اختر منطقتك 
تعد أسهم شركة ASML الهولندية لصناعة معدات الرقائق من بين الأسهم الأسوأ أداء في الربع الثالث في الأسواق الأوروبية، بسبب العقبات التنظيمية ومخاوف التقييم.
كانت ASML، أكبر شركة تكنولوجيا في أوروبا، واحدة من أسوأ الشركات أداءً في مؤشر Pan-Euro Stoxx 600، حيث انخفضت أسهمها بنسبة 24٪ في الربع الثالث.
وكان هذا الانخفاض مدفوعًا في المقام الأول بالقيود التنظيمية، وخاصة قيود التصدير إلى الصين.
علاوة على ذلك، شهدت الاتجاهات العالمية تحول الأموال بعيدًا عن أسهم الذكاء الاصطناعي إلى قطاعات من المرجح أن تستفيد من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، مما أدى إلى تكثيف مخاوف التقييم ووضع ضغوط هبوطية إضافية على أسهم ASML.
وعلى الرغم من ذلك، لا تزال أسهم ASML مرتفعة بنسبة 8.6% منذ بداية العام حتى تاريخه، كما ارتفعت بنسبة 32% خلال العام الماضي.
العقبات التنظيمية
تعتمد ASML بشكل كبير على السوق الصينية، ومثل العديد من أسهم أشباه الموصلات، عانت من القيود التي فرضتها إدارة بايدن على صادرات الرقائق إلى الصين.
وفي الربع الثاني، أعلنت شركة تصنيع معدات الرقائق الهولندية عن أرباح قوية، حيث ساهمت المبيعات في الصين بنسبة 49% من إجمالي إيراداتها للنصف الأول من العام، ارتفاعًا من حصة سوقية بلغت 39% في الربع الأخير من عام 2023.
ومع ذلك، في نفس اليوم، أعلنت الولايات المتحدة فرض قيود أكثر صرامة على الصادرات إلى الصين، مما أدى إلى انخفاض حاد في مخزونات أشباه الموصلات. تسببت هذه الأخبار في انخفاض أسهم ASML بنسبة 11٪.
ومن الممكن أن تتأثر المبيعات في الصين بقيود التصدير الأمريكية التي تهدف إلى الحد من قدرة الصين على تطوير التكنولوجيا للأغراض العسكرية، وهي خطوة تم تأطيرها على أنها معالجة مخاوف “الأمن القومي”.
وفرضت إدارة بايدن سياسات تجارية أكثر تقييدا على شركات مثل ASML، التي واصلت تزويد الصين بالأجيال القديمة من رقائق الكمبيوتر المستخدمة في السيارات والأجهزة.
وقد تفرض الولايات المتحدة ضوابط مباشرة على المنتجات الأجنبية الصنع باستخدام كميات ضئيلة من التكنولوجيا الأمريكية.
وفي الشهر الماضي، فرضت الحكومة الهولندية المزيد من القيود على صادرات رقائق ASML إلى الصين، بالتعاون مع الولايات المتحدة.
وبموجب السياسة الجديدة، يجب على شركة ASML الحصول على ترخيص لتوفير قطع الغيار وتحديثات البرامج لمعدات صنع شرائح الكمبيوتر للصين.
وتضاف هذه القيود الجديدة إلى القيود التي فرضتها الحكومة الهولندية بالفعل العام الماضي، وسط تزايد التوترات الجيوسياسية الناشئة عن الحرب في أوكرانيا.
صرح كريستوف فوكيه، الرئيس التنفيذي لشركة ASML، أنه بينما يتوقع المزيد من الضغط من أجل فرض القيود، فإنه يتوقع أيضًا زيادة “المقاومة” ضد هذه الإجراءات، وذلك خلال حديثه في مؤتمر في نيويورك.
الذكاء الاصطناعي الضجيج الأسهم
ومع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي دورة التيسير بخفض كبير لأسعار الفائدة بنسبة 0.5%، يبدو أن صناديق الاستثمار تبتعد عن أسهم الذكاء الاصطناعي المفرطة في المبالغة نحو قطاعات أكثر حساسية لأسعار الفائدة، مثل المرافق والعقارات في وول ستريت.
إعلانوفي الوقت نفسه، عززت حزمة التحفيز واسعة النطاق في الصين السيولة في البلاد، وأعادت توجيه الأموال نحو البنية التحتية والأصول الحساسة للنمو، بما في ذلك الأسهم الاستهلاكية الفاخرة وأسهم التعدين الكبيرة.
شهدت أسهم التكنولوجيا، وخاصة تلك المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI)، تراجعًا ملحوظًا في الربع الثالث. انخفض صندوق iShares Semiconductor ETF بنسبة 9٪ في الأسواق الأمريكية، في حين انخفض قطاع التكنولوجيا Euro Stoxx 600 بنسبة 17٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية، على النقيض من ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 4٪ ونمو بنسبة 1٪ في مؤشر Euro Stoxx 600.
في وقت سابق من شهر سبتمبر، قام محللو UBS بتخفيض تصنيف ASML من “شراء” إلى “احتفاظ” وسط مخاوف بشأن تقييمها.
ويعتقد البنك الاستثماري أن الشركة الهولندية من المرجح أن تواجه تباطؤًا في النمو بحلول عام 2025 بسبب ضعف الطلب على آلات صنع الرقائق المتطورة، مما أدى إلى فائض الطاقة.
إعلانومن المقرر أن تعلن ASML عن أرباح الربع الثالث خلال أسبوعين وستحدد خططها المستقبلية في يوم المستثمر، 14 نوفمبر. وفي هذا الحدث، سيقدم عملاق التكنولوجيا لمحة عامة عن توقعات الصناعة واستراتيجية منتجاتها.
