لماذا لا يكفي إثبات الاحتياطيات للثقة في بورصات العملات المشفرة؟

ما هو إثبات الاحتياطيات؟

يعد إثبات الاحتياطيات، في جوهره، دليلاً عامًا على أن الوصي يحتفظ بالأصول التي يدعي أنه يحتفظ بها نيابة عن المستخدمين، وعادةً ما يستخدم أساليب التشفير والشفافية على السلسلة.

إذا كان بإمكان كل بورصة عملات مشفرة نشر تقرير إثبات الاحتياطيات (PoR)، فلماذا يستمر تأخير عمليات السحب أو إيقافها أثناء الأزمة؟

والحقيقة هي أن إثبات الاحتياطيات ليس ضمانا للثقة. فهو يوضح ما إذا كانت الأصول التي يمكن التحقق منها موجودة على المنصة في وقت واحد، لكنه لا يؤكد أن المنصة مذيبة أو سائلة أو محكومة بضوابط تمنع المخاطر الخفية.

ولكن حتى عند تنفيذها بشكل صحيح، غالبًا ما تكون عملية إثبات النتائج بمثابة لقطة لحظية يمكن أن تفوت ما حدث قبل لحظة إعداد التقرير وبعدها.

وبدون رؤية موثوقة للالتزامات، لا يمكن أن يثبت إثبات الأداء الملاءة المالية، وهو ما يحتاجه المستخدمون فعليا خلال فترات ضغوط السحب.

هل تعلم؟ في 31 ديسمبر 2025، كتب الرئيس التنفيذي لـ Binance أن أرصدة أصول مستخدمي المنصة التي تم التحقق منها علنًا من خلال إثبات الاحتياطيات قد تم التحقق منها بشكل علني. وصل 162.8 مليار دولار.

ما الذي يثبته PoR وكيف يتم ذلك عادةً

من الناحية العملية، يتضمن إثبات الأداء فحصين: الأصول، ومن الناحية المثالية، الالتزامات.

من ناحية الأصول، تُظهر البورصة أنها تسيطر على محافظ معينة، عادةً عن طريق نشر العناوين أو توقيع الرسائل.

المسؤوليات أصعب. تأخذ معظم البورصات لقطة من أرصدة المستخدمين وتربطها بشجرة Merkle، والتي غالبًا ما تكون شجرة Merkle-sum. يمكن للمستخدمين بعد ذلك التأكد من تضمين رصيدهم باستخدام إثبات التضمين، دون نشر أرصدة الجميع.

عند القيام بذلك بشكل صحيح، يُظهر إثبات الأداء (PoR) ما إذا كانت أصول onchain تغطي أرصدة العملاء في لحظة معينة.

هل تعلم؟ يتيح Binance لكل مستخدم التحقق بشكل مستقل من إدراجه في لقطة PoR الخاصة به. من خلال صفحة التحقق الخاصة بها، تقوم Binance بإنشاء دليل تشفير يعتمد على شجرة Merkle لأرصدة المستخدمين، مما يسمح للمستخدمين بتأكيد حساب حساباتهم دون الكشف عن بيانات أو أرصدة أي شخص آخر.

كيف يمكن للبورصة أن “تجتاز PoR” وتظل محفوفة بالمخاطر

يمكن أن يؤدي إثبات الأداء إلى تحسين الشفافية، ولكن لا ينبغي الاعتماد عليه باعتباره المقياس الوحيد للصحة المالية للشركة.

وبطبيعة الحال، فإن التقرير عن الأصول دون الالتزامات الكاملة لا يثبت الملاءة المالية. حتى لو بدت محافظ onchain قوية، فقد تكون الالتزامات غير مكتملة أو محددة بشكل انتقائي، أو مفقودة مثل القروض أو التعرض للمشتقات أو المطالبات القانونية أو الذمم الدائنة خارج السلسلة. يمكن أن يُظهر ذلك وجود الأموال دون إثبات قدرة الشركة على الوفاء بجميع التزاماتها.

كما أن الشهادة الواحدة لا تكشف كيف كانت تبدو الميزانية العمومية الأسبوع الماضي أو كيف تبدو في اليوم التالي للتقرير. من الناحية النظرية، يمكن استعارة الأصول مؤقتًا لتحسين اللقطة، ثم نقلها مرة أخرى بعد ذلك.

وبعد ذلك، لا تظهر الأعباء في كثير من الأحيان. لا يمكن لـ PoR عادةً أن يخبرك ما إذا كانت الأصول مرهونة كضمان أو يتم إقراضها أو تقييدها بطريقة أخرى، مما يعني أنها قد لا تكون متاحة عند ارتفاع عمليات السحب.

يمكن أن تكون السيولة والتقييم مضللة أيضًا. إن الاحتفاظ بالأصول لا يعني القدرة على تسييلها بسرعة وعلى نطاق واسع خلال فترات التوتر، خاصة إذا كانت الاحتياطيات مركزة في عملات رمزية متداولة بشكل ضئيل. لا يعالج إثبات الأداء هذه المشكلة؛ قد يكون من الممكن القيام بذلك من خلال الإفصاحات الأكثر وضوحًا عن المخاطر والسيولة.

PoR ليس هو نفسه التدقيق

الكثير من مشاكل الثقة تأتي من عدم التطابق في التوقعات.

يعامل العديد من المستخدمين PoR كشهادة أمان. في الواقع، تشبه العديد من ارتباطات PoR الإجراءات المتفق عليها (AUPs). في هذه الحالات، يقوم الممارس بإجراء فحوصات محددة والإبلاغ عما تم العثور عليه دون تقديم رأي بأسلوب التدقيق حول الصحة العامة للشركة.

في الواقع، تم تصميم التدقيق أو حتى المراجعة لتقديم نتيجة تأكيدية ضمن إطار رسمي. تقارير AUP أضيق. فهو يشرح ما تم اختباره وما تمت ملاحظته، ثم يترك التفسير للقارئ. بموجب المعيار الدولي للخدمات ذات الصلة (ISRS) 4400، لا يعد ارتباط سياسة الاستخدام المقبول بمثابة ارتباط ضمان ولا يعبر عن رأي.

وقد سلط المنظمون الضوء على هذه الفجوة. وقد حذر مجلس الرقابة المحاسبية للشركات العامة من أن تقارير إثبات الأداء محدودة بطبيعتها ولا ينبغي معاملتها كدليل على أن البورصة لديها أصول كافية للوفاء بالتزاماتها، خاصة في ضوء عدم الاتساق في كيفية أداء ووصف عمل إثبات الأداء.

وهذا أيضًا هو السبب وراء زيادة التدقيق في إثبات النتائج (PoR) بعد عام 2022. فقد أوقفت Mazars العمل مؤقتًا لعملاء العملات المشفرة، مشيرة إلى مخاوف بشأن كيفية تقديم تقارير بأسلوب إثبات النتائج (PoR) وكيف يمكن للجمهور تفسيرها.

ما هو كومة الثقة العملية، إذن؟

يمكن أن يكون إثبات الأداء نقطة انطلاق، ولكن الثقة الحقيقية تأتي من المزاوجة بين الشفافية وإثبات الملاءة المالية والحوكمة القوية والضوابط التشغيلية الواضحة.

ابدأ بالملاءة. الخطوة الحقيقية هي إظهار الأصول مقابل مجموعة كاملة من الالتزامات، مما يضمن أن الأصول أكبر من أو تساوي الالتزامات. وتهدف أدلة المسؤولية المستندة إلى شركة ميركل، إلى جانب أساليب المعرفة الصفرية الأحدث، إلى سد هذه الفجوة دون الكشف عن الأرصدة الفردية.

بعد ذلك، أضف ضمانًا حول كيفية عمل البورصة فعليًا. لا تكشف اللقطة عما إذا كان النظام الأساسي يحتوي على ضوابط منضبطة مثل إدارة المفاتيح وأذونات الوصول وإدارة التغيير والاستجابة للحوادث والفصل بين الواجبات وسير عمل الحفظ. ولهذا السبب تعتمد العناية الواجبة المؤسسية في كثير من الأحيان على التقارير بأسلوب ضوابط النظام والتنظيم (SOC) والأطر المماثلة التي تقيس الضوابط بمرور الوقت، وليس مجرد التوازن في لحظة واحدة.

اجعل السيولة والأعباء مرئية. إن الملاءة المالية على الورق لا تضمن قدرة البورصة على الصمود في وجه الجريان المستمر. ويحتاج المستخدمون إلى الوضوح بشأن ما إذا كانت الاحتياطيات غير مرتبطة ومدى سرعة تحويل الممتلكات إلى أصول سائلة على نطاق واسع.

ترسيخه في الحوكمة والإفصاح. وتعتمد الرقابة الموثوقة على أطر حفظ واضحة وإدارة الصراعات والإفصاحات المتسقة، خاصة بالنسبة للمنتجات التي تفرض التزامات إضافية مثل العائد والهامش والإقراض.

يساعد إثبات الأداء، لكنه لا يمكن أن يحل محل المساءلة

إن PoR أفضل من لا شيء، لكنه يظل فحصًا ضيقًا يتم في وقت محدد (على الرغم من أنه يتم تسويقه غالبًا كشهادة أمان).

ولا تثبت نسبة إثبات الأداء في حد ذاتها الملاءة المالية أو السيولة أو جودة المراقبة. لذا، قبل التعامل مع شارة إثبات صحة المعلومات على أنها “آمنة”، ضع في اعتبارك ما يلي:

هل تشمل الالتزامات أم أنها أصول فقط؟ ولا يمكن للإبلاغ عن الأصول فقط أن يثبت الملاءة المالية.
ما هو في النطاق؟ هل يتم استبعاد الهامش أو منتجات العائد أو القروض أو الالتزامات خارج السلسلة؟
هل الإبلاغ لقطة أم مستمر؟ يمكن ارتداؤه في موعد واحد. الاتساق مهم.
هل الاحتياطيات غير مرهونة؟ “مُحتفظ به” ليس مثل “متاح أثناء الضغط”.
أي نوع من المشاركة هو؟ العديد من تقارير إثبات الأداء محدودة النطاق ولا ينبغي قراءتها كرأي تدقيق.