كيف تخطط Evernorth لجعل XRP أصلًا لخزانة الشركة بقيمة مليار دولار

أساسيات الصفقة: من المشاركون، وما الذي يتم بناؤه؟

Evernorth عبارة عن “خزانة أصول رقمية” تم تشكيلها حديثًا وفكرتها الأساسية بسيطة: جمع مجموعة كبيرة من الأموال النقدية واستخدام معظمها لشراء وإدارة XRP.

بدلاً من مطالبة الشركات بالاحتفاظ بالرمز بشكل مباشر، تهدف Evernorth إلى تقديم أسهم متداولة علنًا توفر تعرض XRP (XRP) من خلال الميزانية العمومية للشركة.

لتسريع ظهورها العام، تندمج Evernorth مع Armada Acquisition Corp. II، وهي شركة استحواذ ذات أغراض خاصة (SPAC) – وهي شركة مدرجة تساعد الشركات الخاصة على طرح أسهمها للاكتتاب العام. إذا وافق المساهمون والجهات التنظيمية، تهدف الشركة المندمجة إلى إدراجها في بورصة ناسداك في الربع الأول من عام 2026 تحت مؤشر XRPN.

ويبلغ هدف التمويل أكثر من مليار دولار. سيذهب معظم هذا المبلغ إلى مشتريات XRP في السوق المفتوحة، مع تخصيص جزء أصغر لنفقات التشغيل والصفقات. التزم المستثمر الرئيسي، SBI Holdings، بمبلغ 200 مليون دولار، مع دعم إضافي متوقع من Ripple، وRippleworks، وPantera Capital، وKraken، وGSR وغيرها – وهو رأس مال يهدف إلى مساعدة Evernorth في بناء واحدة من أكبر خزائن XRP في الأسواق العامة.

يرأس قيادة Evernorth Ashesh Birla، وهو مدير تنفيذي قديم في Ripple والذي سيتنحى عن مجلس إدارة Ripple ليعمل كرئيس تنفيذي. وتشير هذه الخطوة إلى أن الشركة ستعمل بشكل مستقل، حتى مع استمرار شركة ريبل في دعمها.

إذا تم إغلاق الصفقة واستمر التمويل كما هو مخطط له، تهدف Evernorth إلى أن تصبح أكبر حامل للتداول العام لـ XRP. يمنح نموذج الشركة أمناء الخزانة والمستثمرين طريقة مباشرة للحصول على التعرض لـ XRP عن طريق شراء الأسهم بدلاً من إدارة المحافظ والحضانة والامتثال بأنفسهم.

الهيكل مقابل ETF: كيف يعمل الغلاف

لا تقوم Evernorth بإطلاق صندوق استثماري متداول (ETF) فوري. إنها شركة عامة تخطط للاحتفاظ بمركز كبير من XRP في الميزانية العمومية للشركة.

سيشتري المستثمرون أسهم Evernorth، وستستخدم الشركة صافي العائدات لشراء وإدارة XRP مباشرة.

يتمثل الاختلاف الرئيسي عن الصندوق المتداول في البورصة (ETF) في أن الصندوق المتداول في البورصة يتتبع الأصل بشكل سلبي. من ناحية أخرى، تخطط Evernorth لزيادة “XRP لكل سهم” بشكل نشط بمرور الوقت من خلال عمليات الخزانة القياسية. تعتزم الشركة أيضًا استخدام تكتيكات مثل الإقراض المؤسسي، وتوفير السيولة، وعوائد التمويل اللامركزي المختارة (DeFi)، والتي تتم إدارتها جميعًا ضمن ضوابط المخاطر المعلنة بوضوح.

وهذا أمر مهم بالنسبة للشركات لأن الأسهم توفر السيولة في ساعات السوق والإفصاح العام للشركة. كما أنها تأتي مع الشفافية المدققة. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تزيل الحاجة إلى إنشاء عمليات حفظ ومحفظة داخلية.

ونظرًا لأن هذه هي الأسهم، فقد تختلف العائدات عن XRP الفوري بسبب خيارات الإستراتيجية والنفقات وتسعير سوق الأسهم. تقدم الشركة هذا الاختلاف كمصدر محتمل للقيمة المضافة.

هل تعلم؟ وافقت شركة Ripple على الاستحواذ على الوسيط الرئيسي Hidden Road في عام 2025، باستخدام RLUSD كضمان في منتجات الوساطة الخاصة بها. تعد هذه الخطوة جزءًا من دفعة أوسع نحو البنية التحتية للسوق المؤسسية.

لماذا تختار الأسهم بدلاً من الاحتفاظ بـ XRP مباشرة؟

بالنسبة للفرق المالية، تكمن الجاذبية في البساطة والأمان.

يتطلب الاحتفاظ برمز العملة المشفرة بشكل مباشر إعداد المحافظ واختيار الوصي وصياغة سياسات التداول والامتثال وتدريب الموظفين. مع Evernorth، يمكن لأمناء الخزانة بدلاً من ذلك شراء الأسهم المدرجة المصممة لتعكس تعرض XRP مع تقديم تقارير الشركة العامة وعمليات التدقيق والإشراف على مجلس الإدارة.

يقول Evernorth أيضًا أنه لن يكون حاملًا سلبيًا. تخطط الشركة لنشر مقتنياتها من XRP والعمل على زيادة “XRP لكل سهم” بمرور الوقت. وتعتزم القيام بذلك بشكل أساسي عن طريق الشراء في السوق المفتوحة، وعند الاقتضاء، استخدام الإقراض المؤسسي وتوفير السيولة وأدوات التمويل اللامركزي المحددة لتوليد عائد إضافي.

باختصار، فهو يوفر تعرضًا لـ XRP من خلال غلاف أسهم يتم تداوله خلال ساعات السوق ويتناسب مع الضوابط الحالية.

وهذا أمر مهم بالنسبة للشركات التي ترغب في التعرض للنظام البيئي Ripple/XRP دون إنشاء بنية تحتية للعملات المشفرة داخل الشركة.

هل تعلم؟ توجد “خزائن العملات المشفرة” للشركات بالفعل، لكنها تتركز في الغالب في عملة البيتكوين (بيتكوين). تمتلك حوالي 130-160 شركة عامة ما قيمته عشرات المليارات من الدولارات من البيتكوين، بقيادة شركة Strategy.

الآليات: السياسة، العائد، الحضانة والإفصاح

إليك كيف يقول Evernorth إن التفاصيل الدقيقة ستعمل إذا تم إغلاق صفقة SPAC.

كيف تتم عملية الشراء

يتم تخصيص معظم الأموال التي تم جمعها لشراء XRP في السوق المفتوحة. بعد اندماج SPAC، تتوقع الشركة المندمجة أن يتم إدراجها في بورصة ناسداك تحت مؤشر XRPN. وهذا يعني أن ميزانيتها العمومية وسياسة الخزانة ستخضعان لدورات إعداد التقارير القياسية التي تحددها هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية.

كيف يهدف إلى إضافة العائد

على عكس صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، تحدد Evernorth نهجًا نشطًا. أشارت الشركة أيضًا إلى خطط للمشاركة كمدقق واستخدام عملة Ripple’s RLUSD المستقرة كوسيلة ملائمة للنشاط المقوم بعملة XRP. ويظل كل هذا خاضعًا لظروف السوق وإتمام الصفقة بنجاح.

من المسؤول وكيف يبقى مستقلاً؟

سوف تتنحى بيرلا عن مجلس إدارة شركة Ripple لتتولى منصب الرئيس التنفيذي لشركة Evernorth. وستظل شركة ريبل مستثمرًا استراتيجيًا، بينما من المتوقع أن يعمل براد جارلينجهاوس وستيوارت ألدروتي وديفيد شوارتز في مناصب استشارية. تم تصميم الهيكل للحفاظ على محاذاة النظام البيئي مع الحفاظ على استقلالية عمليات Evernorth اليومية.

السؤال الكبير: هل يمكن لعمليات الشراء التي تزيد قيمتها عن مليار دولار أن تحرك عملة XRP؟

من حيث القيمة المطلقة، فإن مليار دولار موزعة على عدة أشهر تعتبر ذات مغزى ولكنها ليست ساحقة بالنسبة لـXRP.

يُظهر تحديث Ripple للربع الأول من عام 2025 أن متوسط ​​الحجم الفوري اليومي لـ XRP يبلغ حوالي 3.2 مليار دولار عبر الأماكن الرائدة. يشير هذا إلى أن Evernorth من المرجح أن تسرع مشترياتها لتقليل الانزلاق. ومع ذلك، يمكن للمشتري الثابت أن يضيق فروق الأسعار ويضيف عمقًا حيث يستعد صانعو السوق للطلب الذي يمكن التنبؤ به.

وتحسنت السيولة منذ السنوات السابقة. في عام 2025، سجلت Kaiko أعلى مستوى لها بعد التسوية لـ XRP في البورصات الأمريكية، مع ما يقرب من 116 مليون دولار من العطاءات والعروض في حدود 1٪ من سعر السوق. يؤدي العمق الأكبر عمومًا إلى خفض تكاليف التنفيذ ويساعد السوق على استيعاب تدفقات الكتل. فهو لا يزيل مخاطر الأسعار، حيث لا يزال بإمكان الأوامر المجمعة الكبيرة تحريك السوق، ولكنه يجعل التراكم المرحلي أكثر قابلية للإدارة.

هناك أيضًا تأثيرات ثانوية. إذا تم إدراج Evernorth بنجاح، فقد يصبح سهمها “وكيل XRP” للمستثمرين الذين لا يستطيعون شراء الرمز مباشرة. إذا قام السوق بتقييم السهم بعلاوة، على سبيل المثال، إذا زاد XRP لكل سهم، فقد تتمكن Evernorth من جمع رأس مال إضافي وشراء المزيد من XRP، مما يؤدي إلى إنشاء حلقة تعزيز. على العكس من ذلك، في الأسواق التي تتجنب المخاطرة، يمكن أن تتفكك هذه الحلقة.

أخيرًا، إذا استمر الطلب المؤسسي في النمو من خلال تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات المتداولة في البورصة (ETP) أو ارتفاع أوزان المؤشرات، فإن هيكل السوق حول XRP يصبح أكثر دعمًا. يُظهر بحث Kaiko أن المؤشرات التي تتجاوز BTC وEther (ETH) حققت أداءً قويًا في الأسواق التي يتم فيها تضمين أصول مثل XRP، مما قد يؤدي إلى تضخيم تأثير أي مشتري منهجي كبير مثل Evernorth.

هل تعلم؟ تم تحديد إجمالي المعروض من XRP عند 100 مليار XRP عندما تم إطلاق XRP Ledger في عام 2012، ولا تعتمد الشبكة على التعدين.

ما يجب مشاهدته من الآن وحتى الإغلاق

من الإيداعات التنظيمية إلى مزيج التمويل وإشارات التنفيذ، ستظهر المرحلة التالية مدى استعداد Evernorth لتوسيع نطاق استراتيجية XRP الخاصة بها في الأسواق العامة. إليك ما يجب مشاهدته أثناء تطور العملية.

1. الخطوات التنظيمية: تتبع صفقات SPAC مسارًا محددًا. توقع نموذج S-4 من هيئة الأوراق المالية والبورصات، ووكيل الاندماج ونشرة الإصدار، متبوعًا بتصويت المساهمين في Armada II وشروط الإغلاق القياسية. تستهدف الشركات إغلاق الربع الأول من عام 2026. إذا اكتمل الأمر، فإن الكيان المدمج يخطط لإدراجه في بورصة ناسداك تحت رمز “XRPN”.

2. آليات التمويل: هناك عاملان يؤثران على مقدار الأموال النقدية التي تصل إلى الميزانية العمومية. الأول هو الاستثمار الخاص في مخصصات الأسهم العامة (PIPE) المرتبطة بالاندماج. والآخر هو استرداد المساهمين في SPAC. الهدف الرئيسي هو أكثر من مليار دولار من إجمالي العائدات، بما في ذلك 200 مليون دولار من SBI، مع مشاركة إضافية متوقعة من Ripple وPantera وKraken وGSR. سيؤثر المزيج النهائي عند الإغلاق على قدرة Evernorth الأولية على شراء XRP.

3. الكشف عن كتاب اللعب: راقب سياسة الخزانة الرسمية التي تحدد عدد المرات التي تخطط فيها الشركة للشراء، وأي نوافذ تعتيم وقواعد التحوط الخاصة بها. توقع تفاصيل حول موفري خدمات الحفظ المحددين ومؤشرات الأداء الرئيسية مثل “XRP لكل سهم”. ذكرت الشركة أيضًا مشاركة محتملة للمدقق واستخدام عملة Ripple RLUSD المستقرة كمدخل إلى التمويل اللامركزي القائم على XRP. يجب أن توضح الإيداعات ما هو مخطط له بالفعل.

4. الشعب والحكم: سوف تتنحى بيرلا عن مجلس إدارة شركة Ripple لتتولى منصب الرئيس التنفيذي لشركة Evernorth. من المتوقع أن يعمل المسؤولون التنفيذيون في شركة Ripple كمستشارين، مما يعكس التوافق مع النظام البيئي الأوسع مع الحفاظ على الاستقلال التشغيلي. ابحث عن القائمة النهائية لمجلس الإدارة وهيكل اللجنة، بما في ذلك التدقيق والمخاطر، في ملف النموذج S-4.

5. إشارات التنفيذ: بعد الإدراج، ستتضمن المؤشرات المبكرة التي يجب مراقبتها تفاصيل إغلاق PIPE، وأول مشتريات XRP التي تم الكشف عنها وإيقاع التقارير ربع السنوية.

ستكشف هذه المؤشرات معًا ما إذا كانت Evernorth قد نجحت في التوسع في خزانة XRP العامة الكبيرة التي حددتها.