. ويؤكد متى قد يكون من الضروري إجراء التحوط الفوري.

إعادة التوازن إلى المواقف الحاملة للعائد

قم بتحويل جزء من ممتلكاتك إلى حصص أو إقراض أو سيولة تولد عائدًا بغض النظر عن اتجاه السوق. يمكن أن يساعد العائد الثابت في تعويض خسائر التقييم وتحسين إمكانية الاسترداد.

لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.