اختر منطقتك 
فبراير: سرقة Bybit أعادت السوق إلى المخاطر التشغيلية
في 24 فبراير، واجهت صناعة العملات المشفرة حسابات أمنية متجددة بعد سرقة حوالي 1.4 مليار دولار من بايبيت، مما يجعلها واحدة من أكبر السرقات المرتبطة بالبورصة على الإطلاق.
ونسبت السلطات الأمريكية الهجوم علنًا إلى جهات فاعلة مرتبطة بكوريا الشمالية، وحذرت من أنه من المرجح أن يتم غسل الأصول المسروقة من خلال شبكة من العناوين والوسطاء.
بالنسبة للشركات التي يقودها المشغلون، لم تكن الفكرة الأساسية هي “لا تستخدم العملات المشفرة”. لقد كانت قرارات التعرض والحضانة للأطراف المقابلة، بما في ذلك مخاطر الصرف ومقدمي المحفظة وتدفقات التوقيع وافتراضات السحب، يمكن أن تصبح مخاطر تشغيلية شديدة بين عشية وضحاها، حتى عندما تستمر blockchain الأساسية في العمل بشكل طبيعي.
أبريل: ضربت التعريفات الرغبة في المخاطرة، ويتم تداول العملات المشفرة مثل الأصول الكلية
في أوائل أبريل، انخفضت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، وتراجعت عملة البيتكوين (بيتكوين) وصل إلى مستوى منخفض جديد لهذا العام وسط تصاعد التوترات الجمركية ومعنويات العزوف عن المخاطرة على نطاق أوسع في الأسواق العالمية.
وقد أكد السحب على النمط الذي أصبح واضحا بشكل متزايد في عام 2025. بالنسبة للمجموعات الكبيرة من رأس المال، تصرفت العملات المشفرة بشكل أقل كأصول بديلة مستقلة وأكثر أشبه بتجارة كلية سائلة عالية بيتا خلال فترات التوتر الناتج عن العناوين الرئيسية.
عززت هذه الخطوة أن العملات المشفرة تتعرض بشكل متزايد للصدمات الكلية العالمية. مع تدفق المزيد من رأس المال المؤسسي، تتفاعل الأسعار بشكل متزايد مع السياسة التجارية ومعنويات المخاطرة وظروف السيولة، مما يعني أن تقلبات العملات المشفرة يمكن أن تكون مدفوعة بالعناوين غير المشفرة بنفس السرعة التي تحدث بها أحداث onchain.
يوليو: قانون GENIUS الأمريكي يضع العملات المستقرة في إطار عمل فيدرالي
في 18 يوليو، تولى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وقع قانون GENIUS ليصبح قانونًا، وإنشاء إطار تنظيمي فيدرالي لـ “العملات المستقرة للدفع”.
يحدد القانون المتطلبات الأساسية للإصدار والاحتياطيات والرقابة، مما يؤدي رسميًا إلى وضع الرموز المؤهلة المرتبطة بالدولار ضمن إطار إشرافي فيدرالي.
بالنسبة للمصدرين، يخلق الإطار الفيدرالي قواعد أكثر وضوحًا حول الاحتياطيات والإفصاحات والرقابة، مما يقلل من عدم اليقين التنظيمي مع زيادة التزامات الامتثال. بالنسبة للمستخدمين، فهو يعزز الثقة في أن الرموز المميزة المرتبطة بالدولار يتم دعمها والإشراف عليها ومعاملتها كأدوات دفع مشروعة، مما يحسن الثقة والموثوقية وسهولة الاستخدام على المدى الطويل عبر المنصات والحدود.
الصيف إلى الخريف: العملات المستقرة تتحرك نحو المركز
في أغسطس، أصدرت شركة Circle، الجهة المصدرة لـ USDC (دولار أمريكي)، أعلن تسعير طرحها العام، مما يمثل أحد أبرز الإدخالات المتعلقة بالعملات المستقرة في الأسواق العامة حتى الآن.
يعكس هذا الإنجاز كيف يتم التعامل مع العملات المستقرة بشكل متزايد ليس فقط كأدوات تداول للعملات المشفرة ولكن كبنية تحتية للمدفوعات المنظمة ذات أهمية مؤسسية.
وبغض النظر عن وجهات النظر حول جهات الإصدار الفردية، كان الاتجاه الأوسع واضحًا طوال عام 2025. ولم تعد العملات المستقرة أدوات هامشية؛ وقد تم وضعها بشكل متزايد كمكونات أساسية للأنظمة المالية ومناقشات السياسات وخرائط طريق التكنولوجيا المالية.
هل تعلم؟ أطلقت شركة التكنولوجيا المالية السويدية Klarna عملتها المستقرة المدعومة بالدولار، KlarnaUSD، المبنية على blockchain Tempo والمصممة لدعم المدفوعات عبر الحدود بشكل أسرع وأرخص.
سبتمبر: تفتح هيئة الأوراق المالية والبورصات مسارًا أسرع لقوائم العملات المشفرة الفورية المتداولة في البورصة
وفي سبتمبر/أيلول، وافقت الجهات التنظيمية الأمريكية على “معايير الإدراج العامة“للأسهم الائتمانية القائمة على السلع الأساسية، بما في ذلك المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) المدعومة بالعملات المشفرة.
سمح هذا التغيير بإدراج المنتجات المؤهلة ضمن معايير موحدة بدلاً من طلب موافقات مخصصة لكل عرض جديد.
ومن الناحية العملية، كان هذا بمثابة تحول في هيكل السوق الأمريكية. اقترب التعرض للعملات المشفرة من الطريقة التي يتم بها تعبئة السلع التقليدية وتوزيعها، مع ما يترتب على ذلك من آثار طويلة المدى على السيولة والوصول وكيفية دمج الأصول الرقمية في المحافظ الرئيسية.
أكتوبر: ذروة النشوة، وتدفقات قياسية، ثم سلسلة من التصفية
وصلت عملة البيتكوين إلى مستويات قياسية في أوائل أكتوبر، حيث تم تداولها لفترة وجيزة فوق 125000 دولار مع تسارع الوضع المؤسسي وتدفقات ETP؛ ومع ذلك، أثبت الارتفاع أنه لم يدم طويلاً.
سجلت صناديق العملات المشفرة العالمية أكبر تدفقات أسبوعية على الإطلاق، مدفوعة في المقام الأول بالمنتجات المدرجة في الولايات المتحدة.
كان التجمع قصير الأجل. وفي غضون أيام، تخلصت السوق من المخاطر بشكل حاد. أدى الانخفاض السريع في الأسعار إلى عمليات تصفية لأكثر من 19 مليار دولار عبر المراكز ذات الرافعة المالية، مما يجعلها واحدة من أكبر أحداث التصفية في تاريخ العملات المشفرة.
وإذا كان النصف الأول من عام 2025 يدور حول الوصول والتكامل، فإن شهر أكتوبر كشف عن انعكاسية النظام. وكانت الاستدانة، والتصفية الآلية، والتدفقات التي تحركها الصناديق المتداولة في البورصة، سبباً في تضخيم الزخم الصعودي والضغوط السلبية.
هل تعلم؟ ظل بيتر شيف، الناقد القديم للبيتكوين، أحد أكثر المتشككين صوتًا في عام 2025، واستمر في القول علنًا بأن البيتكوين تفتقر إلى القيمة الجوهرية مع الحفاظ على حضور عام قوي في مناقشات سوق العملات المشفرة.
ديسمبر: التكامل يتسارع وكذلك القواعد
وبحلول نهاية العام، تعمق اندماج العملات المشفرة في التمويل التقليدي جنبًا إلى جنب مع تشديد الرقابة.
في الولايات المتحدة، حصلت العديد من الشركات العاملة في مجال العملات المشفرة، بما في ذلك شركة Circle وRipple، على موافقة أولية أو مشروطة لإنشاء بنوك استئمانية وطنية أو تحويل مواثيق الدولة الحالية، مما يشير إلى التوجه نحو البنية التحتية المصرفية للعملات المشفرة الخاضعة للتنظيم الفيدرالي.
وفي المملكة المتحدة، أطلقت الهيئات التنظيمية مشاورة تقترح قواعد شاملة لأسواق العملات المشفرة، مع تمديد ردود الفعل حتى أوائل عام 2026 والتنفيذ المستهدف لسنوات لاحقة.
وفي هونج كونج، استمرت البورصات المرخصة في الإشارة إلى الطلب المؤسسي، بما في ذلك طرح عام كبير سلط الضوء على طموح المنطقة لوضع نفسها كمركز للعملات المشفرة المنظم. ظهرت HashKey لأول مرة في بورصة HKEX في هونج كونج بعد طرح عام أولي تجاوز الاكتتاب فيه 206 مليون دولار.
على جبهة التنفيذ، وصل انهيار TerraUSD وLUNA طويل الأمد إلى مرحلة قانونية كبيرة. حُكم على دو كوون، مؤسس Terraform Labs، بالسجن لمدة 15 عامًا بعد اعترافه بالذنب في التهم المتعلقة بالاحتيال، مما أدى إلى إغلاق واحدة من أكثر القضايا أهمية في الدورة السابقة.
ما الذي يجب أن يتذكره مستثمرو وعشاق العملات المشفرة في عام 2025
لم يكن لدى صناعة العملات المشفرة قصة عملات مشفرة بارزة سيطرت على عناوين الأخبار في عام 2025؛ وبدلاً من ذلك، فقد قدمت سلسلة من الأحداث، بما في ذلك الاختراقات، والتحولات في السياسات، وتحديثات هيكل السوق، والتقارب الأعمق بين أنظمة التمويل التقليدية وأنظمة onchain التي أعادت تشكيل من يشارك في أسواق العملات المشفرة، وكيف تنتقل المخاطر، وكيف يبدو “الاعتماد السائد” في الممارسة العملية.
-
أصبحت المخاطر التشغيلية لا مفر منها: يتضمن التعرض للعملات المشفرة الآن الحضانة والأطراف المقابلة وضوابط الوصول وتصميم البنية التحتية كمخاطر أساسية. لا تعتمد سلامة الأصول على البروتوكولات فحسب، بل تعتمد أيضًا على كيفية عمل المنصات والمحافظ والمؤسسات تحت الضغط.
-
انضمت العملات المشفرة بالكامل إلى دورة المخاطر الكلية: تحركت حركة الأسعار بشكل متزايد مع السيولة العالمية وتوقعات السياسة والإقبال على المخاطرة. كان سلوك العملات المشفرة أقل كبديل مستقل وأكثر شبهاً بمكون عالي بيتا في أسواق رأس المال الأوسع.
-
العملات المستقرة دخلت البنية التحتية المالية: تحولت الرموز المرتبطة بالدولار من الأدوات الاختيارية إلى القضبان المنظمة. إن دورها في المدفوعات والتسويات واقتصاديات المنصات جعل الامتثال وهيكل المصدر والشفافية أمرًا أساسيًا في اعتمادها.
-
توسع الوصول إلى الأسواق بشكل أسرع من الانضباط في المخاطر: وتحسن التوزيع واتسعت المشاركة، لكن النفوذ والتمركز الانعكاسي ظلا قوتين قويتين. ولم يزيل النضج الهيكلي التقلبات؛ فقد أدى إلى تضخيم السرعة والنطاق الذي يمكن أن تتحرك به الأسواق.
تحدد هذه الديناميكيات الأربع كيف تغيرت العملات المشفرة في عام 2025 وتضع نقطة مرجعية مهمة لكيفية تصرف السوق في المستقبل في عام 2026 وما بعده.
