هل تتحكم حيتان البيتكوين حقًا في صعود وهبوط السوق؟

الوجبات الرئيسية:

• منذ عام 2024، كانت التدفقات الداخلة والخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة هي المحرك الأقوى لأيام البيتكوين الخضراء والحمراء.

• ومع اقتراب أرصدة الصرف من أدنى مستوياتها في عدة سنوات، فإن أي طلب كبير ينتقل إلى مسافة أبعد عبر الكتاب.

• غالبًا ما يقوم كبار الحائزين بتقسيم الصفقات أو استخدام مكاتب OTC، مما يؤدي إلى كتم الصدمات المرئية “المنقولة بالمحفظة”.

• غالبًا ما تشكل معدلات التمويل والفائدة المفتوحة والدولار والعائدات اتجاه اليوم أكثر من أي محفظة واحدة.

الجميع “يعلم” أن الحيتان تحرك عملة البيتكوين (BTC)، ولا يزال بإمكانها تحريك الأسعار.

منذ وصول الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، غالبًا ما يعتمد اتجاه البيتكوين على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة داخل وخارج البورصة. يعتمد ذلك أيضًا على مقدار العرض القابل للتداول الموجود فعليًا في البورصات، وليس على نزوة أي محفظة واحدة. على سبيل المثال، تمتلك شركة iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) التابعة لشركة BlackRock الآن أكثر من 800000 بيتكوين نيابة عن آلاف المستثمرين. يمكن للتدفقات عبر هذا الأنبوب أن تنافس أي حامل واحد.

ضع طبقة من تحديد مراكز المشتقات والمزاج الأوسع للمخاطرة/العزوف عن المخاطرة، وستحصل على الصورة الحقيقية.

يتطرق هذا الدليل إلى تقاليد الحيتان، ويشرح آليات السوق المهمة بالفعل ويمنحك قائمة مرجعية سريعة للبيانات لقراءة الشريط دون مطاردة كل تنبيه فيروسي “تحرك الحوت للتو”.

ما الذي يعتبر “الحوت”؟

في العملات المشفرة، يشير الحوت إلى كيان متصل بالسلسلة يمتلك ما لا يقل عن 1000 بيتكوين. تتبع العديد من لوحات المعلومات على وجه التحديد نطاق 1000 BTC-5000 BTC.

الكيان عبارة عن مجموعة من العناوين التي يتحكم فيها نفس المالك، وليس محفظة واحدة. تتناول مجموعة شركات التحليلات استخدام الأساليب الاستدلالية مثل الإنفاق المشترك واكتشاف التغيير لضمان عدم احتساب حامل واحد عدة مرات عبر ودائع منفصلة.

وهذا التمييز مهم لأن أعداد عناوين “قائمة الأغنياء” يمكن أن تؤدي إلى المبالغة في التركيز. تعمل الخدمات الكبيرة مثل البورصات وأمناء صناديق الاستثمار المتداولة ومعالجات الدفع على تشغيل آلاف المحافظ، وتساعد المجموعات المصنفة على فصل تلك المحافظ عن المستثمرين النهائيين. لقد حذرت الأبحاث الأكاديمية والصناعية منذ فترة طويلة من استخلاص استنتاجات من بيانات العناوين وحدها.

تختلف المنهجيات. تتضمن بعض مقاييس الحيتان كيانات خدمية مثل البورصات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو مجموعات الحفظ والشركات. يستبعد البعض الآخر مجموعات البورصة والتعدين المعروفة للتركيز على حيتان المستثمرين الحقيقيين.

في هذا الدليل، نستخدم اتفاقية قائمة على الكيان تبلغ ≥1000 BTC ونلاحظ بوضوح مكان تضمين محافظ الخدمة أو استبعادها حتى تعرف بالضبط ما يمثله كل مقياس.

هل تعلم؟ تجاوز عدد الكيانات التي تمتلك ما لا يقل عن 1000 بيتكوين مؤخرًا 1670، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2021.

ما مدى تركيز عملة البيتكوين (BTC) اليوم ومن يملكها؟

منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة، تحولت حصة كبيرة من المعروض المرئي من البيتكوين إلى مجمعات حفظ. تمتلك IBIT التابعة لشركة BlackRock وحدها ما يقرب من 800000 BTC، مما يجعلها أكبر حامل معروف. ومع ذلك، يتم الاحتفاظ به نيابة عن العديد من المستثمرين، وليس كرصيد واحد.

عبر المُصدرين، تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية مجتمعة حوالي 1.66 مليون بيتكوين، أي ما يقرب من 6.4٪ من إجمالي العرض البالغ 21 مليونًا. يؤدي هذا إلى مركزية التنفيذ على الرغم من أن الملكية الأساسية تظل موزعة على نطاق واسع.

الشركات هي مجموعة رئيسية أخرى. كشفت MicroStrategy مؤخرًا عن ممتلكات تبلغ حوالي 640.000 BTC. ويشكل القائمون بالتعدين والبورصات وأصحاب الأسهم على المدى الطويل غير المسمىين بقية المجموعات الأكبر.

وفي الوقت نفسه، يستمر التعويم القابل للتداول في البورصات المركزية في الانكماش. انخفضت أرصدة Glassnode المتعقبة إلى أدنى مستوى لها خلال ست سنوات عند حوالي 2.83 مليون بيتكوين في أوائل أكتوبر 2025. ومع وجود عدد أقل من العملات المعدنية في البورصات، تميل الطلبات الكبيرة إلى تحريك الأسعار بشكل أكبر.

ضع في اعتبارك أن قوائم “العناوين العليا” الغنية غالبًا ما تبالغ في التركيز لأن الخدمات الرئيسية تدير آلاف المحافظ. تقدم المجموعات والمحافظ ذات العلامات على مستوى الكيان، مثل تلك التي تنتمي إلى صناديق الاستثمار المتداولة والبورصات والشركات، صورة أوضح حول من يتحكم بالفعل في العملات المعدنية.

هل تعلم؟ تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية الآن بأكثر من 1.6 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل ما يزيد قليلاً عن 6٪ من إجمالي العرض الذي تحتفظ به المؤسسات والصناديق.

هل تستطيع الحيتان قلب السوق خلال اليوم؟

يمكن للأوامر الكبيرة والعدوانية أن تحرك الأسعار بشكل حاد، خاصة عندما يتضاءل عمق دفتر الطلبات. خلال الفترات المتقلبة، غالبًا ما تختفي السيولة، ويمكن أن تخترق كتل البيع الكبيرة السجل بتأثير كبير. هذه هي البنية المجهرية الأساسية للسوق.

ولهذا السبب، يتجنب العديد من كبار الحائزين “ضرب الكتاب”. ويقومون بتقسيم طلباتهم أو استخدام مكاتب خارج البورصة (OTC) لتنفيذ الكتل بهدوء، مما يقلل من آثارهم وتسرب المعلومات. من الناحية العملية، فإن نسبة كبيرة من نشاط الحيتان تحدث خارج البورصة، مما يقلل من التأثير المرئي من أي محفظة واحدة في الأماكن العامة.

عبر الدورات، لا تقوم الحيتان دائمًا “بالضخ”. تُظهر الدراسات التي تجمع بين بيانات البورصة وبيانات onchain أن كبار المالكين غالبًا ما يبيعون بقوة، خاصة عندما يقوم المتداولون الصغار بالشراء. ومن الممكن أن تؤدي تدفقاتهم إلى تهدئة المسيرات بدلاً من قيادتها.

وتناسب لقطة عام 2025 هذا النمط: مع ارتفاع الأسعار إلى ما يزيد عن 120 ألف دولار، إلى جانب التدفقات القوية لصناديق الاستثمار المتداولة والتراكم الواسع النطاق، جنت “الحيتان الضخمة” الأرباح على الهامش. غالبًا ما يتتبع الاتجاه اليومي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والسيولة المتاحة أكثر من أي محفظة حوت واحدة.

هل تعلم؟ باع أحد الحيتان المعروفة “OG” مؤخرًا آلاف البيتكوين لشراء ما يقرب من 4 مليارات دولار من الأثير (إيثريوم).

ما الذي يحول الأسواق إلى اللون الأخضر أو ​​الأحمر في معظم الأيام؟

منذ يناير 2024، أصبحت التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة واحدة من الإشارات اليومية الأكثر موثوقية للبيتكوين. غالبًا ما تزامنت التدفقات الأسبوعية القوية مع الارتفاعات إلى مستويات قياسية جديدة، في حين تميل المطبوعات الضعيفة أو السلبية إلى التوافق مع الأيام المنخفضة. قم بإقران ذلك بلوحة معلومات التدفق المباشر لتتبع كيفية توجه صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في كل جلسة.

السيولة في البورصات لا تقل أهمية. مع انخفاض الأرصدة في البورصات المركزية إلى حوالي 2.83 مليون بيتكوين، وهو أدنى مستوى خلال ست سنوات، أصبح هناك الآن عرض أقل قابلية للتداول بسهولة. ويعني انخفاض السيولة أن برامج الشراء أو البيع الروتينية تقتحم دفتر الطلبات بشكل أعمق، مما يؤدي إلى تضخيم تقلبات الأسعار عبر جميع أنواع المشاركين.

غالبًا ما يؤدي تحديد المواقع والرافعة المالية إلى حدوث تقلبات خلال اليوم. عندما يصبح التمويل ثريًا أو سلبيًا للغاية، ويتم إعادة بناء الاهتمام المفتوح (OI) بعد المحو، يمكن أن يتحول المسار الأقل مقاومة بسرعة.

استمر في مراقبة التمويل وOI لقياس الازدحام. وفي الآونة الأخيرة، مع تحقيق أرباح بلغت نحو 97% من المعروض وتخفيف طفيف في توزيع حاملي الأسهم على المدى الطويل، أصبحت الأسواق أكثر حساسية للتدفقات الجديدة والعناوين الرئيسية.

وأخيرًا، لا يزال الماكرو يقود الإصدار التجريبي من العملات المشفرة. غالبًا ما تتحرك اتجاهات الدولار والعائدات الأمريكية والرغبة في المخاطرة على نطاق أوسع بما يتماشى مع الاتجاه اليومي للبيتكوين. في أيام البيانات الأكثر هدوءًا، تميل النطاقات إلى الضغط؛ عندما يسخن الماكرو، عادة ما يتبعه التشفير.

قائمة مرجعية سريعة

• تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة: تتبع صافي التدفقات الداخلة والخارجة وإجمالي قيمة التداول يوم أمس.

• السيولة: شاهد اتجاهات رصيد الصرف وعمق دفتر الطلبات عبر الأماكن الرئيسية.

• تحديد المواقع: قم بمراجعة الخرائط الحرارية لمعدل التمويل وإعادة بناء OI بعد عمليات التصفية.

• شريط ماكرو: راقب مؤشر الدولار، وعائد 10 سنوات، واتساع سوق الأسهم.

هل لا تزال الحيتان تحدد نغمة البيتكوين لهذا اليوم؟

تستطيع الحيتان تحريك الأسعار، لكنها نادرًا ما تقرر كيف سينتهي اليوم. عندما تقل السيولة، يمكن لطلب واحد كبير أن يدفع الحركة أبعد من المعتاد. يقوم معظم كبار المالكين الآن بتقسيم الصفقات إلى مقاطع أصغر أو توجيهها عبر مكاتب OTC، مما يخفف من التأثير الملحوظ على الكتب العامة.

منذ عام 2024، كانت التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة هي القوة الرئيسية وراء الاتجاه اليومي، إلى جانب أحجام التداول الثقيلة التي تمر عبر تلك الصناديق. إن مشاهدة صافي التدفقات ومعدل الدوران في اليوم السابق يعطي إحساسًا أوضح بهذا التحيز.

مع وجود المعروض القابل للتداول في البورصات بالقرب من أدنى مستوياته منذ عدة سنوات، حتى المشتري أو البائع الهامشي – سواء كان حوتًا أو صانع سوق أو موجة تجزئة – يمكنه تحريك الأسعار أبعد من المعتاد. غالبًا ما يبيع أصحاب الحيازات الأكبر حجمًا بقوة بدلاً من “الضخ”، وهو النمط الذي يميل إلى الحد من الارتفاعات بدلاً من تأجيجها.

ولا تزال العوامل الكلية هي التي تحرك الكثير من التحرك. تؤثر التحولات في الدولار والعوائد الأمريكية على الرغبة في المخاطرة، مما يدفع بيتكوين في نفس الاتجاه.

لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.