هل يستطيع تحسن المعنويات المالية في ألمانيا التغلب على التشاؤم التجاري؟

تحسنت ثقة الخبراء الماليين في اقتصادات ألمانيا ومنطقة اليورو في ديسمبر، مدعومة بتخفيض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي وتوقعات حدوث تحولات في السياسة الاقتصادية بعد الانتخابات المبكرة المقبلة في ألمانيا.

ارتفع مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية لألمانيا، والذي يعكس توقعات الخبراء الماليين لمدة ستة أشهر، بشكل حاد إلى 15.7 نقطة في ديسمبر، مرتفعًا من 7.4 نقطة في نوفمبر، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 6.5 نقطة. ويمثل هذا أعلى قراءة للمؤشر في أربعة أشهر، حيث يتوقع المحللون سياسات مؤيدة للاستثمار والمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي لدعم الانتعاش الاقتصادي.

ومع ذلك، فقد خفف من التفاؤل تدهور التقييمات للبيئة الاقتصادية الحالية. وانخفض المؤشر الفرعي الذي يقيس الظروف الحالية بشكل أكبر إلى المنطقة السلبية، حيث انخفض إلى -93.1 نقطة، وهو أدنى مستوى له منذ مايو 2020.

وسلط رئيس ZEW أخيم وامباخ الضوء على العوامل التي أدت إلى تحسن التوقعات. “مع اقتراب موعد الانتخابات المبكرة في ألمانيا والتوقعات الناتجة عن سياسة اقتصادية تشجع الاستثمار الخاص، فضلاً عن احتمال إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، فإن التوقعات الاقتصادية آخذة في التحسن. وتُظهر تحليلاتنا اليومية أيضًا أنه بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في اجتماع مجلس الإدارة في 12 ديسمبر، ما زال الخبراء يتوقعون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة للعام المقبل.

وخسر المستشار الألماني أولاف شولتس يوم الاثنين تصويتا بحجب الثقة يوم الاثنين، مما أدى إلى إجراء انتخابات مبكرة مقررة في فبراير. وانهار الائتلاف الحاكم في البلاد الشهر الماضي بسبب خلاف حاد حول الميزانية الوطنية.

وعلى نحو مماثل، تحسن تفاؤل الخبراء الماليين في مختلف أنحاء منطقة اليورو. ارتفع مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية لمنطقة اليورو إلى 17 نقطة في ديسمبر، مرتفعًا من 12.5 نقطة في نوفمبر، متجاوزًا التقديرات البالغة 12 نقطة. ومع ذلك، انخفض مؤشر الوضع الحالي في منطقة اليورو بمقدار 11.2 نقطة إلى -55.0، مما يسلط الضوء على الصراعات الاقتصادية المستمرة.

في استطلاع ZEW لشهر ديسمبر، برز قطاع تكنولوجيا المعلومات والخدمات بتوقعات قوية للتحسن، في حين واجهت قطاعات مثل المواد الكيميائية / الأدوية والصلب توقعات أكثر تشاؤمًا.

ويمكن أن يعكس ضعف المعنويات في هذه القطاعات المخاوف بشأن تصاعد التوترات التجارية العالمية، بما في ذلك خطر فرض تعريفات ترامب المحتملة في العام المقبل، والتي قد تؤثر بشكل غير متناسب على الصناعات المعتمدة على التصدير مثل المواد الكيميائية والصلب.

يرسم استطلاع ifo نظرة مستقبلية أكثر قتامة للأعمال

وبينما يتوقع الخبراء الماليون الذين شملهم استطلاع ZEW تحسن الظروف، يكشف أحدث مؤشر لمناخ الأعمال التابع لـ ifo عن مشاعر أكثر تشاؤمًا بين الشركات الألمانية.

وانخفض مؤشر إيفو إلى 84.7 نقطة في ديسمبر، منخفضًا من 85.6 نقطة في نوفمبر، مسجلاً أدنى قراءة له منذ مايو 2020 وأقل من التوقعات الاقتصادية.

وأظهر مؤشر ifo الفرعي لظروف العمل الحالية تحسنا متواضعا، حيث ارتفع من 84.3 نقطة إلى 85.1 نقطة، وهو ما يزيد قليلا عن التوقعات البالغة 84 نقطة.

ومع ذلك، انخفضت توقعات الأعمال للأشهر المقبلة إلى 84.4 نقطة، بانخفاض من 87 نقطة منقحة في نوفمبر، وهو أدنى مستوى لها منذ فبراير 2024.

ZEW vs ifo: المعنويات المالية مقابل الواقع التجاري

يعكس الاختلاف بين نتائج ZEW وIFO اختلاف منهجياتهما وتركيزهما. يقيس مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية توقعات الخبراء الماليين، الذين يقومون بتقييم اتجاهات الاقتصاد الكلي والسياسة النقدية وديناميكيات السوق العالمية. وهذا يجعل ZEW حساسًا بشكل خاص لتوقعات خفض أسعار الفائدة والتغيرات السياسية، مثل الانتخابات المبكرة في ألمانيا.

في المقابل، يقوم مؤشر مناخ الأعمال ifo بمسح الشركات الألمانية عبر الصناعات، مما يوفر منظورًا أكثر رسوخًا حول النشاط الاقتصادي الحالي والتوقعات المستقبلية. تميل الشركات إلى الاستجابة بشكل مباشر أكثر للتحديات التشغيلية المباشرة، مثل ضعف الطلب، والمخاوف المتعلقة بالقدرة التنافسية العالمية، وارتفاع تكاليف المدخلات.

وبينما يبدو الخبراء الماليون متفائلين بحذر، تظل الشركات أكثر تشاؤمًا بشأن الآفاق الاقتصادية لألمانيا قبيل عام 2025.

إعلان

تستمر مخاطر الركود التضخمي حيث يحث الخبراء البنك المركزي الأوروبي على الحذر

أعرب فريدريش هاينمان، الخبير الاقتصادي في ZEW، عن مخاوفه بشأن الضغوط التضخمية والمخاطر التجارية في أعقاب الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

“من الجيد أن يمتنع مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي عن اتخاذ أي خطوة كبيرة في سعر الفائدة. إن ضغط الأجور المستمر والتضخم المرتفع في الخدمات يثبت أن دوامة الأجور والأسعار لا تزال في طور التحول. والأمر الأكثر خطورة هو أن خطر التضخم المستورد قد ارتفع. لقد نمت الآن منذ الانتخابات الرئاسية الأمريكية. وإذا زادت التعريفات الجمركية على الجانبين في التجارة بين الولايات المتحدة وأوروبا، فإن هذا سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الواردات. وبالتالي، يتعين على ألمانيا أن تتوقع استمرار الركود التضخمي في العام المقبل، مع نمو محدود وتضخم مفرط.

وشدد هاينمان على أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يتواصل بعناية للإشارة إلى أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة ليست مضمونة، لأن التيسير المبكر لأوانه قد يؤدي إلى تفاقم المخاطر التضخمية.

التفاؤل المالي مقابل واقع الأعمال: هل تستطيع ألمانيا سد فجوة الثقة؟

تقدم المشاعر الاقتصادية في ألمانيا قصة من منظورين.

إعلان

في حين يظل الخبراء الماليون متفائلين بشأن السياسات الداعمة للاستثمار في أعقاب الانتخابات المبكرة واحتمال إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، فإن الشركات الألمانية التي شملها الاستطلاع الذي أجراه معهد إيفو تعكس توقعات أكثر قتامة لعام 2025، حيث تواجه التحديات المباشرة مثل ضعف الطلب والضغوط التضخمية والتجارة. الشكوك لا تزال قائمة.

يبدو أن سوق الأسهم الألمانية أكثر انسجاما مع تفاؤل الخبراء الماليين، حيث يحوم مؤشر داكس بالقرب من مستويات قياسية، مرتفعا بنسبة 22٪ منذ بداية العام حتى الآن – وهو أفضل أداء له منذ عام 2019 – على الرغم من الاقتصاد الذي يسير على الطريق الصحيح نحو النمو الراكد هذا العام.

إن التناقض بين تحسن المعنويات المالية والثقة الحذرة في قطاع الأعمال يسلط الضوء على الآمال في التعافي والقضايا الهيكلية التي لا تزال تقيد أكبر اقتصاد في أوروبا.