اليوان الرقمي الصيني ذو الفائدة يزيد الضغط على قواعد العملات المستقرة الأمريكية

يؤدي تحرك الصين للسماح للبنوك بدفع الفائدة على محافظ اليوان الرقمية اعتبارًا من الأول من يناير إلى زيادة حدة الجدل في واشنطن حول ما إذا كانت العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قد تركت غير قادرة على المنافسة من الناحية الهيكلية بسبب الحظر الذي يفرضه قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS) على العائد.

يسمح هذا التغيير للبنوك التجارية بدفع الفائدة على الأرصدة الموجودة في محافظ e-CNY، حيث قام المسؤولون الصينيون بتأطيره كوسيلة لدمج العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) بشكل أفضل في الميزانيات العمومية للبنوك.

حذر برايان أرمسترونج، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، في منشور X يوم 7 يناير من أن القرار يمنح الصين “ميزة تنافسية” على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي وله “تأثير كبير على ما إذا كانت العملات المستقرة الأمريكية قادرة على المنافسة”.

وتعتمد تعليقات ارمسترونج الأخيرة على تحذير أوسع وجهه للمشرعين خلال العام الماضي. في أبريل 2025، قال إن الكونجرس يجب أن يسمح لشركات العملات المستقرة المنظمة بدفع فوائد المستخدمين، مشيرًا إلى أن الحظر على العائد من شأنه أن يدفع الابتكار إلى الخارج.

متعلق ب: الصين تسمح للبنوك بدفع الفائدة على محافظ اليوان الرقمية اعتبارًا من يناير 2026

قانون العبقرية ولوبي البنوك ومعركة “المكافآت”

أنشأ قانون GENIUS، الذي تم التوقيع عليه ليصبح قانونًا في يوليو 2025، إطارًا فيدراليًا للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار ولكنه تضمن بندًا يمنع المصدرين من دفع “أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد”.

ومنذ ذلك الحين، مارست البنوك ضغوطًا لتوسيع هذا الحظر ليشمل منصات الطرف الثالث، محذرة من أن مكافآت العملات المستقرة يمكن أن تسحب الودائع بعيدًا عن النظام المصرفي التقليدي، وخاصة المقرضين الصغار.

وقد رد المسؤولون التنفيذيون في مجال العملات المشفرة والمجموعات الصناعية، محذرين من أن حظر عائدات العملات المستقرة من طرف ثالث من شأنه أن يرسخ البنوك، ويضعف القدرة التنافسية للدولار الأمريكي، ويعطي ميزة لليوان الرقمي الصيني الذي يحمل فائدة.

تصميمات جديدة للعملات المستقرة في عالم الدولار الأضعف

تتصادم خلفية السياسة هذه مع بيئة كلية متغيرة وتصميمات جديدة للعملات المستقرة.

صرح رون تارتر، الرئيس التنفيذي لشركة MNEE، وهي جهة إصدار للعملة المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي، لكوينتيليغراف أن ضعف الدولار في عام 2026 قد يدفع المشرعين الأمريكيين إلى النظر إلى العملات المستقرة المقومة بالدولار على أنها “أدوات استراتيجية للحفاظ على هيمنة الدولار في التجارة العالمية”.

وقال إنه من الممكن أن يؤدي إلى تسريع الوضوح التنظيمي للعملات المستقرة المتوافقة بالدولار الأمريكي، في حين أن “المزيد من التصميمات التجريبية” مثل العملات المستقرة الخوارزمية و”العملات المستقرة غير المدعومة بالدولار الأمريكي” قد تواجه حواجز أعلى.

قال ريف كولينز، المؤسس المشارك لشركة Tether ورئيس مجلس إدارة STBL، الكيان الذي يقف وراء العملة المستقرة USST، إن عرض القيمة للعملات المستقرة قد تحول بالفعل من الوصول والسرعة الخالصين إلى الحفاظ على القوة الشرائية و”التغلب على التضخم”.

وأخبر كوينتيليغراف أن “هذا يدفع الطلب بشكل طبيعي نحو التصميمات الجديدة، بما في ذلك العملات المستقرة المدعومة بأصول وهياكل في العالم الحقيقي تتقاسم العائد مع المستخدمين بدلاً من تركيزه مع المُصدر”.

متعلق ب: كيف تغيرت قوانين العملات المشفرة في عام 2025 – وكيف ستتغير في عام 2026

منتصف المدة ومخاطر التنفيذ

وبالنظر إلى السياسة واحتمالية الأداء الضعيف للجمهوريين في الانتخابات النصفية لعام 2026، تحدث درو هينكس، الشريك في شركة وينستون آند سترون للمحاماة، عن كيفية تأثير ذلك على سياسة العملات المشفرة.

وقال إن الإلغاء التام لقانون GENIUS بعد الانتخابات النصفية لعام 2026 “أمر غير مرجح إلى حد كبير”، لكنه حذر من أن التغيير في السيطرة على الكونجرس قد يؤدي إلى إبطاء أو عرقلة مشروع قانون هيكل السوق الأوسع وإعادة تشكيل التنفيذ التنظيمي.

وعندما سُئل عن الكيفية التي يجب أن يفكر بها مصدرو العملات المستقرة في المخاطر القانونية والتنظيمية في تلك البيئة، أشار هينكس إلى أن شركات الأصول الرقمية “كانت موجودة دائمًا في بيئة من عدم اليقين التنظيمي”، ولكن التغيير في السيطرة على الكونجرس “من غير المرجح أن يؤثر بشكل مادي على مصدري العملات المستقرة”.

وقال تارتر، وهو محامٍ سابق، إن شركات العملات المشفرة “يجب أن تعمل على افتراض أن قانون GENIUS سيظل قائمًا، وأن قانون الوضوح سوف يتم إقراره قبل الانتخابات النصفية”.

ومع ذلك، يجب عليهم “توثيق امتثالهم بدقة”، لأن أي تحول إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أكثر عدوانية يمكن أن يشدد الخناق على العملات المستقرة الأمريكية تمامًا كما تعمل الصين على تعزيز تجربتها المالية الرقمية الخاصة.