هل تنجح خطة الميزانية الهيكلية الطموحة في إيطاليا في حل مشكلة ديونها؟

كشفت إيطاليا هذا الأسبوع عن خطة طموحة للميزانية الهيكلية – “Piano Strutturale di Bilancio (PSB)”، تهدف إلى معالجة تحدي الديون طويل الأمد مع تحقيق استقرار المالية العامة.

وعلى الرغم من أن الخطة تهدف إلى إخراج إيطاليا من إجراءات العجز المفرط للاتحاد الأوروبي بحلول عام 2026، إلا أن بعض الاقتصاديين يحذرون من أن التوحيد المالي القوي الذي تقترحه يمكن أن يضر بالنمو، مما قد يدفع البلاد إلى الركود.

وأثناء تقديمه للخطة، وضع وزير الاقتصاد جيانكارلو جيورجيتي أهدافاً طموحة لخفض العجز، والحفاظ على الاستثمار العام، وخفض مستويات الديون المرتفعة في إيطاليا. ومع ذلك، فإن تحقيق التوازن بين الانضباط المالي والإصلاح الاقتصادي سيكون حاسما لنجاحه.

PSB الإيطالي: الكشف عن الأهداف الاقتصادية الرئيسية

تحدد خطة الميزانية الهيكلية عدة أهداف رئيسية تهدف إلى استقرار التوقعات المالية لإيطاليا:

• نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي: متوقع بنسبة 1.0% لعام 2024.

• نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي: تخفيضها إلى 3.8% في عام 2024، بهدف انخفاضها إلى أقل من 3% بحلول عام 2026.

• نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي: يقدر بـ 134.8% عام 2023، ومن المتوقع أن يرتفع إلى 137.5% بحلول عام 2027 قبل أن يستقر عند 134.9% بحلول عام 2029.

• الفائض الأولي: تحقيق فائض صغير بنسبة 0.1% في عام 2024. ووفقا للحكومة، يعتبر هذا “هدفا أخلاقيا”، لأنه يمثل تحولا عن سنوات العجز الأولي.

• التوازن الأولي الهيكلي: من المتوقع أن يصل متوسطه إلى 1.1% من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة من 2025 إلى 2029.

  ويظل الدين العام في إيطاليا، وهو من أعلى الديون في منطقة اليورو، يشكل عقبة كأداء أمام الاستدامة المالية. ومن المتوقع أن تصل مدفوعات الفائدة وحدها إلى 3.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024، مما يستهلك جزءًا كبيرًا من الموارد العامة ويحد من مساحة الاستثمارات الموجهة نحو النمو.

واعترف الوزير جيورجيتي بالعبء الثقيل للديون والحاجة الملحة للإصلاحات الهيكلية.

وكتب جيورجيتي في العرض التقديمي الذي قدمه بنك PSB: “مسارنا المالي واقعي، وذو مصداقية، وحكيم”، مضيفًا أنه “مصمم لخفض سعر الفائدة تدريجيًا على الديون الجديدة والسيطرة على الفارق على السندات الحكومية”.

الاستثمار العام و PNRR

ورغم أن تشديد القيود المالية يشكل محور تركيز رئيسي، فإن الخطة المالية الجديدة تؤكد أيضا على أهمية الاستثمار العام، وخاصة من خلال الاعتماد على خطة التعافي والقدرة على الصمود الوطنية في إيطاليا. وتتوقع الحكومة أن تؤدي الاستثمارات المدعومة ببرنامج PNRR إلى تعزيز الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.1% بحلول عام 2031.

على المدى القصير، ستركز إيطاليا على التنفيذ الكامل للخطة الوطنية للحد من الكوارث حتى عام 2026، واستهداف القطاعات الرئيسية مثل:

• الإصلاح القضائي
• كفاءة الإدارة العامة
• الرقمنة
• تحسين المنافسة
• تعزيز بيئة الأعمال

ومع ذلك، بما أن الاستثمار العام وحده لن يكون كافياً لتلبية احتياجات إيطاليا طويلة الأجل، وخاصة في مجالات مثل الطاقة الخضراء والبنية التحتية، يؤكد بنك PSB على الحاجة إلى جذب رأس المال الخاص.

وسوف تشكل الإصلاحات البنيوية الرامية إلى إزالة الحواجز التي تحول دون الاستثمار الخاص أهمية بالغة في ضمان حجم التمويل اللازم لدعم التحولات في مجالات الطاقة والبيئة والتكنولوجية.

هل يمكن أن يؤدي ضبط الأوضاع المالية المفرط إلى الركود الاقتصادي؟

وفي حين أن الحكومة متفائلة بشأن الفوائد المترتبة على استراتيجيتها المالية، فقد أعرب الاقتصاديون، بما في ذلك فيليبو تادي من بنك جولدمان ساكس، عن مخاوفهم بشأن التأثير المحتمل لمثل هذا التشديد المالي العدواني على النمو الاقتصادي في إيطاليا.

وأشاد تادي بالتزام الحكومة بضبط الأوضاع المالية لكنه حذر من أن الوتيرة الأسرع للتشديد المالي قد تؤدي إلى عواقب غير مقصودة، خاصة إذا استمر زخم النمو في الضعف.

ووفقا لتادي، فإن اعتماد الخطة على النمو الاسمي المدفوع بالتضخم لخفض الديون يمكن أن يأتي بنتائج عكسية إذا نجح البنك المركزي الأوروبي في إعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ في وقت أقرب من المتوقع.

وأشار تادي أيضًا إلى تحديين محددين ستواجههما إيطاليا على المدى المتوسط:

1. ارتفاع تكاليف الاقتراض: بدءًا من عام 2025، من المتوقع أن تصبح معدلات الاقتراض الحقيقية في إيطاليا إيجابية للمرة الأولى منذ عام 2020، مما يزيد تكلفة تمويل الحكومة لديونها.

إعلان

2. الإعفاءات الضريبية للبناء: ستستمر تكلفة الإعفاءات الضريبية الصادرة بين عامي 2021 و2023 في الضغط على المالية العامة، حيث تضيف أكثر من 2% من الناتج المحلي الإجمالي إلى إصدارات الديون السنوية حتى عام 2027، مما يزيد من تعقيد الجهود المبذولة لخفض العجز.

وحذر كذلك من أن الاقتصاد الإيطالي قد ينزلق إلى الركود بحلول عام 2030 حيث أن التشديد المالي يقلل من آفاق النمو.

وقال تادي: “من المرجح أن يؤثر الضبط المالي الذي اقترحته الحكومة الإيطالية على النمو المستقبلي، وربما يدفع الاقتصاد الإيطالي، كما هو الحال في توقعات الحكومة، إلى الركود”.

السير على حبل مشدود نحو الاستقرار المالي

تحدد خطة الميزانية البنيوية في إيطاليا مساراً جريئاً لضبط الأوضاع المالية، بهدف خفض مستويات الديون المرتفعة في البلاد وتحقيق استقرار المالية العامة. ورغم أن الأهداف المالية للخطة واضحة، فإن نجاحها سوف يعتمد على مدى نجاح إيطاليا في إبحار المشهد الاقتصادي المعقد في السنوات المقبلة.

إعلان

وستكون قدرة الحكومة على الحفاظ على الانضباط المالي مع دعم النمو أمرا أساسيا.

ومع ذلك، إذا ثبت أن الإجراءات المشددة عدوانية للغاية، فقد تؤدي إلى خنق النشاط الاقتصادي وربما دفع البلاد إلى الركود.

إن الطريق أمام إيطاليا محفوف بالتحديات، ولكن صندوق الاشتراكات العام يقدم طريقاً نحو الاستقرار الطويل الأمد ــ إذا تم تنفيذه بعناية.