عصر بيتكوين المؤسسي: تكلفة الشرعية

الوجبات الرئيسية:

• يعد Bitcoin الآن أحد الأصول الكلية ، حيث يرتبط السلوك بشكل متزايد بأسواق المخاطر التقليدية والمعرضة لنفس الضغوط النظامية مثل أصول Tradfi.

• تركيز الحراسة هو إعادة تشكيل هيكل سوق البيتكوين ، مما يزيد من المخاطر النظامية وضعف قواعد الاحتيال الذاتي.

• قد يظهر الانقسام الثقافي والهيكلي ، مع بيتكوين مؤسسي “نظيف” وذات ذاتي “برية” ، مما يهدد حياد الأصول ومهمتها.

مع تدفق رأس المال المؤسسي ، تقوم Bitcoin (BTC) بإلقاء وضعها الخارجي. يجلب هذا التطور مصداقية جديدة ورأس مال جديد ، ولكنه يربط أيضًا بيتكوين بإيقاعات التمويل العالمي – العوامل الاقتصادية للاقتصاد ، والتناوب الفصلي ، والتوافق التنظيمي. هل يمكن أن تحافظ الرائدة على الروح في عصر وول ستريت؟

تداول البيتكوين مثل أصول ماكرو

المشاركة المؤسسية تجعل البيتكوين أقل تقلبًا ، إلى فرحة المستثمرين على المدى الطويل وفزع التجار على المدى القصير. ومع ذلك ، فإن دخوله إلى التمويل الكبير يعني أنه يعتمد الآن على ظروف الاقتصاد الكلي ودورات الأعمال مثل أي أصول متداولة عالميًا.

هذا يعني أن تجار البيتكوين يجب أن يولوا الآن ، أكثر من أي وقت مضى ، اهتمامًا وثيقًا إلى الشروط الاقتصادية العالمية – وخاصة الولايات المتحدة – والتحولات في السياسة. التوترات التعريفية الحالية ليست سوى مثال واحد.

يكشف تحليل ارتباط Bitcoin بالأصول التقليدية ومؤشرات الائتمان عن تحول هيكلي في سوق الأصول منذ عام 2018 ، عندما بدأت المؤسسات لأول مرة في الاهتمام في Bitcoin.

كما يظهر التقرير الأخير الذي قدمه Glassnode و Avenir ، تم تمييز كل من دورات السوق 2018-2022 و 2023-2026 بعلاقات إيجابية قوية مع SPY (S & P 500 ETF) و QQQ (NASDAQ-100 ETF) ، وارتباط سلبي مع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). تتداول Bitcoin الآن مثل أصول النمو الثقيلة التقنية: إنها ترتفع مع السيولة وتنخفض بقوة الدولار.

ومع ذلك ، فإن الارتباط الأكثر إثارة للدهشة-والنمو-هو السلبي مع HY OAS ، أو فروق العمل عالية العائد المعدلة. يقيس HY OAS المطلب الإضافي للمستثمرين العائد على الاحتفاظ بسندات محفوفة بالمخاطر على الخزانة الآمنة. ينتشر على نطاق أوسع الإشارة في أسواق الائتمان ؛ أضيق تلك تعكس شهية المخاطر.

متعلق ب: Bitcoin يضرب مستويات جديدة ، ويكسب الاستقرار والحجم في عصره المؤسسي – هل ستستمر؟

العلاقة السلبية لبيتكوين مع انتشار HY تعني أنها أقل من الأداء عندما ترتفع مخاطر الائتمان. وبعبارة أخرى ، أصبحت Bitcoin عالية البيتا على المشاعر في السوق: إنها تزدهر في التفاؤل ، وتعاني بشكل غير متناسب عندما يتسلل الخوف إلى الأسواق المالية. هذا هو سعر إضفاء الطابع المؤسسي المتزايد – الشرعي الأعلى ، ولكن أيضًا حساسية أعلى للمخاطر النظامية.

على الجانب المشرق ، هذا يعني أيضًا أن Bitcoin تستعد للاستفادة بشكل غير متناسب من الظروف المالية المتميزة وارتفاع السيولة. يمكن للتجار استخدام هذه الارتباطات لتوقع تحركات Bitcoin كجزء من محفظة ماكرو أوسع.

سلوك مؤسسي واحد يستحق المزيد من الاهتمام هو دوران الأداء الفصلي. على عكس حاملي البيع بالتجزئة التي يقودها الإدانة أو التكهنات ، غالبًا ما تبيع المؤسسات ببساطة لقفل الأرباح لفترات الإبلاغ. يقدم هذا ضغط البيع المصطنع ، وخاصةً حوالي ربع ونهاية الإغلاق ، والتي يمكن أن تنشئ إشارات خاطئة في حركة الأسعار.

يبدو أن هذا ما حدث في الأيام العشرة الأخيرة من عام 2024 ، عندما شهدت SPOT BTC ETFs 1.4 مليار دولار في التدفقات الخارجية ، مما يشير إلى تحقيق أرباح في نهاية العام من قبل المساهمين.

تآكل المبادئ الأساسية

إلى جانب ديناميات التداول ، فإن إضفاء الطابع المؤسسي المتزايد على Bitcoin يجلب المخاطر الهيكلية والفلسفية الأعمق ، والأهم من ذلك ، التهديد الزاحف للمركزية.

تم بناء Bitcoin كنظام غير مركزي من نظير إلى نظير ، ولكن صناديق الاستثمار المتداولة والأموال المحضرة لديها الآن أكثر من 1.4 مليون BTC-أكثر من 6.6 ٪ من إجمالي العرض. تمتلك الشركات العامة والخاصة 1.1 مليون BTC (5.3 ٪) ، والحكومات ، ومعظمها من الولايات المتحدة ، حوالي 500000 (2.4 ٪) ، وفقًا لـ Bitcointreasuries.net.

على الرغم من أن أيًا من هذه الجهات الفاعلة يمكنه إعادة كتابة البروتوكول أو السيطرة على الشبكة ، إلا أنها يمكن أن تؤثر على الأسواق ، وربما أسوأ من ذلك ، يمكنهم تغيير سلوك المستخدم. ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة في الحدود الذاتية. بالنسبة للعديد من المستثمرين ، فإن إدارة المحافظ وعبارات البذور تبدو وكأنها احتكاك غير ضروري. لكن تفريغ الحضانة للوسطاء قد يؤدي إلى تآكل السيادة المالية للغاية التي تجعل البيتكوين قيمة في المقام الأول.

متعلق ب: Bitcoin Mayer يظهر عدة $ 108k سعر BTC أقل قيمتها: التحليل

هناك خطر ثقافي أوسع أيضًا. مع تشديد اللائحة ، قد نرى ظهور نوعين من البيتكوين: نسخة “نظيفة” منظمة التي تحتفظ بها المؤسسات ، ووصمة “برية” وصمها المهمشة ، وربما حتى تخضع للرقابة على مستوى التعدين أو المحفظة. قد لا يؤثر التشعب على السعر على المدى القصير ، لكنه يدمر مهمة Bitcoin الأساسية: تقديم نظام أموال محايد بدون إذن.

رأس المال المؤسسي هو سيف ذو حدين. فهو يجلب السيولة والمصداقية واعتماد أوسع. لكنه قد يحرق أيضًا الأسس ذاتها التي تم بناء البيتكوين عليها. إن التحدي الآن هو عدم رفض المؤسسات بشكل مباشر ، ولكن فهم كيف تتصرف بيتكوين في عالمها ، ومقاومة الالتقاط الذي يقوض حيادها ومرونتها وحرية.

هذه المقالة لا تحتوي على نصيحة استثمارية أو توصيات. تتضمن كل خطوة استثمار وتداول المخاطر ، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ قرار.