اختر منطقتك 
إن المحركات الرئيسية لارتفاع عملة البيتكوين إلى ذروتها في أكتوبر هي الآن ما تسبب في انخفاض سعرها إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر، حيث تشير انعكاسات خزانة العملات المشفرة وتدفقات أموال العملات المشفرة إلى الخارج إلى “هروب رأس المال الفعلي” بدلاً من المشاعر السلبية البحتة، وفقًا لما ذكرته NYDIG.
قال جريج سيبولارو، رئيس أبحاث NYDIG، في مذكرة يوم الجمعة، إن تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) والطلب على خزانة الأصول الرقمية (DAT) كانا مفتاحًا للدورة الأخيرة لبيتكوين (BTC).
ومع ذلك، قال سيبولارو إن حدث تصفية كبير في أوائل أكتوبر شهد انعكاس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وانهيار علاوات الخزانة وتراجع المعروض من العملات المستقرة، مما يشير إلى مغادرة السيولة للنظام، وفي “علامات كلاسيكية”، كانت الحلقة “تفقد الزخم”.
“من الناحية التاريخية، بمجرد كسر هذه الحلقة، تميل السوق إلى اتباع تسلسل يمكن التنبؤ به. وتتقلص السيولة، وتحاول الرافعة المالية إعادة تشكيلها ولكنها تكافح من أجل اكتساب الزخم، وتتوقف الروايات الداعمة سابقًا عن الترجمة إلى تدفقات فعلية”.
وأضاف سيبولارو: “لقد رأينا هذا في كل دورة رئيسية. القصة تتغير، لكن الآليات لا تتغير. الحلقة الانعكاسية تدفع السوق إلى الأعلى، وانعكاسها يمهد الطريق للمرحلة التالية من الدورة”.
تتدفق رؤوس أموال صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج، لكن هيمنة البيتكوين تتزايد
إن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، والتي قال سيبولارو إنها كانت قصة نجاح بارزة لهذه الدورة، قد انقلبت من محرك تدفق موثوق “إلى رياح معاكسة ذات مغزى”، ولكن مجموعة أوسع من العوامل، مثل تحولات السيولة العالمية، والعناوين الكلية، وضغوط هيكل السوق، والديناميكيات السلوكية، لا تزال تؤثر على بيتكوين.
وقال: “تميل هيمنة البيتكوين إلى الارتفاع خلال عمليات السحب الدورية، حيث يتم تفكيك أصول المضاربة بقوة أكبر ويتم دمج رأس المال مرة أخرى في الأصول الأكثر رسوخًا والأكثر سيولة في النظام البيئي. لقد رأينا هذه الديناميكية مرارًا وتكرارًا ونراها مرة أخرى”.
عادت هيمنة البيتكوين إلى ما يزيد عن 60% في أوائل نوفمبر واستقرت منذ ذلك الحين إلى حوالي 58% اعتبارًا من يوم الاثنين، وفقًا لمنصة بيانات العملات المشفرة CoinMarketCap.
انخفاض DATs والعملات المستقرة
كانت DATs والعملات المستقرة أيضًا مصدرًا مهمًا للطلب الهيكلي على Bitcoin. ومع ذلك، قال سيبولارو إن أقساط DAT، حيث يتم تداول الأسهم نسبة إلى صافي قيمة الأصول (NAV)، قد تم ضغطها في جميع المجالات، وانخفض المعروض من العملات المستقرة للمرة الأولى منذ أشهر، حيث يبدو أن المستثمرين يسحبون السيولة من النظام البيئي.
حتى لو تعمق السحب في السوق، قال سيبولارو إن قطاع DAT لا يزال أمامه طريق طويل قبل أن يصبح الضغط الفعلي مصدر قلق.
“الأهم من ذلك، في حين أن هذه الانتكاسات تمثل تحولًا واضحًا من محرك الطلب القوي في السابق إلى رياح معاكسة محتملة، لم تظهر أي DAT حتى الآن علامات على الضائقة المالية.”
وأضاف: “لا تزال الرافعة المالية متواضعة، ويمكن التحكم في التزامات الفائدة، وتسمح العديد من هياكل DAT للمصدرين بتعليق توزيعات الأرباح أو مدفوعات القسيمة إذا لزم الأمر”.
متعلق ب: يتجاهل سايلور الاقتراح بأن وول ستريت “تضر” بيتكوين وسط الانهيار الأخير
لا يزال مسار البيتكوين على المدى الطويل سليمًا
على الرغم من التراجع الأخير، يعتقد سيبولارو أن “القصة العلمانية لبيتكوين لا تزال سليمة”، حيث تستمر في اكتساب الزخم المؤسسي، وتتزايد المصالح السيادية ببطء، ولا يزال دورها كأصل نقدي محايد وقابل للبرمجة قائمًا إلى حد كبير.
وقال: “لا شيء في الأسابيع القليلة الماضية يغير هذا المسار الطويل الأفق. لكن قصة الدورة، تلك التي تحركها التدفقات، والروافع المالية، والسلوك الانعكاسي، تؤكد نفسها الآن بقوة أكبر بكثير”.
“ينبغي للمستثمرين أن يأملوا في الأفضل، ولكنهم يستعدون للأسوأ. وإذا كانت الدورات الماضية بمثابة دليل، فمن المرجح أن يكون الطريق إلى الأمام غير متساو، ومرهقا عاطفيا، وتتخلله اضطرابات مفاجئة”.
مجلة: تلوح المواجهة بين البيتكوين والعملات المستقرة مع اقتراب قانون GENIUS
