اختر منطقتك 
خلال فترة الارتفاع في عام 2017، كانت عروض العملات الأولية (ICOs) رائجة للغاية. السوق الصاعدة الأخيرة – في عام 2021 – سيطر عليها نمو التمويل اللامركزي (DeFi) وزراعة العائدات. الآن، مع تزايد وتيرة الدورة الصعودية الجديدة، سيجلب عام 2024 مجموعة واسعة من المنتجات المالية الأكثر تطورًا على السلسلة. من المشتقات المعقدة إلى المنتجات المهيكلة، سوف يدخل المتداولون والأدوات المالية الكبيرة إلى ملعب الأصول الرقمية.
كما رأينا في الدورات السابقة، يميل النظام البيئي للعملات المشفرة إلى متابعة السوق المالية التقليدية (TradFi) عن كثب. بعد كل شيء، تم تصميم بيتكوين (BTC) لأول مرة كنظام دفع بديل. حتى أن عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) استعارت اسمها من العروض العامة الأولية (IPOs) لشركة TradFi، والتي يعود تاريخها إلى عام 1783.
وفي الوقت نفسه، يحاكي نظام DeFi البيئي الخدمات المالية التقليدية، مثل الإقراض والاقتراض وتوليد العائد، فقط بطريقة لا مركزية. لذلك يبدو من الطبيعي أن تخضع الأدوات المالية الأكثر تعقيدًا في نهاية المطاف لعملية تحول على شبكة Web3.
متعلق ب: ستكون العقود الآجلة أفضل لعبة تشفير في المدينة حتى بعد وجود صندوق استثماري متداول في البيتكوين
لقد شهدنا بالفعل نموًا مثيرًا للإعجاب في سوق مشتقات العملات المشفرة. شهد شهر نوفمبر ارتفاعًا في أحجام تداول المشتقات بنسبة 37.3% على أساس شهري إلى 2.58 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ مارس، على الرغم من انخفاض حصتها في سوق العملات المشفرة الإجمالي من 79.9% في سبتمبر إلى 73.3%. وفي الوقت نفسه، وصل الاهتمام المفتوح بخيارات العملات المشفرة إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.
وإلى جانب هذا التعافي الصحي، نشهد أيضًا منتجات مشتقة أكثر تطورًا، مثل ظهور التداول اللامركزي الدائم للعقود الآجلة وآليات إدارة المخاطر المبتكرة. سيكون هذا مجالًا رئيسيًا للابتكار مع اقترابنا من العام الجديد، بينما سنشهد أيضًا إطلاق منتجات معقدة جديدة تحاكي نظيراتها التقليدية.
على وجه الخصوص، سنشهد نموًا في الخيارات الغريبة والمنتجات المهيكلة والتزامات الديون المضمونة (CDOs) في مجال العملات المشفرة. لقد شهدنا بعض المحاولات لالتزامات الدين المضمونة بالعملات المشفرة – لا سيما من Opium Finance في عام 2021 – في حين أن سوق المنتجات المهيكلة للعملات المشفرة يكتسب قوة بهدوء.
ومع ذلك، لا تزال هذه المنتجات المعقدة تمثل جزءًا صغيرًا من سوق العملات المشفرة بشكل عام. على سبيل المثال، تشكل المنتجات المهيكلة على السلسلة 0.21% فقط من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، مما يفتح إمكانية التوسع الكبير.
إذن ما الذي سيجذب الاهتمام بهذه المنتجات المشتقة المبتكرة؟ أرى ثلاثة محركات رئيسية لهذا الاتجاه في عام 2024 وما بعده. أولاً، سيؤدي الاهتمام المؤسسي المتزايد بالأصول الرقمية إلى دفع الطلب والابتكار في هذا المجال بطبيعة الحال. وتحتفظ سوق المشتقات التقليدية بقيمة تقدر بنحو عشرة أضعاف إجمالي الناتج المحلي العالمي، مع توفر المشتقات المالية لكل أصل يمكن تخيله تقريباً. سيشهد سوق مشتقات العملات المشفرة زخمًا مماثلاً في النمو مع تراكم المتداولين المتطورين.
ثانياً، مع انحسار التوتر الناجم عن العملات المشفرة في فصل الشتاء، سيسعى المستثمرون مرة أخرى إلى تحقيق عوائد ضخمة على أصولهم الرقمية. ولكن هذه المرة، يمكننا أن نتوقع اهتمامًا أقل بزراعة المحاصيل بسبب ارتفاع مخاطر الاختراق. وبدلا من ذلك، سوف يتحول الاهتمام إلى المشتقات والمنتجات المهيكلة. غالبًا ما تقدم هذه المنتجات المعقدة إمكانية تحقيق عوائد عالية جدًا تزيد عن 100% من APY، وتوفر شيئًا واحدًا لا توفره الزراعة: الحماية من الجانب السلبي. وهذا يقودنا إلى نقطتنا الأخيرة.
بعد انهيار Terra، درجة مئوية، FTX وآخرون. وفي عام 2022، يبحث المستثمرون المتشددون عن ضمانات بأن أصولهم لن تختفي في نفخة من الدخان. وهذا يجعل المنتجات التي تتمتع بدرجة من حماية رأس المال تبدو جذابة. غالباً ما توفر الأدوات المالية المعقدة مثل المنتجات المهيكلة حماية لرأس المال، حتى أن بعضها – مثل ما يسمى هيكل “Shark Fin” – يدفع قسيمة مضمونة.
متعلق ب: تشكل BONK وPEPE وSHIB تهديدًا للعملات المشفرة
تسمح المنتجات المهيكلة للمستثمرين بشكل أساسي بإجراء تخمين مدروس حول الاتجاه المستقبلي لحركة الأصول الأساسية التي اختاروها – في العملات المشفرة، يمكن أن يكون هذا هو البيتكوين. مع منتج Shark Fin، قد يؤدي التخمين الصحيح إلى عوائد جيدة. ولكن حتى لو كان التخمين خاطئًا، فإن المستثمر لا يزال يستعيد أمواله ويخرج بقسيمة صغيرة. المشكلة الوحيدة هي أنه يمكن تحويل أمواله إلى الأصل الأساسي – مثل Tether (USDT) إلى Bitcoin – بسعر غير مناسب. ولكن هذا الدواء أقل مرارة من خطر التصفية في زراعة المحاصيل على سبيل المثال.
وهذه الحماية المضمنة هي على وجه التحديد ما جعل المنتجات المهيكلة تحظى بشعبية كبيرة في السوق المالية التقليدية، على الأقل قبل أن تقضي الأزمة المالية على الثقة في الأدوات الاستثمارية المعقدة. عند إطلاقها في التسعينيات، كان هدفها هو تقديم نتائج مخصصة للمخاطر والعائد للمستثمرين، مما يجعلها مناسبة لمجموعة واسعة من المحافظ الاستثمارية – وقد حظوا بمكافأة كبيرة.
مع نضوج سوق العملات المشفرة وتحول التركيز إلى عوائد أكثر قابلية للتنبؤ ضمن محافظ متنوعة، ستحصل هذه المركبات على لحظة أخرى في الشمس. في سوق لا يزال يعاني من أحداث عام 2022، أصبح الحفاظ على رأس المال أكثر أهمية بكثير بالنسبة للعديد من المستثمرين، خاصة مع انتشار العملات المشفرة في الاتجاه السائد. يدفع الطلب دائمًا الابتكار، لذلك نتوقع أن نرى عمليات إطلاق جديدة في مجال المنتجات المهيكلة على السلسلة، بالإضافة إلى مشاريع المشتقات المعقدة الجديدة، مما يحفز النمو السريع في الأصول في هذه المجالات. سيكون هذا أحد الابتكارات المميزة للسوق الصعودية الحالية.
لوكاس كيلي هو كبير مسؤولي الاستثمار في Yield App، حيث يشرف على تخصيصات المحافظ الاستثمارية ويقود توسيع مجموعة المنتجات الاستثمارية المتنوعة. وكان سابقًا يشغل منصب الرئيس التنفيذي للاستثمار في Diginex Asset Management، وكبير المتداولين والعضو المنتدب في Credit Suisse في هونغ كونغ، حيث كان يدير QIS وتداول المشتقات المهيكلة. وكان أيضًا رئيسًا للمشتقات الغريبة في UBS في أستراليا.
هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
