اختر منطقتك 
لن تضطر شركة Strategy (MSTR) إلى بيع Bitcoin لتظل واقفة على قدميها إذا انخفض سعر سهمها، وأولئك الذين يقولون خلاف ذلك “مخطئون تمامًا”، كما يقول مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise.
“لا يوجد شيء يتعلق بانخفاض سعر MSTR إلى ما دون NAV (صافي قيمة الأصول) من شأنه أن يجبرها على البيع”، كما جادل هوجان في مذكرة يوم الثلاثاء، مشيرًا إلى اقتناع رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور الثابت ببيتكوين (BTC).
وقال هوجان: “سيكون الأمر سيئًا للغاية بالنسبة لسوق بيتكوين إذا اضطرت MSTR إلى بيع ما قيمته 60 مليار دولار من بيتكوين دفعة واحدة – وهذا يعادل عامين من تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة”. “ولكن مع عدم وجود ديون مستحقة حتى عام 2027 وما يكفي من النقد لتغطية مدفوعات الفائدة في المستقبل المنظور، لا أتوقع حدوث ذلك”.
اندلعت المخاوف من أن تبيع شركة Strategy كمية ضخمة من البيتكوين بعد أن قال الرئيس التنفيذي للشركة، Phong Le، الأسبوع الماضي إنها يمكن أن تتخلص من بعض مخزونها “كملاذ أخير” إذا انخفضت القيمة السوقية لشركة Strategy إلى أقل من قيمة ممتلكاتها من Bitcoin.
إذا حدث ذلك، وجفت خيارات تمويل الإستراتيجية، قال لو إنه سيكون من المبرر تفريغ بعض البيتكوين لحماية “عائد البيتكوين لكل سهم” للشركة.
تواجه الإستراتيجية أيضًا تراجعًا طويلًا في سوق العملات المشفرة، إلى جانب احتمال شطبها من مؤشر سوق الأسهم MSCI.
يقول هوجان إن الإستراتيجية يمكنها الصمود في وجه العاصفة
وقال هوجان إن وضع Strategy ليس سيئًا بما يكفي لبدء بيع البيتكوين، حيث يتم تداول العملة المشفرة بحوالي 92000 دولار “أعلى بنسبة 24٪ من متوسط السعر الذي اكتسبت به Strategy مخبأتها (74436 دولارًا).”
وأضاف أن الشركة لديها الكثير من الفسحة حتى لو انخفض سهمها إلى أقل من قيمة صافي قيمة أصولها، حيث لا تظهر كتب الإستراتيجية أي ضغط على المدى القريب من شأنه أن يجبرها على بيع بيتكوين.
وقال: “لدى MSTR التزامان مرتبطان بديونها: فهي تحتاج إلى دفع حوالي 800 مليون دولار سنويًا كفوائد، وتحتاج إلى تحويل أو تجديد أدوات دين محددة عند استحقاقها”.
وأضاف: “مدفوعات الفائدة ليست مصدر قلق على المدى القريب. لدى الشركة 1.4 مليار دولار نقدا، مما يعني أنها تستطيع دفع أرباحها بسهولة لمدة عام ونصف”.
متعلق ب: هل يمكن لأكبر حيتان البيتكوين أن تقرر حقًا متى يتحول السوق إلى اللون الأخضر أو الأحمر؟
على مدار الثلاثين يومًا الماضية، انخفض سعر MSTR بنسبة 24.69%، وأنهى التداول يوم الجمعة عند 186.01 دولارًا.
قد يكون جزء من هذا الضغط الهبوطي على السعر نتيجة للإعلان الصادر في أكتوبر من قبل Morgan Stanley Capital International، والذي ذكر أنه قد يستبعد من مؤشراته شركات خزينة الأصول الرقمية التي لديها ميزانيات عمومية بأكثر من 50٪ من أصول التشفير.
مثل هذه الخطوة من شأنها أن تجبر صناديق تتبع المؤشرات على البيع، مما يزيد من الضغط على MSTR.
لا يعتقد هوجان أن ذلك سيكون له في النهاية تأثير كبير على المعنويات تجاه الإستراتيجية أو سعر سهمها، بحجة أن مثل هذه الأحداث كانت تاريخيًا أقل تأثيرًا من المتوقع.
وقال: “تجربتي من مشاهدة عمليات الإضافة والحذف في الفهرس على مر السنين هي أن التأثير عادة ما يكون أصغر مما تعتقد ويتم تسعيره في وقت مبكر”. “عندما تمت إضافة MSTR إلى مؤشر Nasdaq-100 في ديسمبر الماضي، اضطرت الصناديق التي تتبع المؤشر إلى شراء 2.1 مليار دولار من الأسهم. ولم يتحرك سعره إلا بالكاد”.
مجلة: أسئلة كبيرة: هل اخترع الذكاء الاصطناعي الذي يسافر عبر الزمن عملة البيتكوين؟
