اختر منطقتك 
تنمو صناعة العملات المشفرة في ظل قواعد أكثر صرامة، حيث تشكل البورصات الكبيرة دورتها التالية حول التراخيص والمنتجات المصممة لتحمل التدقيق التنظيمي.
بدلاً من مطاردة النمو الهائل من خلال عمليات الإدراج المضاربة والتداول عالي الرافعة المالية، يتحول التركيز لعام 2026 نحو أسس أكثر ثباتًا، مثل سلالم العملات الورقية الأكثر إحكامًا، والمشتقات المتوافقة في المزيد من الولايات القضائية، وبناء مسارات للعملات المستقرة والرمزية.
تحدث كوينتيليغراف مع حيدر رفيق، الشريك الإداري العالمي في OKX، لتوضيح كيفية استعداد البورصات الرئيسية للعام المقبل.
البورصات تترك آثارها البرية
وقال رفيق إن OKX قامت بالفعل بالجزء الصعب: الحصول على الضوء الأخضر التنظيمي للعمل في جميع المناطق التي تهتم بها تقريبًا.
وقال: “نتوقع أن يكون هناك وضوح تنظيمي مستمر في عام 2026، بشكل رئيسي في الولايات المتحدة، ونأمل في أجزاء أخرى من أوروبا”. وهذا من شأنه أن يمكن OKX من جلب المزيد من امتيازات المشتقات الخاصة بها “في الداخل”.
تدير البورصة الآن خدمات مرخصة عبر الاتحاد الأوروبي (EU) من مركز مالطا بموجب ترخيص الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA). كما أنها حاصلة على ترخيص في دبي، وتدير كيانات مسجلة في أستراليا، وشركة مدفوعات معتمدة من البنك المركزي في سنغافورة، ومنصة أمريكية مرخصة لتحويل الأموال في معظم الولايات.
متعلق ب: تشير OKX إلى زيادة التداول بعد التوسع في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي
كما أنها تحافظ على عمليات متوافقة محليًا في أسواق مثل البرازيل وتركيا، مما يجعلها، على حد تعبير رفيق، “ربما البورصة الأكثر ترخيصًا في العالم بحجمنا”.
وهذا ادعاء جريء لأن OKX ليست البورصة الوحيدة التي شهدت فورة ترخيص مؤخرًا.
تمتلك Coinbase العشرات من التراخيص والتسجيلات عبر 45 ولاية أمريكية والعديد من الولايات القضائية الدولية، وفي يونيو حصلت على ترخيص MiCA على مستوى الاتحاد الأوروبي في لوكسمبورغ.
حصلت Bybit أيضًا على ترخيص MiCA عبر النمسا وموافقة من هيئة الأوراق المالية والسلع في الإمارات العربية المتحدة. تتضمن قائمة تراخيص Binance 20 ترخيصًا وتسجيلًا في ولايات قضائية مختلفة.
في عام 2026، قال رفيق إن مهمة OKX هي ضمان نجاح تراخيصها من خلال المنتجات المحلية “المضبوطة بدقة” والمنحدرات الورقية.
العملات المستقرة باعتبارها الساق النقدية الجديدة
سيكون أول رهان هيكلي كبير لـ OKX في عام 2026 هو العملات المستقرة. ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية إلى حوالي 310 مليار دولار في عام 2025، بقيادة USDT وUSDC التابعين لشركة Tether.
جادل رفيق بأن البورصات تعمل بهدوء على تحويل العملات المستقرة إلى منتجات مالية ذات عائد.
وقال: “إذا وضعت أموالك في أحد البنوك، فإنك تخسر ما بين 8% إلى 40% في الأسواق ذات التضخم المرتفع”، مضيفاً أنه لا بد أيضاً من حجز الأموال. في المقابل، تسمح العملات المستقرة للمستخدمين بحفظ عملاتهم الرقمية وكسب المال دون أي قفل.
متعلق ب: تقوم Binance بتأمين تراخيص ADGM لتشغيل منصة دولية
ومع ارتفاع أسعار الفائدة القياسية إلى منتصف خانة الآحاد، استقرت العائدات على العملات المستقرة ذات العائد ومنتجات “الكسب” المركزية أيضًا في نطاق 4% إلى 8% تقريبًا، بدلاً من المدفوعات المكونة من خانتين التي شوهدت في الدورات السابقة.
على سبيل المثال، تم إطلاق USDL من Paxos بعائد سنوي يبلغ حوالي 5٪ في عام 2024، في حين أن البورصات الرئيسية مثل Kraken وOKX تسوق حوالي 5٪ من المكافآت على أرصدة USDT وUSDC الخاملة.
ارتفعت أرصدة العملات المستقرة في البورصات إلى مستويات قياسية أو شبه قياسية في عام 2025، وفقًا لشركة Coin Metrics، مما يسلط الضوء على التحول نحو المنتجات ذات العائد بالإضافة إلى السيولة.
ومع ذلك، حذرت وكالة S&P Global في بحث عام 2023 من أن العملات المستقرة ليست خالية من المخاطر لأنها يمكن أن تكون عرضة لفك الارتباط. كما أن الرموز المميزة “تخضع لتقلبات السوق، وثقة السوق واعتمادها، ومخاطر التكنولوجيا، والطلب والعرض، وسيولة السوق”.
وفي مكان آخر، حذر البنك المركزي الأوروبي من أن العملات المستقرة تشكل مخاطر على الاستقرار المالي العالمي ويمكن أن تجذب ودائع التجزئة بعيدًا عن بنوك منطقة اليورو، مما يؤدي إلى بيع الأصول الاحتياطية.
الترميز و RWAs وقائمة المنتجات لعام 2026
بعيدًا عن العملات المستقرة، تستعد البورصات لموجة ترميز الأصول الحقيقية (RWA). ارتفع سوق الأصول الرمزية onchain من أقل من 10 مليارات دولار في عام 2022 إلى أكثر من 19 مليار دولار في عام 2025، وتتوقع الأبحاث من 21.co أن يصل إلى 5 تريليون دولار بحلول عام 2030.
وقال رفيق إن RWAs “في المراحل المبكرة جدًا”، في انتظار الوضوح التنظيمي بشأن ما إذا كانت الأصول المرمزة مؤهلة كمرافق أو أوراق مالية. وبمجرد أن يتبلور هذا التمييز، فإن “الشركات ستأخذ هذا الأمر على محمل الجد”، حيث تقوم بجلب السلع والأسهم والمعادن مثل الذهب والفضة إلى سلسلة ملفوفة وقابلة للتداول في البورصات.
وجد استطلاع أجرته a16z أن حوالي نصف البالغين من جيل Z وجيل الألفية في الولايات المتحدة يمتلكون الآن أو قاموا بتداول العملات المشفرة في العام الماضي، مما يضع الأصول الرقمية على قدم المساواة مع ملكية الأسهم المباشرة للعديد من المستثمرين الشباب.
بالنسبة لرفيق، هذا هو السبب في أن الأسهم الرمزية وRWAs تنتمي إلى تطبيقات البورصة. إنهم يجلبون الأصول التقليدية إلى المكان الذي يعتبره المستخدمون الأصغر سنًا بالفعل سوقهم الأساسي.
البناء من أجل عملة بيتكوين أقل تفجراً
تدعم استراتيجية OKX وجهة نظر أكثر اعتدالًا لمستقبل بيتكوين (BTC)، حيث تتحول المؤشرات الرئيسية للأصل من الضجيج إلى قوى الاقتصاد الكلي. وقال رفيق إنه يرى أن بيتكوين مرتبطة بشكل متزايد بعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوقعات أسعار الفائدة، وارتباطات الأسهم.
قال عندما سئل عن توقعاته لسعر البيتكوين لعام 2026: “أنا لست مثل الأشخاص الآخرين الذين سأتوصل إلى رقم بغيض حقًا”.
وتبلغ حالته الهبوطية لـ BTC حوالي 90,000 دولار أمريكي، والتي ترتفع إلى نطاق يتراوح بين 150,000 دولار أمريكي و200,000 دولار أمريكي إذا تراجعت الأسعار وعادت السيولة. ورفض “الحالات الصاعدة المتطرفة” باعتبارها تفاؤلاً متهوراً يضلل مستثمري التجزئة.
وقال: “لا أريد أن يفقد الناس قمصانهم”.
تحدد وجهة النظر هذه عدسة منتج OKX للعام المقبل: التعامل مع العملات المشفرة بشكل أقل مثل تذكرة اليانصيب التي تأتي مرة واحدة في العمر وأكثر مثل الأصول الكلية الأساسية التي تدفع النقطة الثابتة والمشتقات وتدفقات RWA عبر أسواقها المرخصة حديثًا.
