اختر منطقتك 
قد يكون عصر الإستراتيجية كمشتري بيتكوين المهيمن قد انتهى بعد اضطرابات STRC الأسبوع الماضي، والتي ألقت بظلال من الشك على استراتيجية شراء بيتكوين الخاصة بالشركة وأرسلت العملة المشفرة إلى أدنى مستوى لها منذ عامين تقريبًا، وفقًا لمات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise.
وقال هوجان يوم الخميس: “لسنوات عديدة، كانت شركة Strategy هي المشتري الأكثر هيمنة للبيتكوين في العالم ومصدرًا أحادي الاتجاه للطلب على البيتكوين. ومن المرجح أن تلك الأيام قد انتهت”.
وقال هوجان: “أتوقع فقط أن يكون رقمًا أقل أهمية في بيتكوين في الدورة القادمة مما كان عليه في الدورة الماضية”، مضيفًا أن البنوك الاستثمارية ومديري الأصول ومعاشات التقاعد والأوقاف وصناديق الثروة السيادية من المرجح أن تحل محل الإستراتيجية كمحرك الطلب الأساسي على بيتكوين.
ضعفت الثقة في نموذج شراء بيتكوين التابع لشركة Strategy في أواخر الشهر الماضي عندما انخفض عرض الأسهم المفضلة الدائمة الرئيسي – Stretch (STRC) – بشكل حاد من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار إلى أقل من 75 دولارًا، مما أثار المخاوف من أن نموذج توزيع الأرباح الخاص بها كان غير مستدام.
تزامن حادث STRC مع انخفاض عملة البيتكوين (BTC) إلى أدنى مستوى لها خلال 21 شهرًا عند 58,190 دولارًا في 25 يونيو، مما أدى إلى مزيد من زعزعة الثقة في سوق العملات المشفرة.
وقال هوجان إن الاستراتيجية استجابت بالالتزام ببيع بيتكوين عند الضرورة لتمويل أرباح الأسهم وتوسيع احتياطيها بالدولار الأمريكي إلى 2.55 مليار دولار – مما خفف المخاوف المباشرة ولكنه أضعف مكانتها باعتبارها مشتري بيتكوين الأكثر عدوانية في الصناعة.
وقال هوجان إنه لا يزال يتوقع أن تكون الإستراتيجية “مشتريًا صافيًا” في الاتجاه الصعودي القادم.
مدير محفظة Bitwise جوردون جرانت (يسار) يتحدث مع هوجان (يمين) حول الإستراتيجية النظرة المستقبلية مع STRC. مصدر: Bitwise
مثال STRC على “الهندسة المالية” حدث بشكل خاطئ
وصف هوجان حادثة STRC بأنها “ديناميكيات نهاية الدورة الكلاسيكية” وشبه انهيارها بحالة مماثلة من “الهندسة المالية” في عام 2021، عندما انهارت علاوة GBTC الخاصة بشركة Grayscale.
وقال هوجان: “تم استخدام الأموال التي تبحث عن عوائد عالية وتقلبات منخفضة لشراء بيتكوين، التي لا تقدم أيًا منهما”. “هذه الأموال لا تناسب عملة البيتكوين أبدًا. ولذا، يجب إزالتها قبل أن نتمكن من العثور على قاع. وهذا ما يحدث اليوم.”
مشكلة الإستراتيجية مع STRC مبالغ فيها: الرئيس التنفيذي جاهد
ومع ذلك، قال مات كول، الرئيس التنفيذي لشركة Strive، إن حادثة Strategy مع STRC قد جذبت الكثير من اهتمام وسائل الإعلام ودفعت سعر Bitcoin إلى الانخفاض أكثر مما ينبغي.
متعلق ب: يقول مايكل سايلور من موقع Strategy إن بيتكوين لا تحتاج إلى عائد على غرار الإيثريوم
وفي حديثه مع رئيس NovaDius Wealth Management Nate Geraci يوم الخميس، أشار كول إلى أن 847,363 بيتكوين الخاصة بشركة Strategy تمثل 4% فقط من إجمالي العرض، وعلى الرغم من أن Bitcoin ليست شركة عامة، وفقًا لمعايير هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، فإن حصة 4% لن تعتبر مادية.
“إذا كان شخص واحد يمتلك 4%، فلا يتعين عليك حتى الإبلاغ عن ذلك علنًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات تعتبر 4% غير مادية. ويبدأون في النظر إلى المركز على أنه جوهري عند 5%.”
الاستراتيجية لا تواجه مخاطر السيولة: هوجان
على الرغم من القلق بشأن STRC، قال هوجان إن الإستراتيجية لديها أصول سائلة بقيمة 52 مليار دولار مقابل 7 مليارات دولار من الديون، وأن بيتكوين ستحتاج إلى انخفاض بنسبة 70٪ أخرى (حوالي 18500 دولار) حتى تتعرض الشركة للخطر.
وأشار هوجان أيضًا إلى أنه إذا بدأت شركة Strategy في بيع عملة البيتكوين الخاصة بها اليوم، فيمكنها تغطية أرباح الأسهم من STRC وعروض الأسهم المفضلة الدائمة الأخرى على مدار الـ 28 عامًا القادمة.
مجلة: تنفصل عملة البيتكوين عن أسهم التكنولوجيا، وتتطلع الأثير إلى “موجة البيع”: تحركات السوق
