اختر منطقتك 
تقدر Bloomberg Intelligence أن إيرادات Coinbase من العملات المستقرة، والتي ترتبط إلى حد كبير بحصة إيرادات USDC مع Circle والتي تبلغ بالفعل حوالي 19٪ من إجمالي الإيرادات في عام 2025، يمكن أن تنمو بمقدار مرتين إلى سبع مرات إذا تسارع اعتماد USDC في المدفوعات.
على الرغم من الإبلاغ عن خسارة صافية قدرها 667 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، وفقًا لخطاب المساهمين الخاص بـ Coinbase للربع الرابع من عام 2025، فقد حققت الشركة حوالي 1.35 مليار دولار من إيرادات العملات المستقرة في العام الماضي.
وقد ارتفع هذا الرقم من 911 مليون دولار في عام 2024، مع 364 مليون دولار من إيرادات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2025 وحده، حيث أصبح دخل الفوائد على أرصدة USDC (USDC) خطًا عالي الهامش للبورصة مقارنة برسوم التداول المتقلبة.
لقد أصبحت العملات المستقرة نفسها سائدة من حيث الاستخدام. وصل إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة إلى مستوى قياسي قدره 33 تريليون دولار في عام 2025، حيث تمثل USDC حوالي 18.3 تريليون دولار منها، متفوقة على USDt (USDT) من Tether من حيث قيمة المعاملات، على الرغم من أن Tether لا تزال تقود القيمة السوقية.
سياسة عائد العملة المستقرة
هذا النمو هو بالضبط السبب الذي جعل السياسة المتعلقة بعائد العملة المستقرة مشحونة للغاية. أنشأ قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS)، الذي وقعه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في يوليو 2025، نظامًا فيدراليًا لدفع العملات المستقرة ويمنع المصدرين صراحةً من دفع الفائدة أو العائد لحامليها.
متعلق ب: من يحصل على المحصول؟ قانون CLARITY يتحول إلى صراع على الدولارات المتسلسلة
ويحظى هذا الشرط بدعم جماعات الضغط المصرفية لأن العملات المستقرة ذات العائد يمكن أن تسحب الودائع من النظام التقليدي.
تريد البنوك وحلفاؤها الآن المضي قدمًا في مفاوضات قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (CLARITY) لعام 2025 الذي أقره مجلس الشيوخ من خلال إغلاق ما يعتبرونه ثغرة لا تزال تسمح للشركات التابعة غير المصدرة، مثل البورصات مثل Coinbase، بتمرير بعض الفوائد على الاحتياطيات مرة أخرى إلى العملاء على أنها “مكافآت”.
يمكن أن تعمل لغة مجلس الشيوخ لمشروع قانون هيكل السوق على تمديد حظر العائد ومنع Coinbase من تقديم أي مكافآت مرتبطة بأرصدة العملات المستقرة.
وفي يناير، سحبت Coinbase دعمها لمشروع القانون بعد الاعتراض على الأحكام التي من شأنها تقييد قدرتها على تقديم مكافآت العملات المستقرة للعملاء.
تحصل Coinbase على حصة من دخل الفوائد من احتياطيات USDC من خلال شراكتها مع Circle، وتقوم الشركات بتقسيم هذه الإيرادات على أساس توزيع USDC.
ومن المفارقات أن أرمسترونج أخبر المستثمرين أنه إذا حظر الكونجرس المكافآت، فستحتفظ الشركة ببساطة بالمزيد من حصة إيرادات Circle، مما يجعل خط العملات المستقرة أكثر ربحية، على الرغم من خسارة المستخدمين للعائد.
تواصل كوينتيليغراف مع كوين بيز لكنه لم يتلق ردًا حتى وقت النشر.
ما هي الخطوة التالية بالنسبة لـ CLARITY؟
إن قانون CLARITY، الذي يجمع بين لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المنقسمة بلغة أكثر صرامة بشأن عائد العملات المستقرة لطرف ثالث، يشق طريقه حاليًا عبر مجلس الشيوخ.
وقال السيناتور بيرني مورينو إنه يتوقع أن يجيز قانون الوضوح الكونجرس في أقرب وقت من أبريل.
نظرًا لأن العملات المستقرة تمثل بالفعل ما يقرب من خمس إيرادات Coinbase ووصول أحجام الدولار onchain إلى مستويات قياسية، فإن الشكل النهائي لقواعد العائد هذه قد يكون أكثر أهمية بالنسبة لنموذج أعمال Coinbase من دورة أسعار العملات المشفرة التالية.
مجلة: قد يستغرق Bitcoin 7 سنوات للترقية إلى ما بعد الكم – مؤلف مشارك BIP-360
