سعر البيتكوين مقيد بتغيير ظروف ماكو، وليس بيع الحيتان

سلطت حركة سعر بيتكوين في الفترة 2024-2025 الضوء على الانفصال بين تحسين هيكل السلسلة الزمنية العالية وظروف الاقتصاد الكلي المقيدة. في حين تعززت ديناميكيات العرض والسيولة المشفرة الأصلية خلال ارتفاع بيتكوين (BTC) لعام 2024، فإن المتغيرات الخارجية، مثل ارتفاع العائدات الحقيقية وانكماش الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، فرضت حدودًا للتقييم مع تقدم الدورة.

الوجبات السريعة الرئيسية

• ارتفعت عملة البيتكوين إلى أكثر من 100000 دولار من 42000 دولار في عام 2024 جنبًا إلى جنب مع ارتفاع تدفقات العملات المستقرة والتدفقات الخارجية المستمرة لبورصة البيتكوين.

• توسع مقياس تقييم BTC الرئيسي إلى 2.2 من 1.8 في 2024-2025، لكنه ظل أقل من عتبات الانهاك البالغة 2.7.

• في عام 2025، قد تؤدي العائدات الحقيقية المرتفعة وانكماش الميزانية العمومية إلى الحد من عوائد البيتكوين على الرغم من موقفها المرن على السلسلة.

عززت قوة Onchain ارتفاع 2024

بدأت عملة البيتكوين عام 2024 بالتداول بالقرب من 42000 دولار وتقدمت بثبات على مدار العام، لتتجاوز 100000 دولار في الربع الرابع. وتزامن هذا الارتفاع مع تحسن ظروف السيولة على السلسلة. بلغ متوسط ​​التدفقات الشهرية لبورصة العملات المستقرة ERC-20 ما بين 38 إلى 45 مليار دولار شهريًا، مما يعكس فائضًا في رأس المال القابل للنشر داخل أسواق العملات المشفرة.

وفي الوقت نفسه، كشف تحليل الارتباط عن وجود علاقة متجددة سلبية تبلغ 0.32 بين تدفقات العملات المستقرة وصافي تدفقات تبادل بيتكوين. يشير هذا إلى أن السيولة التي تدخل البورصات تزامنت مع خروج BTC من البورصات.

يتماشى هذا المزيج مع الارتفاعات المدفوعة بالتراكم بدلاً من التوزيع، مما يساعد على متانة الاتجاه الصعودي لبيتكوين لعام 2024. كما أنها تتوافق أيضًا مع عصر الطلب الفوري على صناديق الاستثمار المتداولة والوضع المؤسسي طويل المدى، بدلاً من النشاط قصير المدى القائم على الرافعة المالية.

ودعمت مقاييس التقييم هذه الخلفية. ارتفعت القيمة السوقية لبيتكوين إلى القيمة المحققة (MVRV) لمدة 365 يومًا من 1.8 في أوائل عام 2024 إلى حوالي 2.2 بحلول نهاية العام.

وعلى أساس إطار زمني طويل، أشارت البيانات إلى القوة الهيكلية وليس فرط المضاربة، مما سمح للأسعار بالارتفاع من دون التسبب في تحقيق أرباح على نطاق واسع أو البيع القسري.

ومع ذلك، فقد انحرفت ظروف الاقتصاد الكلي بشكل حاد عن بيئات السوق الصاعدة السابقة. طوال عام 2024، ظلت العائدات الحقيقية لعشر سنوات في الولايات المتحدة إيجابية، بمتوسط ​​يتراوح بين 1.7% و1.9%. وعلى نحو مماثل، واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي استنزاف السيولة، فخفض ميزانيته العمومية من 7.6 تريليون دولار إلى 6.8 تريليون دولار بحلول نهاية العام.

أدى هذا الانكماش بمقدار 800 مليار دولار إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول التي لا تدر عائدًا مثل البيتكوين. على الرغم من هذه القيود، عوضت السيولة المشفرة الظروف المالية الصعبة، مما سمح لبيتكوين بتسجيل مكاسب بنسبة ١٢١٪ في عام ٢٠٢٤.

وقد أدت قيود الاقتصاد الكلي إلى الحد من العائدات الضخمة في عام 2025

تحول هذا التوازن في عام 2025. فبعد تسجيل أعلى مستويات الدورة، دخلت عملة البيتكوين فترة من التقلبات، وشهدت تقلبات هائلة في الأسعار بين 126 ألف دولار و75 ألف دولار، حتى مع بقاء هيكل السلسلة على حاله على نطاق واسع.

بلغت تدفقات صرف العملات المستقرة ذروتها في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025 قبل أن تنخفض بنحو 50٪، مما يشير إلى انكماش في القوة الشرائية الهامشية. وأصبحت التدفقات الصافية للبورصة أكثر تباينا لكنها فشلت في دعم الارتفاعات المستمرة، مما يشير إلى أن العرض يتم توزيعه تدريجيا.

ويعكس سلوك التقييم هذا التغيير في النظام. استقر المتوسط ​​المتحرك البسيط MVRV لمدة 365 يومًا بين 1.8 و2.2 تقريبًا طوال عام 2025، وهو أعلى بشكل مريح من مستويات السوق الهابطة، ولكنه غير قادر على التوسع أكثر.

وكشف التحليل الإحصائي خلال الفترة 2024-2025 أيضًا أن تدفقات العملات المستقرة وتدفقات الصرف الصافية تفسر بشكل جماعي أقل من 6٪ من تباين MVRV، مما يشير إلى أن ديناميكيات التقييم لم تعد مدفوعة بشكل أساسي بتدفقات BTC على السلسلة.

ظلت الظروف الكلية حاسمة. وبلغ متوسط ​​العائدات الحقيقية في الولايات المتحدة من 1.6% إلى 2.1% في عام 2025، في حين انخفضت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي إلى 6.5 تريليون دولار من حوالي 6.8 تريليون دولار، مما أدى إلى إزالة 300 مليار دولار إضافية من سيولة النظام.

على عكس دورات صعود بيتكوين السابقة، والتي تزامنت مع انخفاض العائدات الحقيقية وتوسيع الميزانيات العمومية، ظلت بيئة عام 2025 مقيدة هيكليًا.

ذات صلة: حقق متداولو البيتكوين على المدى القصير أرباحًا بنسبة 66٪ في عام 2025: هل سترتفع الأرباح في عام 2026؟

ماذا يعني هذا بالنسبة لبيتكوين للمضي قدمًا

تشير بيانات 2024-2025 إلى أن بيتكوين دخلت نظامًا تحدد فيه مقاييس onchain هيكل السوق، لكن متغيرات الاقتصاد الكلي تحدد أسقف التقييم.

تساعد تدفقات العملات المستقرة وانخفاض أرصدة الصرف على منع عمليات السحب العميقة، ومع ذلك تظل هناك جولة أخرى من اكتشاف الأسعار تعتمد على تخفيف الظروف المالية.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا ضمنيًا أن مراقبة بيانات السلسلة ذات الإطار الزمني الطويل دون تراكب كلي قد يؤدي إلى مخاطر التوصل إلى استنتاجات غير كاملة. وفي الدورة الحالية، من المرجح أن ينجم ارتفاع عملة البيتكوين التالي عن انخفاض العائدات الحقيقية أو تجدد نمو السيولة العالمية وليس عن طريق تدفقات الصرف وحدها.

ذات صلة: هل انكسرت دورة Bitcoin التي دامت 4 سنوات، وهل انتهى السوق الصاعد حقًا؟

لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار. بينما نسعى جاهدين لتوفير معلومات دقيقة وفي الوقت المناسب، لا يضمن Cointelegraph دقة أو اكتمال أو موثوقية أي معلومات واردة في هذه المقالة. قد تحتوي هذه المقالة على بيانات تطلعية تخضع للمخاطر والشكوك. لن يكون Cointelegraph مسؤولاً عن أي خسارة أو ضرر ينشأ عن اعتمادك على هذه المعلومات.