اختر منطقتك 
رأي بقلم: توماس تشين، الرئيس التنفيذي لشركة Function
لقد نجحت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في حل مشكلة الوصول ولكنها ظلت سلبية. والمطلوب الآن هو مسارات مؤسسية موثوقة وقابلة للتدقيق لتحويل التعرض للبيتكوين إلى عائد قابل للتطوير.
تتطور عملة البيتكوين من مخزن رقمي للقيمة إلى شكل من أشكال رأس المال الإنتاجي. إن الاستمرار في التعامل مع عملة البيتكوين (BTC) مثل الذهب الرقمي – وتخزينها لارتفاع قيمتها على المدى الطويل – يضيع فرصتها الحقيقية كأصل احتياطي للعصر الرقمي.
إن عملة البيتكوين ليست مجرد مخزن للقيمة؛ إنها ضمانات قابلة للبرمجة. إنه رأس المال الإنتاجي. إنها الطبقة الأساسية للمشاركة المؤسسية في التمويل onchain.
حدث التصفية في العاشر من أكتوبر/تشرين الأول حدث بسبب عدم القدرة على تنفيذ وظيفة إدارة المخاطر الأساسية بكفاءة. من ناحية أخرى، أثبت هذا الحدث أيضًا أن المشاريع التي تدر عائدًا على البيتكوين والتي تركز على الأمان والبساطة ستنجح. مع زيادة التقلبات، شهدت مشاريع عائد البيتكوين زيادة في فرص المراجحة في السوق مع اتساع فروق الأسعار. كانت الاستراتيجيات المحايدة للسوق والتي لم تأخذ قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية قادرة على الصمود والتفوق في الأداء حيث استفادت من اضطراب السوق.
فقد تطورت البنية الأساسية القابلة للتركيب والتي تتسم بالكفاءة في رأس المال، وأصبحت الآن مسارات العائد شفافة وقابلة للتدقيق. لقد نضجت أطر النشر المؤسسي، سواء من الناحية الفنية أو القانونية. ومع ذلك، فإن معظم عملات البيتكوين التي تحتفظ بها المؤسسات لديها القدرة على تقديم عوائد أعلى بكثير.
البيتكوين كرأس مال إنتاجي
تمكن فريق إدارة Strategy من تصميم عملية الاستحواذ على BTC ماليًا ببراعة. قد لا ينطبق الأمر نفسه على خزائن الأصول الرقمية الأخرى لـ BTC. استراتيجية Copytrading ليست استراتيجية. في النهاية، ستنتهي مرحلة تراكم البيتكوين، وستبدأ مرحلة نشر البيتكوين.
في أسواق التمويل التقليدية (TradFi)، لا يقوم الموزعون بتخزين أصولهم إلى أجل غير مسمى. إنهم يقومون بتدويرها وتحوطها وتحسينها وتعديلها باستمرار لتحقيق أقصى قدر من العائد (المعدل حسب المخاطر). ومع ذلك، مع Bitcoin، لا يزال الموزعون في مرحلة التراكم، ولكن في النهاية، مثل أي أصل آخر، سيحتاجون إلى البدء في تشغيل Bitcoin الخاص بهم.
ماذا يعني ذلك بالنسبة للموزعين؟ إنها تجعل عملة البيتكوين تعمل مثل رأس المال الإنتاجي مع أطر عمل معروفة وموثوقة. فكر في الإقراض قصير الأجل المدعوم بضمانات كبيرة. علاوة على ذلك، فإن الاستراتيجيات الأساسية المحايدة للسوق والتي لا تعتمد على ارتفاع سعر البيتكوين، وتوفير السيولة على منصات مؤسسية تم فحصها ومتوافقة، وبرامج الاتصال المغطاة المحافظة أو منخفضة المخاطر مع حدود مخاطر واضحة ومحددة مسبقًا.
يجب أن يكون كل مسار شفافًا وسهل التدقيق. وينبغي تكوينه حسب المدة وجودة الطرف المقابل والسيولة. الهدف ليس تحقيق أقصى قدر من العائد؛ إنه لتحسينه للتحوط من التقلبات ضمن الولاية. إذا كان العائد منخفضًا جدًا مقارنة بملف المخاطر، فإن مخاطر / مكافأة نشر رأس المال لا تستحق العناء بالنسبة للكثيرين، لذلك يحتفظ بعض مزودي السيولة (LPs).
ما نحتاجه هو نموذج تشغيل يسمح لنا باستخدامه دون انتهاك معايير الامتثال، مع الحفاظ على بساطة الأمر. بمجرد أن يصبح العائد آمنًا وموحدًا، يتغير المعيار، مما يؤدي إلى تجنب المسؤولية التي يتحملها رأس المال عندما يكون خاملاً.
بحلول الربع الرابع من عام 2024، كانت أكثر من 36 مليون محفظة عملات مشفرة للهاتف المحمول نشطة على مستوى العالم. يعد هذا رقمًا قياسيًا وعلامة على مشاركة النظام البيئي الأوسع حيث يتعلم البيع بالتجزئة كيفية التعامل والإقراض والمشاركة والكسب. وهناك سيناريو مماثل ممكن بالنسبة للمؤسسات التي تمتلك قدرا أكبر بكثير من رأس المال وتعمل بموجب تفويضات صارمة. ولا يزال كثيرون ينظرون إلى عملة البيتكوين باعتبارها مجرد مخزن للقيمة، ولم يستغلوا إمكاناتها بالكامل بعد ــ ومن خلال القيام بذلك، بطريقة متوافقة تماما.
تحويل التعرض للنشر
هناك خطط لزيادة مخصصات العملات المشفرة بين المستثمرين المؤسسيين، وتحديدًا بنسبة 83%، وفقًا لاستطلاع عام 2025. ومع ذلك، لا يمكن أن يصل نمو المخصصات إلى إمكاناته الكاملة إلا إذا تم استيفاء المتطلبات التشغيلية ببنية تحتية قوية لدعمها.
التروس تدور بالفعل. يقدم البنك العربي السويسري وXBTO منتجًا بعوائد بيتكوين حيث تستعد بعض البورصات المركزية لإطلاق صندوق بيتكوين خاص بها ذو عائد للعملاء من المؤسسات، مما يتيح الوصول إلى دخل بيتكوين المنظم.
هذه إشارات مبكرة، وليست موافقات. ما يهم هو اتجاه السفر: ما إذا كان سيتم تسليم العائد من خلال طرق الجدارة الائتمانية، مع أصول منفصلة وأطر سلبية واضحة. ترغب المؤسسات في الحصول على دخل منخفض التقلب يتم الحصول عليه من آليات onchain، ولكن مغلفًا بضوابط يفهمونها بالفعل.
ما يحدث هنا ليس مجرد تخمين. انها تأسيسية. يتم بناء البيتكوين في بنية تحتية قابلة للبرمجة، مما يضيف المزيد من مسارات العائد بما يتجاوز سمعتها القوية بالفعل باسم “الذهب الرقمي”. لم يعد هذا الأمر اهتمامًا متخصصًا ويتم متابعته بنشاط من قبل المؤسسات التي تسعى إلى الحصول على السيولة واستراتيجيات الدخل منخفضة التقلبات – ولكن هذه المرة فقط، أصبحت متصلة بالإنترنت.
يحدث نضج واضح للبيتكوين. إنه بالفعل اتجاه هيكلي رئيسي حيث تفوز الأصول الإنتاجية بالتخصيص. ما يحتاجه السوق الآن ليس المزيد من الوصول؛ إنها طرق أكثر لاستخدام Bitcoin بشكل منتج.
تسفر مركبات البنية التحتية المتوافقة
إن رفع مستوى الأداء يعني تعريف النجاح بمصطلحات قابلة للقياس والقياس الكمي. فكر فيما يتعلق بالعائد المحقق مقابل العائد الضمني، والانزلاق، وتحمل السحب المستهدف – وكذلك تكاليف التمويل، وصحة الضمانات، ووقت السيولة تحت الضغط.
عندما تتوفر الأدوات اللازمة لنشر BTC بشكل منتج، والالتزام بالحضانة المؤسسية وإدارة المخاطر والامتثال، سيتم ترقية المعيار والتحول إلى الأداء. نظرًا لأن عدم القيام بأي شيء يصبح الاستثناء، فإن دور البيتكوين في الاقتصاد ينتقل من التخصيص السلبي إلى رأس المال الإنتاجي المدر للعائد. لن يتمكن الموزعون بعد الآن من تحمل تكاليف الجلوس خاملين.
إن المؤسسات التي تسارع إلى تنفيذ هذه التغييرات في المعايير سوف تحصل على نصيب الأسد من السيولة والبنية والشفافية التي توفرها البنية الأساسية القابلة للتركيب.
إن نافذة تحديد أفضل الممارسات مفتوحة بالفعل.
لقد حان الوقت الآن لإضفاء الطابع الرسمي على السياسة، وإطلاق برامج صغيرة قابلة للتدقيق تعمل على توسيع نطاقها وخلق ما هو أكثر من مجرد الوصول. لقد حان الوقت لتحويل التعرض إلى نشر بطريقة منتجة وشفافة ومتوافقة تمامًا، والاستفادة من الإمكانات الكاملة للبيتكوين.
رأي بقلم: توماس تشين، الرئيس التنفيذي لشركة Function.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
