اختر منطقتك 
رأي بقلم: كريستوس أ. ماكريديس، أستاذ باحث مشارك في جامعة ولاية أريزونا وزميل زائر في مؤسسة التراث
تلقت العملات المستقرة دفعة حقيقية عندما وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على قانون GENIUS في وقت سابق من هذا العام – والآن تحاول البنوك الأوروبية الدخول في هذا القانون من خلال إصدار عملات مستقرة خاصة بها.
وحسدهم لتفوق الدولار الأميركي، وهو أحد ركائز القوة الاقتصادية الأميركية منذ فترة طويلة، أمر مفهوم. في أعقاب قانون GENIUS، تزداد شعبية العملات المستقرة المدعومة بالدولار والصادرة من القطاع الخاص، مما يوفر فرصة استراتيجية للولايات المتحدة.
ومن خلال خلق بيئة تمكن العملات المستقرة والعمل تحت مظلة البنية التحتية المصرفية في الولايات المتحدة، تستطيع الولايات المتحدة تعزيز هيمنة الدولار العالمية في حين تعمل على إضفاء الطابع الديمقراطي على القدرة على الوصول إلى التمويل في الخارج، وخاصة في البلدان النامية.
هذه “الدولارات الرقمية” لها فوائد عديدة. ويمكنها خفض الرسوم، وتقصير دورات التسوية، ومكافحة التضخم المحلي، وتوسيع نطاق الوصول إلى التجارة والتمويل للشركات الصغيرة التي تكافح مع الخدمات المصرفية المراسلة.
ارتفاع العملة المستقرة
ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة، حيث تجاوزت المعاملات 265 مليار دولار. تقريبا كل هذه القيمة تعتمد على الدولار. تدعم الأصول الآمنة كل عملة مستقرة بالدولار، لذلك يجب على مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطيات كبيرة من الدولار الأمريكي وأذون الخزانة. يؤدي الطلب الاحتياطي على العملات المستقرة إلى تحويل ملكية سندات الخزانة من الودائع المصرفية وصناديق سوق المال إلى الجهات المصدرة؛ وستنشأ تأثيرات مضاعفة أكبر إذا سهلت هذه البنية التحتية المزيد من التجارة.
وأشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إلى أنه إذا سمح المنظمون “لهذه الأشياء بالخروج، فإن هذا لن يؤدي إلا إلى تعزيز الدولار كعملة احتياطية”، لأن زيادة استخدام العملات المستقرة يعني زيادة الطلب على الدولار والديون الأمريكية. وكان الوزير سكوت بيسنت أكثر صراحة: “سوف نحافظ على الدولار الأمريكي كعملة احتياطية مهيمنة في العالم، وسوف نستخدم العملات المستقرة للقيام بذلك”.
العملات المستقرة والعالم النامي
بالنسبة للبلدان النامية، يمكن للتكامل مع الدولار عبر العملات المستقرة أن يفتح المجال للنشاط الاقتصادي الذي تشتد الحاجة إليه. وتعاني العديد من هذه الدول من تقلب العملات وارتفاع التضخم والأنظمة المصرفية غير المنتظمة. وغالباً ما يلجأ مواطنوها إلى الدولار – وهي ظاهرة يسميها الاقتصاديون “الدولرة” – ولكن حتى الآن، كان ذلك يعني الحصول على أموال نقدية مادية أو تحويلات مصرفية مكلفة.
تعمل العملات المستقرة على تغيير اللعبة من خلال جعل الدولارات في متناول أي شخص لديه هاتف محمول. فبدلاً من الانتظار في البنك ودفع رسوم صرف عالية، يمكن للمزارع أو صاحب المتجر الاحتفاظ بالدولارات الرقمية على الفور في محفظة الهاتف الذكي. تعمل العملات المستقرة على جعل الأصول الأكثر طلبًا في العالم – الدولار الأمريكي – متاحة عند الطلب عالميًا.
وهذا له آثار عميقة على الشمول المالي. لا يزال هناك ما يقرب من 1.4 مليار شخص بالغ في جميع أنحاء العالم لا يملكون حسابات مصرفية، وتقيم نسبة كبيرة منهم في أفريقيا وآسيا. تمكن العملات المستقرة المستخدمين من الادخار بعملة مستقرة والتعامل عالميًا بدون حساب مصرفي، وبالتالي تجاوز الحواجز التقليدية مثل التحقق من الهوية والوصول إلى الفروع.
الشمول المالي من خلال العملات المستقرة
في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى، على سبيل المثال، أصبحت العملات المستقرة بالدولار أداة حيوية للمدفوعات والمدخرات والتجارة وسط عدم استقرار العملة. أكثر من 40% من إجمالي حجم معاملات العملات المشفرة في أفريقيا يتم الآن بعملات مستقرة. بل إن المستخدمين على استعداد لدفع علاوة مقابل العملات المستقرة؛ تدفع الشركات والأفراد في الأسواق الناشئة في بعض الأحيان 5% أو أكثر فوق القيمة الاسمية فقط للحصول على الدولارات الرقمية، وهو ما يدل على حاجتهم الماسة إلى مخزن موثوق للقيمة.
والأهم من ذلك أن العملات المستقرة تسهل أيضًا التجارة. ولنتأمل هنا مثال التحويلات المالية – شريان الحياة للعديد من الاقتصادات النامية. وأرسل الأفارقة في الخارج تحويلات مالية بقيمة 54 مليار دولار إلى وطنهم في عام 2023، لكن القنوات التقليدية تفرض على المرسلين رسومًا تبلغ في المتوسط ما يقرب من 8%. يمكن للعملات المستقرة خفض هذه التكاليف.
وفي إحدى التجارب الكينية، أدى استخدام العملات المستقرة للمدفوعات الصغيرة عبر الحدود إلى خفض الرسوم من 28.8% إلى 2% فقط، مما سمح للعاملين في الأعمال المؤقتة بالاحتفاظ بالمزيد من أرباحهم. ويقدر المستشارون العالميون أنه يمكن توفير أكثر من 12 مليار دولار سنويًا من رسوم التحويلات إذا حلت العملات المستقرة محل التحويلات البنكية – وهي الأموال التي تذهب مباشرة إلى الأسر المحلية والاستهلاك.
وحيثما ترى البنوك المحلية قدرا كبيرا من المخاطر أو أرباحا ضئيلة للغاية بحيث لا يمكن إقراضها، فإن التمويل القائم على العملات المستقرة والتمويل اللامركزي من الممكن أن يساعد في سد الفجوة الائتمانية، ويلعب دورا حيويا في تيسير ريادة الأعمال والنمو للمؤسسات الأفريقية الصغيرة والمتوسطة الحجم.
العملات المستقرة وقوتها العظمى
ويمكن أن يؤدي اعتماد العملات المستقرة على نطاق أوسع في البلدان النامية أيضًا إلى مواجهة تأثير لاعبين مثل الصين، التي أمضت سنوات في تقديم القروض إلى الدول الفقيرة بشروط مرهقة. وكجزء من مبادرة الحزام والطريق، ترك الإقراض الخارجي لبكين عشرات الدول مثقلة بالديون التي تكافح من أجل سدادها. وفي الحالات القصوى، اضطرت الدول المتخلفة عن السداد إلى التخلي عن الأصول الاستراتيجية، مثل الموانئ ومحطات الطاقة، للسيطرة الصينية.
وتزدهر “دبلوماسية فخ الديون” هذه عندما تفتقر الدول إلى خيارات تمويل بديلة.
ومن خلال تبني العملات المستقرة بالدولار والتمويل الرقمي على نطاق أوسع، تستطيع البلدان النامية جمع رأس المال بطرق جديدة وتحرير نفسها من مثل هذه الترتيبات المفترسة.
هناك طريق واعد آخر يتمثل في ترميز الديون السيادية. وبدلا من الاعتماد حصريا على كبار الدائنين الأجانب، تستطيع الحكومات إصدار سندات بفئات أصغر على منصات بلوكتشين، مما يسهل على المواطنين المحليين والمستثمرين المغتربين المشاركة.
متعلق ب: ستبدأ Visa في دعم العملات المستقرة على أربع شبكات blockchain
تستكشف الحكومات من كينيا إلى البرازيل بالفعل السندات الرمزية وأذون الخزانة التي يمكن شراؤها وتداولها عبر المحافظ الرقمية. ومن الممكن أن يساعد جمع الأموال اللامركزي هذا البلدان على إعادة تمويل أو إعادة شراء القروض الأجنبية الباهظة الثمن – وهو ما يعني فعلياً التمويل الجماعي للخروج من ظل الصين. كل دولار يتم جمعه من سندات الشتات أو مستثمر العملات المشفرة العالمي هو دولار لا يلزم اقتراضه من بكين بشروط صعبة.
العملات الرقمية للبنوك المركزية في الزاوية
وقد رصدت البنوك المركزية أيضاً هذه الفرص. تعمل العشرات من البنوك المركزية على تطوير العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) كبدائل تسيطر عليها الدولة للعملات المستقرة الخاصة. ويزعم المؤيدون أن العملة الرقمية التي تصدرها الحكومة يمكن أن تزيد من الشمول المالي وتحديث المدفوعات، ولكن الأدلة المبكرة مخيبة للآمال.
لقد فشلت عملة eNaira النيجيرية، وهي واحدة من أولى العملات الرقمية للبنوك المركزية للبيع بالتجزئة، حيث توقف 98٪ من النيجيريين الذين فتحوا محافظ eNaira عن استخدامها بحلول نهاية عام 2023. وفي الوقت نفسه، يواصل النيجيريون التدفق على العملات المستقرة المدعومة بالدولار كتحوط ضد انخفاض قيمة النايرا. تتكرر هذه القصة في مكان آخر: غالبًا ما يأتي الحماس للعملات الرقمية للبنوك المركزية من أعلى إلى أسفل، في حين تحظى العملات المستقرة بالاعتماد من أسفل إلى أعلى من خلال تلبية احتياجات المستخدم الحقيقية. وحتى الصين حققت نجاحًا محدودًا في إقناع الدول الأخرى باستخدامها، خاصة وأن العملات المستقرة بالدولار تتمتع بالفعل ببداية كبيرة على مستوى العالم.
تشير الأبحاث الأكاديمية إلى أنه عندما يروج محافظو البنوك المركزية لخطط العملات الرقمية للبنك المركزي، ينخفض نشاط العملات المستقرة – وهو دليل على أن الخطاب وحده يمكن أن يسحب الزخم من القطاع الخاص. وقد يرضي ذلك المسؤولين الذين يشعرون بالقلق من المنافسة، لكنه قد يحرم المستهلكين من خدمات أفضل.
علاوة على ذلك، تقارن الأبحاث البلدان التي اعتمدت العملات الرقمية للبنوك المركزية مع تلك التي لم تعتمدها، قبل وبعد اعتمادها، ووجدت أنه لا توجد تأثيرات على نتائج الاقتصاد الكلي، مثل الناتج المحلي الإجمالي للفرد أو التضخم، وتأثيرات سلبية على الرفاهية المالية. باختصار، لم تحقق العملات الرقمية للبنوك المركزية بعد تحسينات كبيرة في الوصول إلى الخدمات المالية أو الكفاءة، في حين أن العملات المستقرة تقوم بذلك بالفعل.
إن تشجيع البلدان النامية على استخدام العملات المستقرة المدعومة بالدولار هو اقتراح مربح للجانبين، ويعمل بشكل مشابه للدولار المطبوع بعد سيادة الذهب. بالنسبة للولايات المتحدة، يعني ذلك توسيع نفوذ الدولار – تعزيز مكانتها كعملة احتياطية في العصر الرقمي ومواجهة المنافسين الذين يسعون إلى تعزيز مجالات بديلة للسيطرة النقدية.
وبالنسبة للدول النامية، فهذا يعني زيادة القدرة على الوصول إلى عملة مستقرة، ومسارات جديدة للاستثمار، وخفض تكاليف المعاملات، ومنافذ الهروب من الدائنين المتعجرفين. وفي مشهد جغرافي اقتصادي متزايد التوتر، يمكن أن تصبح الدولارات الرقمية ركيزة أساسية لنظام مالي عالمي أكثر ديمقراطية ومرونة.
تغتنم الولايات المتحدة هذه الفرصة: فمن خلال دعم العملات المستقرة بالدولار والشبكات المالية المفتوحة التي تعمل عليها، يمكن لأمريكا أن تساعد في إطلاق العنان للنمو في الاقتصادات الناشئة مع دعم قوتها الاقتصادية.
في المنافسة على القلوب والعقول والمحافظ حول العالم، يمكن لعملة مستقرة قليلاً أن تقطع شوطاً طويلاً.
رأي بقلم: كريستوس أ. ماكريديس، أستاذ باحث مشارك في جامعة ولاية أريزونا وزميل زائر في مؤسسة التراث.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
