كيف يضغط سوق الوظائف الأمريكي الضعيف على البيتكوين والعملات المشفرة؟

سوق الوظائف “المخفف، وليس المنهار” يواجه ارتفاعًا مرهقًا في العملات المشفرة

أمضت عملة البيتكوين الأسابيع الأخيرة من شهر نوفمبر تكافح من أجل الحفاظ على الزخم بعد أن سجلت ارتفاعات جديدة في وقت سابق من عام 2025. وفي الوقت نفسه، بدأت بيانات العمل الأمريكية تشير إلى نوع مختلف من التحذير، ليس انهيار الوظائف ولكن فقدان واضح للحرارة.

وارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة من نطاق 3% المنخفض الذي شوهد في الفترة 2022-2023 إلى منطقة 4% المتوسطة، وهو أعلى مستوى له منذ عدة سنوات. تباطأت مكاسب الرواتب الشهرية غير الزراعية من مستويات ما بعد الوباء إلى إضافات أكثر تواضعًا مكونة من ستة أرقام. وانخفضت فرص العمل والاستقالة أيضًا من ذروتها في 2021-2022، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل (BLS) وسلسلة البيانات الاقتصادية للاحتياطي الفيدرالي (FRED).

بالنسبة للأسهم والسندات والعملات الأجنبية، فهذه منطقة مألوفة. وتميل بيانات العمل الضعيفة إلى الحث على إعادة تسعير سريعة لتوقعات النمو وسياسة البنك المركزي.

يوجد التشفير الآن داخل نفس شبكة الماكرو. وبدلاً من السرد البسيط للسبب والنتيجة، يتم فهم العلاقة بشكل أفضل بهذه الطريقة: تؤدي التغييرات في سوق العمل إلى تغيير الرغبة في المخاطرة وظروف السيولة، وغالبًا ما تظهر هذه التحولات في أسعار البيتكوين (BTC) والعملات المشفرة الأوسع.

لماذا تعتبر بيانات العمل مهمة بالنسبة للأصول الخطرة في المقام الأول

في كل شهر، يتوقف المتداولون في جميع أنحاء العالم عن ما يفعلونه من أجل تقرير حالة التوظيف في الولايات المتحدة، وهو إصدار قوائم الرواتب غير الزراعية الذي يجمعه مكتب إحصاءات العمل. والأرقام الرئيسية واضحة ومباشرة: عدد الوظائف التي تمت إضافتها، ومعدل البطالة، ونمو الأجور، والمشاركة في قوة العمل.

تحت السطح، تعد هذه البيانات بمثابة مؤشر لشيء أكبر: صحة المستهلك الأمريكي واحتمالات الركود. ويشير خلق فرص العمل القوي وانخفاض معدلات البطالة إلى أن الأسر لديها دخل يمكنها إنفاقه ودعم أرباح الشركات وجودة الائتمان. الأرقام الضعيفة تشير إلى الاتجاه الآخر.

بالنسبة للأسواق الكلية، فإن طباعة الوظائف تغذي أيضًا توقعات الاحتياطي الفيدرالي مباشرة. إذا ظلت بيانات العمل ثابتة بينما يظل التضخم ثابتًا، فإن المستثمرين يستنتجون أن أسعار الفائدة قد تظل أعلى لفترة أطول. فإذا ارتفع معدل البطالة وتراجع نمو الرواتب، فإن الحجة المؤيدة لخفض أسعار الفائدة تكتسب قوة.

يتم تداول العملات المشفرة الآن في نفس النظام البيئي. يتم الاحتفاظ بالبيتكوين والعملات البديلة الكبيرة على نطاق واسع من قبل الصناديق الكلية والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وتجار التجزئة الذين يراقبون أيضًا الأسهم والسندات. وبالتالي فإن سوق العمل الأكثر ليونة يمكن أن يكون له تأثيران متعارضان في وقت واحد:

• فهو يثير مخاوف من التباطؤ أو الهبوط الحاد، والذي عادة ما يدفع المستثمرين للخروج من الأصول ذات بيتا العالي.

• كما أنه يزيد من احتمالية وجود سياسة أسهل في المستقبل، والتي يمكن أن تدعم في نهاية المطاف الأصول الخطرة من خلال انخفاض العائدات وظروف مالية أكثر مرونة.

النقطة الأساسية هي أن بيانات العمل تحرك التوقعات والاحتمالات، ولكنها ليست مفتاحًا ميكانيكيًا للمكان الذي “يجب” أن يتم تداول البيتكوين فيه بعد ذلك.

هل تعلم؟ تقيس “قوائم الرواتب غير الزراعية” عدد الوظائف التي تمت إضافتها أو فقدانها في معظم قطاعات الاقتصاد الأمريكي، وتغطي كل شيء باستثناء العمل الزراعي وبضع فئات صغيرة. إنها الصورة الوحيدة الأكثر مشاهدة لسوق العمل في أمريكا.

قناتان رئيسيتان من سوق العمل الأضعف إلى العملات المشفرة

عندما يتحدث الاستراتيجيون عن ضغط سوق العمل على البيتكوين والعملات المشفرة، فإنهم عادة ما يصفون قناتين متداخلتين.

الأول هو قناة النمو. إن ارتفاع معدلات البطالة وتباطؤ التوظيف وضعف مكاسب الأجور يجعل الأسواق أكثر حذراً بشأن الأرباح المستقبلية ومخاطر التخلف عن السداد. في تلك البيئة، غالبًا ما يقلل المستثمرون من تعرضهم للأجزاء الأكثر خطورة في محفظتهم الاستثمارية، مثل الأسهم الصغيرة والائتمان عالي العائد والأصول المتقلبة مثل البيتكوين والعملات البديلة. لا يزال يُنظر إلى العملات المشفرة، وخاصة خارج BTC وEther (ETH)، على أنها زاوية عالية المخاطر في نطاق المخاطر.

والثاني هو قناة السيولة والأسعار. نفس البيانات الضعيفة التي تخيف المستثمرين يمكن أن تدفع البنوك المركزية نحو سياسة أسهل. وإذا بدأت الأسواق في تسعير تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة، فقد تنخفض العائدات الحقيقية، وقد يتراجع الدولار، ويمكن أن تتوسع السيولة العالمية. لاحظت العديد من الدراسات الكلية ومجموعات أبحاث الأصول الرقمية أن فترات ارتفاع السيولة العالمية وانخفاض العائدات الحقيقية غالبًا ما تزامنت مع أداء أقوى للبيتكوين، حتى لو كان الارتباط بعيدًا عن الكمال.

ويصف الاستراتيجيون الكليون البيتكوين على نحو متزايد بأنه أحد الأصول التي يتغير دورها مع النظام. في بعض الأحيان، يتصرف مثل أسهم التكنولوجيا عالية النمو – وفي أحيان أخرى، باعتباره تحوطًا كليًا. فيما يتعلق بإصدارات العمالة، فإن النمط الشائع هو التذبذب قصير المدى في تجنب المخاطرة بسبب البيانات السيئة يليه انتعاش جزئي مع إعادة تأكيد روايات خفض أسعار الفائدة وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

ما الذي تقوله اتجاهات العمل الحالية في الولايات المتحدة حقًا؟

لفهم الضغط الذي تتعرض له العملات المشفرة اليوم، من المفيد النظر إلى ما هو أبعد من رقم بطالة واحد.

تظهر تقارير مكتب إحصاءات العمل الأخيرة أن الاقتصاد لا يزال يضيف وظائف ولكن بوتيرة أبطأ من طفرة ما بعد الوباء. وقد تباطأت مكاسب الرواتب، وارتفع معدل البطالة، وتظهر بيانات المسح أن عدداً أقل من الأميركيين يصفون الوظائف بأنها وفيرة، وعدد أكبر يقولون إنه من الصعب الحصول عليها.

إن انهيار القطاع مهم أيضًا. وجاءت حصة غير متناسبة من نمو الوظائف في الآونة الأخيرة من مجالات دفاعية نسبيا مثل الرعاية الصحية والحكومة، بالإضافة إلى خدمات مثل الترفيه والضيافة. بدت الصناعات الأكثر دورية أو إنتاج السلع، مثل التصنيع وبعض أجزاء البناء وقطاعات الشركات الحساسة لأسعار الفائدة، أضعف في مختلف المقاييس.

وتردد المؤشرات التطلعية صدى هذا التبريد. إن فرص العمل والاستقالة، التي تم تتبعها في مسح فرص العمل ودوران العمالة (JOLTS)، أقل بكثير من ذروتها. ويغير العمال وظائفهم بشكل أقل تكرارا، وهو ما يشير إلى أن القدرة على المساومة تلاشت بسبب الظروف الساخنة للفترة 2021-2022.

لقد تركت مجموعة مختلطة من إشارات العمالة الأسواق تناقش ما إذا كانت الولايات المتحدة تتجه نحو هبوط لطيف أو شيء أكثر وعورة. يمكن لعدم اليقين هذا وحده أن يشجع على اتخاذ مراكز أكثر تحفظًا عبر الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الإحجام عن مطاردة البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة بعد مسيرة قوية.

هل تعلم؟ الاقتصاديون في بعض الأحيان يشير إلى إلى الظروف التي نعيشها اليوم باعتبارها “سوق عمل شرودنغر” لأن البيانات تظهر شيئين في وقت واحد. البطالة آخذة في الارتفاع، ولكن الاقتصاد لا يزال يضيف وظائف. فهي ليست قوية بشكل واضح ولا ضعيفة بشكل واضح، وكلا السرديتين تتعايشان إلى أن ينكسر الاتجاه بطريقة أو بأخرى.

كيف تم تداول العملات المشفرة حول مفاجآت الوظائف الأخيرة

يوفر التداول الأخير حول إصدارات الوظائف الشهرية نافذة مفيدة، وإن كانت غير كاملة، على هذه الديناميكيات.

وفي عدة مناسبات على مدى العامين الماضيين، كانت جداول الرواتب الأضعف من المتوقع أو الارتفاع المفاجئ في معدل البطالة سبباً في إنتاج نمط مألوف. وجدت إحدى الدراسات أن متوسط ​​حركة بيتكوين كان حوالي +0.7% عندما فاقت كشوف المرتبات التوقعات وحوالي -0.7% عندما فاقت التوقعات، مما يشير إلى أن المتداولين يقومون بتقليص التعرض للبيتا العالية عندما يكون التوظيف مخيبًا للآمال.

في الدقائق والساعات التي تلي الإصدار، غالبًا ما تقوم الخوارزميات التي تعتمد على العناوين الرئيسية ومتداولي الأموال السريعة ببيع الأسهم والعملات المشفرة مع ظهور عناوين التباطؤ على الشريط. على سبيل المثال، حول تقرير سبتمبر 2025 المؤجل، ارتفعت عملة البيتكوين نحو أدنى مستوى 90 ألف دولار قبل أن تنزلق إلى منتصف 80 ألف دولار، مع تصفية أكثر من 2 مليار دولار من مراكز العملات المشفرة، بما في ذلك ما يقرب من مليار دولار في صفقات شراء بيتكوين.

ومع انقشاع الغبار، يتحول الاهتمام إلى سوق الأسعار. إذا بدأت العقود الآجلة والمقايضات في تسعير تخفيضات أكثر قوة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد البيانات الضعيفة، فإن العائدات الأطول أجلا تنخفض. في بعض هذه الحلقات، استقرت عملة البيتكوين أو تعافت جزئيًا في الجلسات التالية حيث عاد المستثمرون إلى الأصول ذات المدة والأصول التجريبية الأعلى. وفي حالات أخرى، خاصة عندما يصل ضعف العمالة إلى جانب الضغوط المصرفية أو الصدمات الجيوسياسية، يهيمن العزوف عن المخاطرة ويتم تداول العملات المشفرة بكثافة لفترة أطول.

يؤكد المحللون في كل من شركات الأبحاث الكلية التقليدية والشركات المحلية للعملات المشفرة على أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وسيولة العملات المستقرة ونشاط onchain والأخبار المميزة مثل ترقيات البروتوكول أو مشكلات التبادل يمكن أن تطغى بسهولة على أي طباعة بيانات واحدة. بمعنى آخر، أرقام الوظائف مهمة، لكنها تقع جنبًا إلى جنب مع مجموعة مزدحمة من برامج التشغيل الخاصة بالعملات المشفرة.

ما يجب على مستثمري العملات المشفرة مراقبته في دورة بيانات العمل

بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون فهم هذه الارتباطات دون التعامل معها ككتاب قواعد تداول، فإن لوحة التحكم الكلية البسيطة تقطع شوطا طويلا.

تشمل العناصر الرئيسية ما يلي:

• الرواتب الرئيسية ومعدل البطالة: وتشكل هذه جوهر تقرير حالة التوظيف الشهري. وعادة ما تشير الارتفاعات المستمرة في معدلات البطالة إلى جانب تباطؤ الرواتب إلى تهدئة ذات مغزى أكبر.

• نمو الأجور وساعات العمل: وتتحدث هذه العوامل عن دخل الأسرة وقوتها الشرائية، والتي بدورها تشكل توقعات النمو وتوقعات التضخم لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

• بيانات JOLTS مثل عمليات الفتح والإقالة والتعيينات: تشير عمليات الافتتاح والإنهاء العالية إلى وجود سوق ضيقة؛ وتشير الانخفاضات إلى تراجع الطلب على العمالة وانخفاض الثقة بين العمال.

• مطالبات البطالة الأسبوعية: سلسلة ذات تردد أعلى تستخدمها العديد من الصناديق الكلية والكمية كإنذار مبكر لتحولات سوق العمل.

مجموعات مختلفة ترسل إشارات مختلفة. إن خلفية الوظائف الناعمة ولكن المستقرة مع التضخم المعتدل تمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالاً للتخفيف التدريجي، وهو السيناريو الذي كان في كثير من الأحيان أكثر ملاءمة للمخاطرة. إن القفزة السريعة في البطالة المقترنة بانخفاض الافتتاحيات تزيد من خطر حدوث تراجع حاد، حيث قد يفضل المستثمرون النقد وسندات الخزانة والأصول الدفاعية.

بالنسبة للبيتكوين والعملات المشفرة، فإن الوجبات الجاهزة هي أن العمالة الضعيفة أقل تساوي انخفاض الأسعار، والأكثر من ذلك أن بيانات العمل تساعد في ضبط الطقس الكلي. فهي تشكل توقعات النمو، ومسارات الأسعار والسيولة، وهذا بدوره يؤثر على مقدار المخاطر التي سيتحملها المستثمرون.