اختر منطقتك 
قبل اندلاع حرب إيران، أمضت عملة البيتكوين أشهرًا في التداول بشكل جانبي بينما ارتفع الذهب إلى مستويات قياسية.
في ذلك الوقت، كان يُنظر إلى الذهب على أنه الملاذ الآمن؛ ظلت مخاوف التضخم مستمرة واستمرت التوترات الجيوسياسية في التصاعد، بينما فشلت بيتكوين (BTC) في الارتقاء إلى مستوى هذا الدور.
وبعد مرور ما يقرب من شهر على شن الولايات المتحدة وإسرائيل الضربات الأولى على إيران في 28 فبراير/شباط، أصبح هذا الرأي موضع تحدي. وانخفضت عملة البيتكوين في البداية إلى 63,176 دولارًا بعد أنباء الهجمات، لكنها ارتفعت منذ ذلك الحين بنسبة 12% تقريبًا إلى 71,012 دولارًا، اعتبارًا من يوم الأربعاء.
في غضون ذلك، أثر ارتفاع أسعار النفط ومخاوف التضخم على الذهب، الذي انخفض 11% الأسبوع الماضي، مسجلا أكبر خسارة أسبوعية له منذ عام 1983.
ومع ذلك، قال جوناتان راندين، أحد كبار محللي السوق في PrimeXBT، إن بيتكوين تواصل التداول كأصل محفوف بالمخاطر وليس كملاذ آمن. يتم بيعها جنبًا إلى جنب مع الأسهم خلال الصدمات الجيوسياسية.
وقال “إنه محدود النطاق ويظهر ضعفا ضمن اتجاه هبوطي أوسع نطاقا. وهذا ليس سلوك الملاذ الآمن”.
السيولة هي المحرك “المهيمن” لأسعار البيتكوين
في السنوات الأخيرة، تفاعلت عملة البيتكوين مع الأحداث الإخبارية العالمية، بما في ذلك الصدمات الجيوسياسية ومنشورات وسائل التواصل الاجتماعي من شخصيات مؤثرة مثل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وتميل هذه التحركات إلى أن تكون قصيرة الأجل.
صرح ماثيو بينوك، المؤسس المشارك لمشروع التمويل اللامركزي Altura، لكوينتيليغراف أن السيولة العالمية تظل المحرك المهيمن لسعر بيتكوين، مع تفوق الظروف الكلية على التقلبات المدفوعة بالعناوين الرئيسية.
وقال: “يتم تداول BTC كأصل سيولة عالي بيتا، مما يعني تشديد الظروف المالية، مثل ارتفاع العائدات الحقيقية، والدولار القوي وتدفقات (الصناديق المتداولة في البورصة) الأضعف، وتقليل رأس المال الهامشي وضغط الأسعار”.
وجد تحليل سبتمبر 2024 الذي جمعه وكتبه سام كالاهان من شركة الخزانة OranjeBTC أن سعر بيتكوين كان له علاقة بنسبة 0.94 بالسيولة العالمية بين مايو 2013 ويوليو 2024.
أظهر تحليل كالاهان أيضًا أن بيتكوين تحركت في نفس اتجاه M2 العالمي بنسبة 83٪ خلال فترات 12 شهرًا، أعلى من الذهب الذي سجل 68.1٪. كان أقرب محاذاة اتجاهية بعد البيتكوين هو مؤشر S&P 500، الذي يمثل الأسهم الأمريكية ذات رأس المال الكبير وهو معيار يُستشهد به غالبًا للأصول الخطرة.
وقال راندين إن البيانات الأحدث تعكس نمطًا مشابهًا، مشيرًا إلى ارتفاع السيولة العالمية في الربع الثالث من عام 2025، في الوقت الذي وصلت فيه عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق.
يسلط الاختلاف الضوء على مشكلة أوسع تتعلق بسرد الملاذ الآمن لبيتكوين. وفي حين تفوق أداء الذهب على الذهب خلال فترات معينة منذ بدء الحرب، فإن حساسيته لظروف السيولة تعني أنه يتفاعل مع التشديد المالي أكثر من الضغوط الجيوسياسية نفسها. وهذا من شأنه أن يعقد فكرة اعتبار البيتكوين “ذهبًا رقميًا”، خاصة في البيئات التي يتحرك فيها التضخم وأسعار الفائدة جنبًا إلى جنب.
متعلق ب: Bitcoin هو مقياس المشاعر في الوقت الحقيقي لإثارة الحرب في عطلة نهاية الأسبوع
صدمة النفط تعقد رواية التضخم في البيتكوين
وتشكل مخاوف التضخم على المدى القريب توقعات السوق منذ بدء الصراع، مدفوعة بارتفاع أسعار النفط وتعطل الإمدادات بعد إغلاق مضيق هرمز، أحد أهم طرق الشحن في العالم.
وقال راندين إن المخاوف المتزايدة بشأن التضخم المرتبطة بالصدمات الجيوسياسية تميل إلى العمل ضد بيتكوين على المدى القصير، حيث تغذي أسعار النفط المرتفعة توقعات التضخم، وتقلل من احتمالية تخفيض أسعار الفائدة وتحافظ على ارتفاع العائدات الحقيقية. تعمل سلسلة الأحداث هذه على تشديد الظروف المالية وقمع الرغبة في المخاطرة، مما يحد من الطلب على الأصول مثل البيتكوين.
وبهذا المعنى، فإن بيتكوين لا تتفاعل مع التضخم نفسه، ولكن مع استجابة السياسة التي تتبعه، كما قال راندين.
ودفع الصراع الإيراني أسعار النفط إلى ما فوق 110 دولارات، بينما رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2026 إلى 2.7% وأشار إلى مسار أكثر حذراً للتيسير.
قال راندين: “يمكن فهم عملة البيتكوين بشكل أفضل على أنها وسيلة تحوط من التخفيض النقدي طويل الأجل بدلاً من التحوط من التضخم قصير الأجل، وهذا تمييز مهم”.
“إنه يستجيب لتوسع المعروض النقدي على مدى دورات متعددة السنوات، وليس لمطبوعات مؤشر أسعار المستهلكين. وعلى النطاق الزمني لصدمة النفط الناجمة عن الحرب، فإنه لا يزال يتصرف مثل الأصول الخطرة”.
متعلق ب: يستكشف مؤلف “معيار البيتكوين” الواقع حيث أوقف الذهب اللامركزي الحرب العالمية الأولى
انتعشت عملة البيتكوين خلال الصراع الإيراني لكن المخاطر لا تزال قائمة
لا يزال سلوك بيتكوين خلال الصراع الإيراني يتماشى مع أصول المخاطرة. وقد أدى كل تصعيد إلى عمليات بيع وسلسلة من التصفية وارتباط أكثر صرامة بالأسهم، حتى مع صمود البيتكوين بشكل أفضل من الأصول التقليدية خلال فترات معينة.
“لكن من المهم أن نتذكر السياق. قال راندين: “لقد دخلت عملة البيتكوين هذا الصراع بالفعل في سوق هابطة من الناحية الفنية، بانخفاض أكثر من 40٪ عن أعلى مستوياتها في أكتوبر ومتقدمة بفارق كبير عن الأسهم في التسعير في ظروف متدهورة”.
“لذا، في حين أنه صمد بشكل جيد نسبيًا منذ بدء الضربات، متفوقًا في الأداء على مؤشر S&P 500 والذهب والفضة خلال فترات معينة، إلا أنه لم يمنحنا أي حركة اتجاهية ذات معنى”.
ويتطلب التحول البنيوي انفصالاً واضحاً عن هذا النمط، ولم تظهر هذه الإشارات بعد.
تشير بيانات Onchain إلى تيار خفي مختلف. يشير التراكم المستمر، وانخفاض احتياطيات الصرف، والممتلكات المتزايدة بين المحافظ الكبيرة إلى أن تحديد المواقع يتزايد، حتى لو لم تعكس حركة السعر ذلك.
ومع ذلك، لا يزال هذا الوضع مقيدًا بالظروف الكلية.
وقال بينوك: “في الوقت الحالي، يؤدي التضخم المدفوع بارتفاع أسعار النفط بسبب العوامل الجيوسياسية إلى ارتفاع العائدات وإبقاء البنوك المركزية متشددة، مما يؤدي إلى تشديد السيولة. وهذا يخلق نظام “تضخم سيئ” حيث تنخفض عملة البيتكوين إلى جانب الأصول الخطرة الأخرى”.
وأضاف: “إن نظرية التحوط من التضخم تنهار لأن بيتكوين تستجيب للتوسع النقدي أكثر من التضخم نفسه، وفي الوقت الحالي، الظروف مقيدة وليست محفزة”.
وإلى أن تتحسن ظروف السيولة وتنفصل عملة البيتكوين عن الأسهم خلال الأحداث الضاغطة، فإن دورها كملاذ آمن يظل غير مثبت.
مجلة: ترغب البنوك في تشغيل بورصات العملات المشفرة في فيتنام، وخطة Boyaa بقيمة 70 مليون دولار لـ BTC: Asia Express
