لماذا تقود صناديق الثروة الخليجية دورة السيولة التالية للبيتكوين؟

الوجبات السريعة الرئيسية

• في عام 2025، برزت رؤوس الأموال المرتبطة بالنفط من الخليج، بما في ذلك صناديق الثروة السيادية والمكاتب العائلية والشبكات المصرفية الخاصة، باعتبارها ذات تأثير كبير على ديناميكيات السيولة في البيتكوين.

• يدخل هؤلاء المستثمرون إلى عملة البيتكوين في المقام الأول من خلال القنوات المنظمة، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

• أصبحت أبو ظبي نقطة محورية لهذا التحول، مدعومة بمجموعات كبيرة من رؤوس الأموال المرتبطة بالسيادة وسوق أبو ظبي العالمي، الذي يعمل كمركز منظم لمديري الأصول العالمية ووسطاء سوق العملات المشفرة.

• ويشير المستثمرون الأغنياء بالنفط إلى التنويع وبناء المحافظ طويلة الأجل والطلب بين الأجيال ضمن الثروات الخاصة وفرص بناء البنية التحتية المالية الداعمة كمحركات رئيسية لهذا الاهتمام.

منذ أن بدأت بيتكوين (BTC) أول طفرة مستدامة لها في عام 2013، كانت العديد من زياداتها الرئيسية مدفوعة بنشاط التجزئة عالي الاستدانة والتداول على منصات أقل تنظيمًا. بعد أن بدأ تداول أول صندوق أمريكي للتداول في البورصة (ETF)، ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)، في 19 أكتوبر 2021، اجتذبت Bitcoin اهتمامًا أكبر من المستثمرين المؤسسيين.

في عام 2025، بدأ مصدر جديد لرأس المال يلعب دورًا أكبر في تشكيل هيكل سوق البيتكوين: الصناديق المرتبطة بالنفط من منطقة الخليج. ويشمل رأس المال هذا صناديق الثروة السيادية، وشركات الاستثمار التابعة للدولة، والمكاتب العائلية، والشبكات المصرفية الخاصة التي تخدمها.

وتدخل مجمعات رأس المال هذه إلى السوق من خلال القنوات المنظمة، وخاصة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالبيتكوين. ويمكن لهذه التدفقات أن تقود الموجة التالية من السيولة. وبدلا من مجرد التسبب في زيادات مؤقتة في الأسعار، فإنها قد تدعم فروق أسعار العرض والطلب الأضيق، وزيادة عمق السوق والقدرة على تنفيذ صفقات أكبر مع تأثير أقل على الأسعار.

تبحث هذه المقالة في كيفية تأثير المستثمرين المرتبطين باقتصاد النفط على سيولة سوق العملات المشفرة، وتوضح الشكل الذي يمكن أن تبدو عليه موجة السيولة التالية وتشرح سبب اهتمام هذه الصناديق بالبيتكوين. كما يسلط الضوء على دور أبوظبي كمركز منظم والحدود العملية للسيولة.

من هم هؤلاء المستثمرين المرتبطين بالنفط وسبب أهميتهم بالنسبة لسيولة السوق؟

يشير مصطلح “المستثمرين الأغنياء بالنفط” إلى شبكة من مديري رأس المال الذين ترتبط مواردهم، بشكل مباشر أو غير مباشر، بإيرادات الهيدروكربون:

• صناديق الثروة السيادية والكيانات المرتبطة بالحكومة في منطقة الخليج، والتي تشرف على قواعد الأصول الكبيرة وغالباً ما تشكل اتجاهات الاستثمار الإقليمية

• الأفراد والمكاتب العائلية من ذوي الثروات العالية، والتي يمكنها التحرك بسرعة أكبر من الصناديق السيادية وتوجيه الطلب عادةً من خلال البنوك الخاصة ومستشاري الثروات

• تقوم صناديق التحوط الدولية ومديرو الأصول بإنشاء عمليات في أبو ظبي ودبي، ويجذبها جزئيًا قربها من رأس المال الإقليمي.

وبالنسبة للسيولة، فإن العامل الرئيسي ليس فقط حجم هذه المخصصات، بل أيضا كيفية توزيعها. ويتم توجيه العديد من هذه المناصب من خلال أدوات ومنصات مصممة للمشاركة المؤسسية، والتي يمكن أن تدعم هيكل سوق أكثر قوة.

هل تعلم؟ لا تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بعقود آجلة. وبدلاً من ذلك، يحتفظون بالبيتكوين في الحجز. وهذا يعني أن صافي التدفقات الداخلة تتطلب عمومًا شراء بيتكوين في السوق الفورية، مما يربط طلب المستثمرين بشكل مباشر أكثر بالسيولة الفورية بدلاً من التعرض القائم على المشتقات.

ماذا تعني موجة السيولة القادمة في الواقع؟

من منظور هيكل السوق، تتميز موجة السيولة عادةً بما يلي:

• تدفقات يومية أكبر وأكثر اتساقًا إلى المنتجات الخاضعة للتنظيم بدلاً من الارتفاعات القصيرة الأجل

• دفاتر أوامر أعمق وفروق أسعار أضيق في الأسواق الفورية

• زيادة نشاط صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الأولية، بما في ذلك إنشاء الأسهم واستردادها، والذي يتضمن عادةً التحوط المهني

• أسواق مشتقات أقوى وأكثر مرونة، بما في ذلك العقود الآجلة والخيارات، مدعومة بأماكن منظمة وخدمات المقاصة.

يتمثل الاختلاف الرئيسي عن الدورات السابقة في نضج البنية التحتية للسوق. توفر صناديق الاستثمار المتداولة في Spot Bitcoin وسيلة مألوفة ومنظمة للمستثمرين التقليديين. وفي الوقت نفسه، أدت خدمات الوساطة الرئيسية والحفظ المؤسسي ومراكز التداول المنظمة إلى تقليل الاحتكاك التشغيلي للمخصصات واسعة النطاق.

هل تعلم؟ عادةً ما يتعامل المشاركون المعتمدون، وليس مصدري صناديق الاستثمار المتداولة، مع عمليات شراء وبيع البيتكوين المرتبطة بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. تقوم هذه الشركات المالية الكبيرة بإنشاء واسترداد أسهم صناديق الاستثمار المتداولة وقد تقوم بالتحوط عبر الأسواق الفورية والمشتقات، مما يؤثر على السيولة اليومية خلف الكواليس.

تدفقات رأس المال المحافظة المرتبطة بأبوظبي

أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية طريقًا مباشرًا لهذا النوع من رأس المال. يختلف هيكل ومخاطر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، مثل iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock، عن الصناديق المسجلة تقليديًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الحوكمة والامتثال، قد تكون هذه الفروق مهمة.

خلال الربع الثالث من عام 2025، قام مجلس أبوظبي للاستثمار بزيادة تعرضه للبيتكوين من خلال توسيع مركزه في IBIT. يُظهر ملف تنظيمي أن الصندوق قد رفع حصته من حوالي 2.4 مليون سهم إلى ما يقرب من 8 ملايين بحلول 30 سبتمبر، حيث تبلغ قيمة المركز حوالي 518 مليون دولار في نهاية الربع بناءً على سعر الإغلاق.

تشير هذه الأرقام إلى أن رأس المال في الخليج يكتسب تعرضًا للبيتكوين من خلال عمليات الإدراج التي تنظمها الولايات المتحدة. وحتى عند تنفيذها من خلال شراء مباشر لصناديق الاستثمار المتداولة، يمكن لهذه التدفقات الداخلة أن تدعم السيولة لأن صناع السوق والمشاركين المعتمدين قد يقومون بالتحوط عبر الأسواق الفورية وأسواق المشتقات مع تغير التدفقات.

لماذا تهتم عاصمة أبوظبي المرتبطة بالنفط بالبيتكوين؟

هناك عدة أسباب متداخلة لاهتمام المستثمرين الأثرياء بالنفط بالبيتكوين:

• التنويع واستراتيجية المحفظة طويلة المدى: غالباً ما يبحث المستثمرون الخليجيون، وخاصة أولئك المرتبطون بالكيانات السيادية، عن مواضيع طويلة الأجل والتنويع والفرص العالمية. تقوم بعض المؤسسات بتأطير البيتكوين كمخزن محتمل طويل الأجل للقيمة، بطريقة مشابهة لكيفية استخدام الذهب في المحافظ متعددة الأصول، على الرغم من أن ملف مخاطر البيتكوين وتقلبها مختلفان ماديًا.

• التحولات الأجيالية في الثروة الخاصة: أفاد بعض مديري الثروات في دولة الإمارات العربية المتحدة عن زيادة اهتمام العملاء بالتعرض للأصول الرقمية المنظمة، خاصة بين المستثمرين الشباب ذوي الثروات العالية. وقد دفع هذا المنصات التقليدية إلى توسيع نطاق الوصول من خلال المنتجات والأماكن الخاضعة للتنظيم.

• بناء البنية التحتية الداعمة: إلى جانب التخصيصات المباشرة، تستثمر أجزاء من المنطقة في البنية التحتية لسوق العملات المشفرة، بما في ذلك البورصات المنظمة وحلول الحفظ ومنصات المشتقات المالية. ويمكن لهذه الأنظمة أن تقلل من الاحتكاك التشغيلي للمشاركة المؤسسية وقد تدعم سيولة أكثر استدامة مع مرور الوقت.

هل تعلم؟ تستخدم العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية عدة أمناء وطبقات تأمين. يعكس هذا الإعداد معايير إدارة المخاطر المؤسسية ويطمئن المستثمرين المحافظين الذين لن يحتفظوا أبدًا بأنفسهم مفاتيح خاصة.

الجغرافيا مهمة: دور دولة الإمارات العربية المتحدة كمركز منظم

تميل السيولة إلى التركيز عندما يكون التنظيم والترخيص والأطراف المقابلة المؤسسية موثوقة. قامت دولة الإمارات العربية المتحدة ببناء إطار متعدد الطبقات يجمع بين الرقابة الفيدرالية والمناطق المالية الحرة المتخصصة، مثل سوق أبوظبي العالمي.

لقد دعمت العديد من التطورات مكانة سوق أبوظبي العالمي كقاعدة مؤسسية. على سبيل المثال، حصلت Binance على ترخيص تنظيمي بموجب إطار ADGM.

ووفقاً لتقرير رويترز، شهد سوق أبوظبي العالمي نمواً سريعاً في الأصول الخاضعة للإدارة، والتي ربطها التقرير بقربه من مجمعات رأس المال السيادي في أبوظبي. عندما يتجمع صناع السوق والوسطاء الرئيسيون وصناديق التحوط ومنصات الثروة في ولاية قضائية واحدة، فيمكنهم دعم التدفق المستمر في الاتجاهين ونشاط التحوط الأقوى والتسعير الأكثر صرامة.

كيف يمكن لرأس المال المرتبط بالنفط أن يعزز سيولة البيتكوين

يمكن للتدفقات الواردة من صناديق الثروة السيادية المرتبطة باقتصاد النفط أن تقدم طبقة إضافية من الطلب المؤسسي في سوق البيتكوين، مما قد يدعم السيولة وعمق السوق.

• دولاب الموازنة ETF: يمكن أن تؤدي عمليات الشراء المؤسسية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى إنشاء أسهم ونشاط التحوط والتداول ذي الصلة بواسطة وسطاء محترفين. وهذا يمكن أن يؤدي إلى زيادة حجم التداول وتشديد الفروق، خاصة عندما تكون التدفقات الداخلة ثابتة.

• الصفقات الكبيرة خارج البورصة والوساطة الرئيسية: غالبًا ما يفضل كبار المستثمرين الصفقات الجماعية وتسهيلات التمويل لتقليل تأثير السوق. وهذا يمكن أن يشجع الوسطاء على تخصيص رأس المال وتحسين خدمات التنفيذ.

• المشتقات الخاضعة للرقابة والمقاصة: يمكن لنظام بيئي للمشتقات المالية أكثر تطوراً وتنظيماً أن يحسن اكتشاف الأسعار ونقل المخاطر. ويمكنه أيضًا مساعدة صناع السوق على إدارة المخاطر بشكل أكثر كفاءة، مما قد يدعم الأسعار الأكثر تشددًا في السوق الفورية.

هل تعلم؟ يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية خلال ساعات سوق الأسهم، بينما يتم تداول البيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يمكن أن يساهم عدم التطابق هذا في خلق فجوات الأسعار في سوق الأسهم المفتوحة، خاصة بعد التحركات الكبيرة بين عشية وضحاها أو تقلبات نهاية الأسبوع في أسواق العملات المشفرة.

المخارج المؤسسية وحدود السيولة

إن المشاركة المؤسسية لا تقضي على مخاطر الجانب السلبي. لا تزال عملة البيتكوين متقلبة، وحتى المنتجات المستخدمة على نطاق واسع يمكن أن تشهد تدفقات خارجية حادة.

على سبيل المثال، ذكرت رويترز أن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock شهد صافي تدفق خارجي قياسي في يوم واحد بلغ حوالي 523 مليون دولار في 18 نوفمبر 2025، خلال تراجع أوسع في سوق العملات المشفرة. وأشار التقرير إلى عوامل مثل جني الأرباح وتلاشي الزخم والتحول في التفضيل نحو الذهب.

إن توفر الوصول لا يضمن استمرار التخصيص. وتتدفق السيولة في كلا الاتجاهين، وبالتالي فإن البنية الأساسية ذاتها التي تدعم التدفقات الكبيرة من الممكن أن تعمل أيضاً على تمكين عمليات الخروج السريع.

وتقوم الحكومات أيضاً بتشكيل البيئة التنظيمية. يمكن للتغييرات في السياسة والإشراف أن توسع أو تقيد كيفية وصول الأموال إلى المنتجات المرتبطة بالبيتكوين، وفي بعض الحالات، إلى البيتكوين نفسها.