اختر منطقتك 
قبل بضعة أشهر فقط، توقع معظم الاقتصاديين أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيض أسعار الفائدة بحلول شهر مايو. وكانت كل الدلائل تشير إلى هذا: فقد بدا أن المعركة ضد التضخم تقترب من نهايتها، ووعدت بيانات الوظائف بسوق عمل باردة في الأفق، وبدأت ثقة المستهلك في التعثر.
ومع ذلك، ننتقل سريعًا إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في شهر مايو، وتتضاءل بسرعة آمال خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2024. في الواقع، يبدو من المرجح أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند ما هي عليه لفترة أطول بكثير مما كان يمكن لأي شخص أن يتخيله في يناير. بل إن بعض المعلقين في السوق يعتقدون أننا عالقون في “الارتفاع لفترة أطول” حتى عام 2025، على الرغم من ضغوط الانتخابات الرئاسية الوشيكة.
وسواء ظلت أسعار الفائدة ثابتة حتى سبتمبر أو يناير المقبل، فإن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو كان بالتأكيد بعيدًا كل البعد عن ديسمبر 2023، عندما ذكر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لأول مرة خفض أسعار الفائدة، مما دفع الأسواق إلى حالة من الجنون. والآن، نرى لجنة أكثر تشدداً بكثير، حازمة في موقفها التقييدي للسياسة النقدية في مواجهة التضخم العنيد وسوق العمل الذي يرفض التعثر.
متعلق ب: سوف يشعل بروتوكول Runes موسمًا جديدًا للبيتكوين بعد النصف
ولكن على الرغم من أنه مخيب للآمال بالنسبة للأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة، إلا أن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يكون مفاجئًا لأي شخص يتابع البيانات الاقتصادية. ارتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي – إلى 2.7٪ في أبريل من 2.5٪ في فبراير. وظل مؤشر أسعار المستهلكين ثابتا على نحو مماثل، حيث ارتفع مرة أخرى من 3.2% في فبراير إلى 3.5% في مارس.
وقد تغذي هذه الظاهرة الإنفاق المفرط، حيث يفضل المستهلكون تحمل المزيد من الديون بدلا من شد الأحزمة. والواقع أن معدل الادخار في الولايات المتحدة انخفض بشكل مستمر من 4.1% في يناير/كانون الثاني إلى 3.2% فقط في مارس/آذار، في حين استمرت مستويات ديون الأسر في تجاوز الأرقام القياسية السابقة. علاوة على ذلك، فشلت البطالة في الارتفاع. وانخفض معدل البطالة من 3.9% في فبراير إلى 3.8% في مارس، ويحوم حول أدنى مستوياته التاريخية.
لذلك، على الرغم من أن الاقتصاد بدأ في التباطؤ – نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول كان مفاجئًا على الجانب السلبي، حيث وصل إلى 1.6٪ مقابل التوقعات البالغة 2.4٪ – إلا أننا لا نزال بعيدين عن التباطؤ الاقتصادي الذي يبرر التحفيز في شكل من تخفيضات أسعار الفائدة. في الواقع، كان باول واضحًا دائمًا في أن قرارات السياسة النقدية التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي ستكون مدفوعة بالبيانات، والبيانات وحدها. والبيانات ببساطة لا تدعم موقفًا أكثر مرونة حتى الآن.
وكما هو متوقع، فقد تعاملت الأسواق مع خيبة الأمل هذه بشكل سيئ. كانت عملة البيتكوين (BTC) تحوم بين 60 ألف دولار و65 ألف دولار في الأسبوع الذي سبق اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وكانت أسواق الأسهم العالمية ضعيفة مع تزايد التوقعات بمحور متشدد. وفي المقابل، ارتفعت قوة الدولار، الأمر الذي ضرب العملات العالمية الأخرى مثل الين، الذي انخفض إلى أدنى مستوى في مقابل الدولار منذ عام 1990. ومن المتوقع أن تتبعه عملات الأسواق الناشئة الأخرى.
والخبر السيئ هو أننا على الأرجح سنظل عالقين بهذه الصورة لبضعة أشهر جيدة. سيكون هذا بمثابة تراجع حقيقي لأولئك الذين توقعوا أن يؤدي انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف إلى حدوث اختراق صعودي إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق. بعد بعض حركات الأسعار المتفشية خلال الأشهر الأخيرة، لا أحد مستعد لفترة طويلة أخرى من التداول الجانبي. إنه يشبه الأضواء التي تنطلق في الملهى الليلي عندما تبدأ الحفلة للتو.
متعلق ب: يوضح سولانا الجانب المظلم من سلاسل الكتل المتجانسة
وطالما أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة، فمن المرجح أن يتم تداول بيتكوين ضمن نطاق ضيق – أقل من 70 ألف دولار – باستثناء أي كوارث عالمية كبرى تتسبب في الهروب إلى بر الأمان. حتى الآن هذا العام، لم تهتم عملة البيتكوين حقًا بالاقتصاد الكلي – فقد تجاهلت إعلانات التضخم القليلة الماضية. لكن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخلف تأثيراً أكثر عمقاً. والحقيقة هي أن البيتكوين أصبحت الآن متجذرة بعمق في الأسواق المالية التقليدية بفضل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، لذلك من المرجح أن تحاكي سلوك الأصول الخطرة الأخرى حتى تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض.
لذا، وبفضل جيروم باول، نحن مقبلون على صيف ممل سيختبر حقًا صبر المستثمرين. هذا لا يعني أنه لن يكون هناك حفل بيتكوين آخر، فهو قادم، ومن المرجح أن ينافس أو ربما يتفوق على ما رأيناه بالفعل هذا العام. على المدى الطويل، تظل نظرية الاستثمار في البيتكوين سليمة. في الواقع، في حين أن تشدد باول المتجدد يعمل على دعم الدولار الأمريكي في الوقت الحالي، إلا أنها مسألة وقت فقط حتى يسحب بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا سداده، مما يتسبب في تجدد ضعف الدولار.
بمجرد أن يبدأ الدولار في الانخفاض، ستوفر عملة البيتكوين ملجأً من انخفاض قيمة العملة. بعد ذلك، ستحقق صناديق BTC المتداولة في الولايات المتحدة نجاحًا حقيقيًا، وسيتم مكافأة أولئك الذين يمكنهم الاحتفاظ بأصولهم وانتظار انتهاء الجفاف. وحتى ذلك الحين، ربما لا تكون فكرة سيئة ترك المحافظ الاستثمارية بمفردها والذهاب للاستمتاع بالصيف.
لوكاس كيلي هو كبير مسؤولي الاستثمار في Yield App، حيث يشرف على تخصيصات المحافظ الاستثمارية ويقود توسيع مجموعة المنتجات الاستثمارية المتنوعة. وكان سابقًا يشغل منصب الرئيس التنفيذي للاستثمار في Diginex Asset Management، وكبير المتداولين والعضو المنتدب في Credit Suisse في هونغ كونغ، حيث كان يدير QIS وتداول المشتقات المهيكلة. وكان أيضًا رئيسًا للمشتقات الغريبة في UBS في أستراليا.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
