لماذا تستمر TradFi في المراهنة على ارتفاع ETH

الوجبات الرئيسية:

• يتسارع الاعتماد المؤسسي لشبكة إيثريوم على الرغم من حركة أسعار إيثريوم المخيبة للآمال. تمتلك Ethereum وطبقتها الثانية 65٪ من حصة سوق TVL.

• يقوم Vitalik Buterin بتحويل التركيز نحو قابلية التوسع في الطبقة الأساسية وZK-EVM لضمان كفاءة وأمان onchain على المدى الطويل.

انخفضت عملة إيثريوم (ETH) بنسبة 36٪ في عام 2026، مما أثار الإحباط حيث يبدو مستوى 3000 دولار بعيد المنال بشكل متزايد. على الرغم من التراجع نحو مستوى 1900 دولار، إلا أن أساسيات إيثريوم تبدو مرنة. يستمر التطوير بوتيرة سريعة، ويستهدف على وجه التحديد قابلية التوسع للطبقة الأساسية والخصوصية والمقاومة الكمومية.

قد يتفاجأ النقاد الذين يزعمون أن وضع إيثريوم ضعيف إذا تحولت معنويات السوق مرة أخرى نحو العملات المشفرة.

كان أداء إيثريوم أقل من أداء سوق العملات المشفرة الأوسع بنسبة 9٪ خلال الشهرين الأولين من عام 2026، مما يتحدى النظرية القائلة بأن العوامل الخارجية هي المحرك الوحيد لهذا التصحيح. انخفضت أحجام التبادل اللامركزي (DEX) على شبكة إيثريوم بنسبة ٥٥٪ خلال الأشهر الستة الماضية، في حين شهدت منافستها سولانا انخفاضًا أكثر تواضعًا بنسبة ٢١٪ خلال نفس الإطار الزمني.

انخفضت أحجام تداول Ethereum DEX إلى 56.5 مليار دولار في فبراير 2026، بانخفاض ملحوظ عن الذروة البالغة 128.5 مليار دولار في أغسطس 2025. وخلال الفترة نفسها، وصلت أحجام Solana الشهرية إلى 95.5 مليار دولار، بانخفاض من 120.6 مليار دولار في أغسطس. وقد أثر هذا الانكماش في النشاط على رسوم الشبكة وإيرادات التطبيقات اللامركزية (DApp)، مما أدى بشكل فعال إلى تقليل الحوافز الفورية للاحتفاظ بعملة إيثريوم.

تختار المؤسسات الإيثريوم بدلاً من سلاسل الكتل الأخرى

يتجاهل التركيز الضيق على الحجم حقيقة أن إيثريوم تحتفظ بحصة سوقية تبلغ 57٪ من إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، والتي يبلغ مجموعها 52.4 مليار دولار. عند تضمين حلول الطبقة الثانية مثل Base وArbitrum وPolygon وOptimism، ترتفع هيمنة Ethereum إلى 65%. للمقارنة، تبلغ قيمة TVL الخاصة بـ Solana 6.4 مليار دولار، في حين تمتلك BNB Chain إجمالي 5.5 مليار دولار مقفلة في العقود الذكية.

أطلقت المؤسسات الكبرى، بما في ذلك جي بي مورغان لإدارة الأصول، وسيتي، ودويتشه بنك، وبلاك روك، مؤخرًا مشاريع على السلسلة باستخدام إيثريوم. من الأموال الرمزية إلى عمليات تجميع الطبقة الثانية المخصصة والعملات المستقرة الصادرة عن البنوك، تظل إيثريوم المكان الرئيسي لابتكار التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تسيطر على حصة سوقية تبلغ 68٪ في أصول العالم الحقيقي (RWA).

تم وصف القرار الاستراتيجي الذي اتخذته إيثريوم بإعطاء الأولوية لقابلية التوسع من الطبقة الثانية من خلال عمليات التجميع بالفشل جزئيًا، حيث تتصدر السلاسل المتنافسة مثل ترون وسولانا حاليًا رسوم الشبكة. وبغض النظر عن كيفية حكم النقاد على قرار دعم التكاليف المجمعة، لم يتمكن أي “قاتل للإيثريوم” من مضاهاة قيمته النقدية. حتى Hyperliquid الناجح للغاية يحتفظ بمبلغ متواضع نسبيًا قدره 1.5 مليار دولار من قيمة TVL.

أعرب فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك والمهندس الرئيسي لشركة إيثريوم، مؤخرًا عن نيته تقليل الاعتماد على عمليات التجميع من خلال استهداف قابلية التوسع للطبقة الأساسية. وفقًا لبوتيرين، تتضمن التغييرات المقترحة التحقق من الكتلة المتوازية، ومواءمة تكاليف الغاز مع وقت التنفيذ الفعلي، وتنفيذ آلة إيثريوم الافتراضية ذات المعرفة الصفرية (ZK-EVM).

وسيتم تنفيذ هذه التحديثات تدريجيا. يوصي بوتيرين بمشاركة أقلية من الشبكة في البداية قبل الانتقال نحو أنظمة تأكيد الكتلة الإلزامية التي تعتمد على ZK-EVM. بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ إيثريوم بخريطة طريق واضحة للتنقل في عصر الحوسبة الكمومية، والتي تتضمن توقيعات طبقة الإجماع بناءً على أنظمة إثبات تركز على الخصوصية.

متعلق ب: لماذا لا تزال المؤسسات تفضل الإيثيريوم على الرغم من سرعة سلاسل الكتل

وقد اعترف بوتيرين بأن التوقيعات المقاومة للكم أكبر بكثير وأكثر صعوبة في التحقق منها، مشيرًا إلى أن الحلول القائمة على الشبكة غير فعالة حاليًا. وبالتالي، يتضمن الحل المقترح إصلاح التوقيع المتكرر لطبقة البروتوكول وتجميع الأدلة أثناء تطوير عمليات التحويل البرمجي المسبقة للرياضيات الموجهة لتقليل تكاليف الغاز. على الرغم من أن شبكة إيثريوم ليست مثالية بعد، إلا أنه يوجد مسار قابل للتطبيق لقابلية التوسع.

قبل اعتبار ETH فاشلة، من الضروري تحليل ما جعل الشبكة ناجحة مقارنة بسلاسل الكتل المنافسة التي تركز على DApp. ويتطلب إنشاء اللامركزية والثقة سنوات، إن لم يكن عقوداً. تحتفظ ETH بميزة كبيرة في الريادة ويبدو أنها في وضع جيد يمكنها من التقاط زيادة مستقبلية في الطلب على نشاط onchain على المستوى المؤسسي.