اختر منطقتك 
إن تحرك هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية للسماح لأطراف ثالثة بإدراج الأسهم الرمزية قد يؤدي إلى خطر حدوث اضطرابين هيكليين مع تجزئة السيولة والإيرادات، وفقًا لشركة Tiger Research.
قد يحدث تجزئة السيولة مع انتشار رأس المال من البورصات المركزية عبر منصات blockchain المتعددة، قال مدير أبحاث النمر ورئيس الأبحاث ريان يون يوم الجمعة.
وقال يون: “ينظر التمويل التقليدي إلى تفكك سيولته المركزية الموحدة سابقًا باعتباره تهديدًا هيكليًا خطيرًا”.
عندما تقوم أطراف ثالثة بترميز نفس الأسهم المدرجة عبر شبكات blockchain المختلفة والمنصات اللامركزية، يجب أن يركز حجم التداول وتدفق الطلبات على مكان واحد، مثل بورصة نيويورك أو بورصة نيويورك. ناسداكوأوضح أنه بدلاً من ذلك يتوزع عبر أماكن متعددة.
“وهذا يخلق تناقضات في الأسعار عبر المنصات، ويزيد من الانزلاق في الطلبيات الكبيرة، ويؤدي في النهاية إلى تدهور كفاءة السوق بشكل عام.”
ويأتي البحث بعد خمسة أيام من لجنة الأوراق المالية والبورصات أعلن “إعفاء الابتكار” يوم الاثنين، والذي سيسمح لبورصات الطرف الثالث بإدراج الأسهم الرمزية دون الحاجة إلى موافقة المُصدر.
ويظل تجزئة الإيرادات يشكل خطرا
ويتلخص الخلل البنيوي المحتمل الثاني في تجزئة الإيرادات، وهو ما ينجم بشكل مباشر عن تجزئة السوق.
وقال يون: “بينما يتم تداول الأسهم الرمزية عبر منصات متعددة بشكل منفصل، فإن الإيرادات المالية التي يجب أن تتراكم في البورصات المحلية تتدفق بدلاً من ذلك إلى الخارج، مع ما يترتب على ذلك من آثار مباشرة على القدرة التنافسية المالية الوطنية”.
إن تجزئة رأس المال جارية بالفعل مع الاهتمام المفتوح بالأصول في العالم الحقيقي السائل الزائد التبادل اللامركزي ضرب أعلى مستوى على الإطلاق عند 2.6 مليار دولار هذا الأسبوع.
متعلق ب: ينمو سوق RWA الرمزي بنسبة 420٪ منذ عام 2025 بفضل الوضوح التنظيمي والوصول
وخلص يون إلى أن هذا التحول “يشكل معضلة استراتيجية أعمق للمؤسسات المالية القائمة والجهات التنظيمية على حد سواء”.
الرئيس التنفيذي للأصول الرقمية في FG Nexus، Maja Vujinovic أيضًا حذر أنه يمكن تقسيم الأسواق إلى “مجموعات غير متصلة” والتي يمكن أن تخلق “أخطاء خطيرة في تتبع الأسعار ونقاط ضعف في الظل حيث لا يوجد عدد كافٍ من المشترين المحليين لتحقيق الاستقرار في سعر رمز معين.”
تشكل الأسهم الرمزية 4.4% فقط من إجمالي قيمة RWA onchain. مصدر: RWA.xyz
وفي الوقت نفسه، قال مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصة هيستر بيرس يوم الخميس إن أي إعفاء سيكون “محدودًا في نطاقه” من خلال السماح فقط “بالتمثيل الرقمي لنفس الأوراق المالية الأساسية التي يمكن للمستثمر شراؤها في السوق الثانوية اليوم”. لم يتم بعد الانتهاء من الحكم الكامل لما سوف يسمح به وما لن يسمح به.
العديد من فوائد السوق العملية
هناك حجج مفادها أن الأسهم الرمزية توفر فوائد سوقية عملية، مثل التسوية الأسرع والملكية الجزئية وانخفاض تكاليف المعاملات وإمكانية التداول على مدار الساعة. حسب إلى مجلس Blockchain.
تتيح إمكانية الوصول العالمية للمستثمرين غير الأمريكيين التعرض للطلب المرتفع الأسهم الأمريكية دون أن يتم حظرها بسبب قيود الوساطة المحلية.
كبير محللي الأبحاث في شركة Siebert Financial، بريان فيتن، قال “نعتقد أن هذا سيؤدي إلى تسريع انتقال النظام المالي الأمريكي من القضبان القديمة إلى القضبان القائمة على بلوكتشين.”
وأضاف: “نتوقع أن يتدفق جزء من هذا التدفق في النهاية إلى شبكات بلوكتشين عالية الجودة مثل بيتكوين وهايبرليكويد”.
مجلة: محتالو العملات المشفرة يواجهون الموت، وشركة CGT الأسترالية تجعل المراكز الآسيوية جذابة: آسيا إكسبريس
