اختر منطقتك 
الوجبات السريعة الرئيسية
-
إن نمط تسعير بيتكوين الذي يحركه النصف والذي شكل تاريخ بيتكوين المبكر يفقد قوته. مع دخول المزيد من البيتكوين إلى التداول، يكون لكل تنصيف تأثير نسبي أصغر.
-
وفقًا لـ Grayscale، يتشكل سوق البيتكوين اليوم من خلال رأس المال المؤسسي أكثر من مضاربات التجزئة التي حددت الدورات السابقة.
-
على عكس الارتفاعات المتفجرة في عامي 2013 و2017، كان الارتفاع الأخير في أسعار البيتكوين أكثر تحكمًا. يشير Grayscale إلى أن الانخفاض اللاحق بنسبة 30٪ يشبه التصحيح النموذجي للسوق الصاعدة.
-
إن توقعات أسعار الفائدة، والزخم التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة من الحزبين الجمهوري والديمقراطي، ودمج البيتكوين في المحافظ المؤسسية، تشكل سلوك السوق بشكل متزايد.
منذ ظهورها، اتبع سعر بيتكوين (BTC) نمطًا يمكن التنبؤ به. حدث مبرمج يخفض المعروض من البيتكوين إلى النصف ويخلق ندرة. وكثيراً ما أعقب ذلك فترات من الزيادات الحادة في الأسعار وتصحيحات لاحقة. لقد أثر التسلسل المتكرر، المعروف على نطاق واسع بدورة الأربع سنوات، بقوة على توقعات المستثمرين منذ الأيام الأولى للبيتكوين.
يأخذ التحليل الأخير من Grayscale، المدعوم ببيانات onchain من Glassnode ورؤى هيكل السوق من Coinbase Institutional، وجهة نظر مختلفة لمسار سعر Bitcoin. ويشير إلى أن حركة سعر بيتكوين في منتصف عشرينيات القرن الحالي قد تتجاوز هذا النموذج التقليدي. يبدو أن تحركات أسعار البيتكوين تتأثر بشكل متزايد بعوامل مثل الطلب المؤسسي والظروف الاقتصادية الأوسع.
تستكشف هذه المقالة وجهة نظر Grayscale بأن إطار دورة الأربع سنوات يفقد قدرته على تفسير تحركات الأسعار بشكل كامل. ويناقش تحليل Grayscale لدورات Bitcoin، والأدلة الداعمة من Glassnode، ولماذا يعتقد بعض المحللين أن Bitcoin ستظل تتبع دورة الأربع سنوات.
الدورة التقليدية التي مدتها أربع سنوات
تؤدي عمليات تنصيف البيتكوين، التي تحدث كل أربع سنوات تقريبًا، إلى تقليل إصدار عملة البيتكوين الجديدة بنسبة 50٪. في الماضي، كانت تخفيضات العرض هذه تسبق باستمرار الأسواق الصاعدة الرئيسية:
-
النصف في عام 2012 – الذروة في عام 2013
-
النصف في عام 2016 – الذروة في عام 2017
-
النصف في عام 2020 – الذروة في عام 2021.
وقد نشأ هذا النمط من آلية الندرة المضمنة ومن نفسية المستثمر. وكان تجار التجزئة هم المحركون الرئيسيون للطلب، وأدى انخفاض العرض إلى عمليات شراء قوية.
ومع ذلك، نظرًا لأن جزءًا أكبر من المعروض الثابت من Bitcoin البالغ 21 مليونًا يتم تداوله بالفعل، فإن كل تنصيف له تأثير نسبي أصغر تدريجيًا. ويثير هذا تساؤلات حول ما إذا كانت صدمات العرض وحدها قادرة على الاستمرار في السيطرة على الدورة.
هل تعلم؟ منذ عام 2009، حدثت عمليات التنصيف في الأعوام 2012 و2016 و2020 و2024. وقد أدى كل منها إلى خفض معدل التضخم في عملة البيتكوين بشكل دائم وجعل الإصدار السنوي أقرب إلى الصفر مع تعزيز سرد الندرة الرقمية لبيتكوين بين حاملي البيتكوين والمحللين على المدى الطويل.
تقييم تدرج الرمادي لدورات البيتكوين
خلص Grayscale إلى أن السوق الحالي يختلف بشكل كبير عن الدورات السابقة في ثلاث جوانب:
الطلب الذي تهيمن عليه المؤسسات، وليس هوس التجزئة
اعتمدت الدورات السابقة على الشراء القوي من المستثمرين الأفراد على منصات البيع بالتجزئة. واليوم، أصبحت تدفقات رأس المال مدفوعة بشكل متزايد بالصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والميزانيات العمومية للشركات، وصناديق الاستثمار المهنية.
ويلاحظ غرايسكيل أن الأدوات المؤسسية تجتذب رأس المال الصبور طويل الأجل. وهذا يتعارض مع تجارة التجزئة السريعة التي تحركها العواطف والتي شهدناها في عامي 2013 و2017.
عدم وجود ارتفاع يسبق التراجع
تميزت ذروة البيتكوين في عامي 2013 و2017 بارتفاعات حادة وغير مستدامة في الأسعار أعقبتها انهيارات. في عام 2025، أشار غرايسكيل إلى أن ارتفاع الأسعار كان تحت السيطرة بشكل أكبر بكثير، ويبدو الانخفاض اللاحق بنسبة 30٪ وكأنه تصحيح قياسي للسوق الصاعدة وليس بداية سوق هابطة متعددة السنوات.
البيئة الكلية التي تهم أكثر من النصف
في السنوات السابقة للبيتكوين، كانت تحركات الأسعار مستقلة إلى حد كبير عن الاتجاهات الاقتصادية العالمية. في عام 2025، أصبحت البيتكوين حساسة لظروف السيولة والسياسة المالية ومشاعر المخاطرة المؤسسية.
تشمل التأثيرات الرئيسية التي ذكرها Grayscale ما يلي:
-
التغيرات المتوقعة في أسعار الفائدة
-
تزايد الدعم الحزبي لتشريعات العملات المشفرة الأمريكية
-
إدراج البيتكوين في المحافظ المؤسسية المتنوعة.
تمارس هذه العوامل الكلية تأثيرًا مستقلاً عن جدول النصف.
هل تعلم؟ عندما يتم تخفيض مكافآت الكتلة إلى النصف، يحصل القائمون بالتعدين على عدد أقل من BTC مقابل نفس العمل. يمكن أن يدفع هذا القائمين بالتعدين ذوي التكاليف المرتفعة إلى إيقاف العمليات مؤقتًا، مما يؤدي غالبًا إلى انخفاضات قصيرة المدى في معدل التجزئة قبل إعادة توازن الشبكة.
تُظهر بيانات Glassnode انفصالًا عن أنماط الدورة الكلاسيكية
يُظهر بحث Glassnode onchain أن سعر البيتكوين قد انحرف عدة مرات عن المعايير التاريخية:
-
عرض حاملي الأسهم على المدى الطويل عند مستويات عالية تاريخيًا: ويسيطر حاملو الأسهم على المدى الطويل على نسبة أكبر من العرض المتداول أكثر من أي وقت مضى. يحد التراكم المستمر من كمية البيتكوين المتاحة للتداول ويقلل من تأثير صدمة العرض المرتبط عادةً بالتنصيف.
-
انخفاض التقلبات على الرغم من عمليات السحب: على الرغم من حدوث تصحيحات كبيرة في الأسعار في أواخر عام 2025، إلا أن التقلبات المحققة ظلت أقل بكثير من المستويات التي شوهدت في نقاط تحول الدورة السابقة. إنها علامة على أن السوق يتعامل مع التحركات الكبيرة بكفاءة أكبر، ويرجع ذلك في كثير من الأحيان إلى زيادة المشاركة المؤسسية.
-
تعمل صناديق الاستثمار المتداولة والطلب الودي على إعادة تشكيل توزيع العرض: تُظهر بيانات Onchain عمليات نقل متزايدة إلى محافظ الحفظ المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات المؤسسية. تميل العملات المعدنية الموجودة في هذه المحافظ إلى البقاء خاملة، مما يقلل من كمية البيتكوين التي يتم تداولها بنشاط في السوق.
دورة بيتكوين أكثر مرونة ومرتبطة بالكلية
وفقًا لـ Grayscale، ينفصل سلوك سعر بيتكوين تدريجيًا عن نموذج الأربع سنوات ويصبح أكثر استجابة لما يلي:
-
رأس مال مؤسسي ثابت طويل الأجل
-
تحسين البيئات التنظيمية
-
السيولة الاقتصادية الكلية العالمية
-
استمرار الطلب المتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة
-
مجموعة موسعة من حاملي الأسهم الملتزمين على المدى الطويل.
يؤكد التدرج الرمادي على أن التصحيحات تظل حتمية ويمكن أن تظل شديدة. ومع ذلك، فهي لا تشير تلقائيًا إلى بداية سوق هابطة طويلة الأمد.
هل تعلم؟ بعد كل نصف، ينخفض معدل التضخم في عملة البيتكوين بشكل حاد. بعد النصف في عام 2024، انخفض تضخم العرض السنوي إلى أقل من العديد من العملات الورقية الرئيسية وعزز مقارنته بالسلع النادرة مثل الذهب.
لماذا لا يزال بعض المحللين يؤمنون بأنماط النصف
لا يزال بعض المحللين، الذين يستشهدون في كثير من الأحيان بتراكبات الدورة التاريخية لـ Glassnode، يعتقدون أن عمليات التنصيف تظل هي المحرك الأساسي. ويزعمون أن:
-
لا يزال الانخفاض إلى النصف بمثابة خفض أساسي للإمدادات ولا رجعة فيه.
-
يستمر نشاط الحامل على المدى الطويل في التجمع حول فترات النصف.
-
ولا يزال من الممكن أن يعود النشاط القائم على تجارة التجزئة إلى الظهور حتى مع نمو المشاركة المؤسسية.
تظهر وجهات النظر المختلفة هذه أن المناقشة لم تحسم بعد. تعكس الحجج والحجج المضادة حول تجاهل البيتكوين لدورة الأربع سنوات تطور السوق.
إطار متطور لفهم البيتكوين
إن حجة التدرج الرمادي ضد هيمنة دورة الأربع سنوات التقليدية تعتمد على تحولات هيكلية واضحة. وتشمل هذه التحديات زيادة المشاركة المؤسسية، والتكامل الأعمق مع الظروف الكلية العالمية، والتغيرات الدائمة في ديناميكيات العرض. تؤكد البيانات الداعمة من Glassnode وCoinbase Institutional أن سوق البيتكوين اليوم يعمل تحت قوى أكثر تطوراً من الدورات التي يهيمن عليها البيع بالتجزئة في الماضي.
ونتيجة لذلك، يركز المحللون بشكل أقل على نماذج التوقيت الثابتة القائمة على النصف. وبدلاً من ذلك، يركزون على مقاييس onchain واتجاهات السيولة ومؤشرات التدفق المؤسسي. يجسد هذا النهج الأكثر دقة بشكل أفضل تحول Bitcoin المستمر من أصل رقمي هامشي إلى جزء معترف به من المشهد المالي العالمي.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار. بينما نسعى جاهدين لتوفير معلومات دقيقة وفي الوقت المناسب، لا يضمن Cointelegraph دقة أو اكتمال أو موثوقية أي معلومات واردة في هذه المقالة. قد تحتوي هذه المقالة على بيانات تطلعية تخضع للمخاطر والشكوك. لن يكون Cointelegraph مسؤولاً عن أي خسارة أو ضرر ينشأ عن اعتمادك على هذه المعلومات.
