اختر منطقتك 
نظرًا لأن مصدري صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) يقومون بتسوية تفاصيل ملفاتهم لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية، يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات ثابتة في المطالبة بنموذج استرداد “نقدي” بدلاً من النموذج البديل الذي اقترحته جهات إصدار أخرى، مثل بلاك روك. .
في 14 ديسمبر، المحامي المالي سكوت جونسون قال أن Invesco، مقدم الطلب الخاص بصندوق الاستثمار المتداول (ETF)، أصبح الأحدث الذي ركع لاستخدام نموذج إنشاء النقد واسترداده لصندوق الاستثمار المتداول (ETF).
أعتقد أنه سيتعين على الجميع الركوع لإنشاء الأموال واستردادها. https://t.co/1z9HknHyAG
– جيمس سيفارت (@JSeyff) 13 ديسمبر 2023
“تتوقع المؤسسة أن تتم معاملات الإنشاء والاسترداد نقدًا في البداية،” اقرأ ملف S-1 المحدث الخاص بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
يبدو أن الهيئة التنظيمية الفيدرالية كانت تضغط من أجل نموذج استرداد نقدي لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، على الرغم من أن بعض المتقدمين، بما في ذلك بلاك روك، اقترحوا استخدام نموذج “عيني”.
ماهو الفرق؟
يمكن لصندوق الاستثمار المتداول إنشاء واسترداد الأسهم بطريقتين – إنشاء/استرداد النقد وإنشاء/استرداد عيني. نموذج إنشاء النقد هو النموذج الذي يقوم فيه المشارك المعتمد بإيداع أموال نقدية في صندوق الاستثمار المتداول (ETF) بما يعادل صافي قيمة الأصول لوحدات الإنشاء التي سيتم إنشاؤها. ثم يستخدم الصندوق هذه الأموال النقدية لشراء الأصول الأساسية، في هذه الحالة بيتكوين.
بالنسبة للإبداعات العينية، يقوم المشارك بإيداع سلة من الأوراق المالية التي تتوافق مع تكوين ووزن محفظة مؤسسة التدريب الأوروبية. يتيح ذلك للصندوق إصدار وحدات إنشاء للمستثمر دون بيع الأوراق المالية نقدًا على الفور.
ويُنظر إلى هذا النموذج على أنه أكثر كفاءة بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة لأنه يتجنب العطاءات وطلب فروق الأسعار وعمولات الوساطة من بيع السلة فقط لجمع الأموال النقدية لإصدار الأسهم؛ ومع ذلك، فإن إنشاء النقد يوفر مرونة أكبر للمشاركين في الصندوق.
وفي معرض شرحه الفرق لمستخدم تويتر، قال سيفارت إن النموذج النقدي يؤدي إلى: “فروق أسعار أوسع قليلاً. أوجه القصور الضريبية المحتملة. سيكون أفضل من أي شيء متوفر حاليًا على قضبان التجارة.”
ثني الركبة
قال إريك بالتشوناس، أحد كبار محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، إن التقديم الأخير كان “دليلًا كبيرًا جدًا على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات متمسكة بالسماح فقط للنقود بإنشاء صناديق استثمار متداولة في الجولة الأولى”، مضيفًا أنهم سمعوا ذلك أيضًا من خلال “القنوات الخلفية”.
وأضاف أن الكثيرين كانوا ينتظرون لمعرفة ما إذا كانت شركة بلاك روك قادرة على التأثير على الجهة التنظيمية بشأن الإنشاء العيني، ومع ذلك، قال سيفارت لاحظ:
“أعتقد أنه سيتعين على الجميع الركوع من أجل خلق الأموال واستردادها.”
في أواخر نوفمبر، اجتمعت شركة بلاك روك مع هيئة الأوراق المالية والبورصة لمناقشة آليات إنشاء واسترداد أسهم صناديق الاستثمار المتداولة. لقد قدمت تصميمًا نموذجيًا “منقحًا” أو مختلطًا يفضل هذه الطريقة على الإبداعات النقدية.
تلتزم شركة Invesco بالإنتاج النقدي فقط، وفقًا لـ S-1 الذي تم تحديثه للتو. هناك دليل كبير جدًا على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تحفر في السماح للنقود فقط بإنشاء صناديق استثمار متداولة في الجولة الأولى (وهو ما نسمعه عن القناة الخلفية أيضًا). ومع ذلك، كان الكثيرون ينتظرون لمعرفة ما إذا كانت شركة BlackRock قادرة على التأثير على هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن المساعدات العينية https://t.co/l4DIu9G2Wh
– إريك بالتشوناس (@ إريك بالتشوناس) 13 ديسمبر 2023
وأشار سيفارت أيضًا إلى أنه تم تعيين Bitwise للإنشاء/الاسترداد النقدي فقط منذ 4 ديسمبر، “على الرغم من أنه كان لديهم أموال عينية أو نقدية في مستنداتهم قبل ذلك لعدة أشهر”.
متعلق ب: تقوم BlackRock بمراجعة صندوق Bitcoin ETF الفوري لتمكين وصول البنوك بشكل أسهل
في 13 ديسمبر، أرجأت هيئة الأوراق المالية والبورصة قرارها بشأن الموافقة أو عدم الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم الخاص بشركة Invesco وGalaxy Digital.
علاوة على ذلك، التقى ممثلون من العديد من مديري الأصول، بما في ذلك BlackRock وGrayscale وFidelity، مع هيئة الأوراق المالية والبورصة في الأسابيع الأخيرة لتسوية التفاصيل النهائية لمنتجات BTC الفورية الخاصة بهم قبل ما يتوقع المحللون أن يكون موافقة دفعة في أوائل يناير.
مجلة: توقع “تحطيم الأرقام القياسية” بواسطة Bitcoin ETF: بريت هاريسون (FTX US سابقًا)، X Hall of Flame
