اختر منطقتك 
يقول راؤول بال، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Global Macro Investor، إن الانكماش الكبير في السوق الذي شهد خسارة أسواق العملات المشفرة لـ 250 مليار دولار من إجمالي رأس المال خلال عطلة نهاية الأسبوع يرجع إلى نقص السيولة الأمريكية، وليس إلى أي مشكلة خاصة بالعملات المشفرة.
“السرد الكبير هو أن البيتكوين والعملات المشفرة قد تم كسرهما. وقال بال يوم الأحد، موضحًا أن هذا لا يمكن أن يكون هو الحال لأن أسهم البرمجيات كخدمة (SaaS) انخفضت جنبًا إلى جنب.
تحركت أسهم SaaS وBitcoin (BTC) بشكل متزامن مؤخرًا، وكلاهما انخفض بشكل ملحوظ، وهو أمر ملحوظ لأن كلاهما “أصول طويلة الأجل”، حيث تعتمد قيمتها بشكل كبير على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة واعتمادها، مما يجعلها حساسة لظروف السيولة وأسعار الفائدة، على حد تعبيره.
وهذا يعني أن نفس السرد ينطبق، حيث يقول الناس إن “التشفير قد مات” وحل الذكاء الاصطناعي محل شركات البرمجيات.
كما أنه يثبت نفس السبب المشترك، حيث أن فئتين مختلفتين تماما من الأصول تتحركان بشكل مماثل، مما يشير إلى أن المحرك الحقيقي هو السيولة الكلية، وليس المشاكل الخاصة بقطاع معين.
“لقد امتص ارتفاع الذهب بشكل أساسي كل السيولة الهامشية من النظام التي كانت ستتدفق إلى BTC وSaaS. ولم تكن هناك سيولة كافية لدعم كل هذه الأصول، لذلك تعرضت الأصول الأكثر خطورة”.
إغلاق الحكومة يزيد من استنزاف السيولة
وقد تفاقم استنزاف السيولة المؤقت في الولايات المتحدة بسبب إغلاق الحكومتين و”المشكلات المتعلقة بالسباكة في الولايات المتحدة”. وقال بال إن استنزاف Reverse Repo تم الانتهاء منه بشكل أساسي في عام 2024.
مرفق الريبو العكسي (RRP) هو المكان الذي تقوم فيه البنوك وصناديق أسواق المال بوضع الأموال النقدية بين عشية وضحاها في الاحتياطي الفيدرالي.
متعلق ب: تصل توقعات أسعار البيتكوين إلى مستويات أقل من 50 ألف دولار حيث تقوم BTC بنسخ الأسواق الهابطة القديمة
في السابق، عندما أعادت وزارة الخزانة الأمريكية بناء حسابها النقدي (TGA)، تم تعويض التأثير السلبي للسيولة من خلال استنزاف خطة إعادة الإنقاذ. وأوضح أنه ولكن الآن بعد أن أصبحت خطة RRP فارغة، لا يوجد أي تعويض متاح، لذلك أصبحت عمليات إعادة بناء TGA تستنزف سيولة خالصة.
يرفض راؤول بال السرد الأخير لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي
صرح جيف مي، كبير مسؤولي العمليات في بورصة BTSE، لكوينتيليغراف أن العملات المشفرة تنخفض “لأن المستثمرين لديهم الآن انطباع بأن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، قد لا يخفض أسعار الفائدة بالسرعة أو بالقدر الذي توقعوه، نظرًا لموقفه الصارم بشأن التضخم والتيسير الكمي”.
ومع ذلك، نفى بال المخاوف بشأن كون اختيار ترامب للاحتياطي الفيدرالي متشددًا، مجادلًا بأن “وظيفة وارش وتفويضه هما إدارة قواعد اللعبة في عهد جرينسبان”.
وهذا يعني خفض أسعار الفائدة مع السماح للاقتصاد بالتحرك، والاستفادة من مكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي للسيطرة على التضخم.
وقال “وارش سيخفض أسعار الفائدة ولن يفعل أي شيء آخر. سوف يبتعد عن طريق ترامب وبيسنت، اللذين سيديران السيولة عبر البنوك”.
أغلق سهم Pal على نغمة صعودية، مشيرًا إلى أن استنزاف السيولة قد انتهى تقريبًا.
“لا يمكننا الحصول على كل جزء متحرك بشكل صحيح، ولكن لدينا الآن فهم أفضل، ونظل مضاربين على الارتفاع لعام 2026 لأننا نعرف قواعد لعب ترامب/بيسنت/وارش.”
مجلة: “تسونامي” من الثروة يتجه نحو العملات المشفرة: أليكس سفانيفيك من نانسن
