اختر منطقتك 
الوجبات الرئيسية:
- يكشف الخلل الشديد في خيارات البيع في بيتكوين وانحراف دلتا بنسبة 19٪ عن تحوط كبير ضد تقلبات الأسعار الهبوطية.
- يعمل المخزون النقدي للاستراتيجية على تخفيف مخاوف الديون قصيرة الأجل ولكنه لا يعيق دوران رأس المال على نطاق أوسع في أسهم التكنولوجيا.
فشلت عملة البيتكوين في استعادة مستوى 61000 دولار منذ يوم الخميس، على الرغم من التفاؤل الناجم عن انخفاض أسعار النفط الخام بعد اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران لمدة 60 يومًا. قفز الطلب على حماية سعر البيتكوين الهبوطي إلى مستويات عالية بشكل غير عادي، مما دفع المتداولين إلى التساؤل عما إذا كان 55000 دولار هو الهدف التالي.
خيارات Deribit Bitcoin ذات نسبة الاتصال المتميزة. مصدر: لافيتاس
بلغ إجمالي الأقساط المدفوعة على خيارات بيع (بيع) بيتكوين على Deribit 115 مليون دولار يوم الجمعة، أي 7 أضعاف مبلغ 16 مليون دولار المدفوع عند خيارات الشراء (الشراء). كان الخلل هو الأعلى خلال أكثر من 12 شهرًا، مما يشير إلى انخفاض الطلب للغاية من المضاربين على الارتفاع. ومع ذلك، فإن مثل هذه البيانات لا تشير بالضرورة إلى اقتناع الدببة.
انحراف دلتا لخيارات بيتكوين لمدة 30 يومًا (وضع المكالمة) في Deribit. المصدر: لافيتاس
بلغ انحراف دلتا خيارات بيتكوين 19٪ يوم الاثنين، مما يعني أن صناع السوق غير راغبين في الاستمرار في التعرض للسعر الهبوطي. يشير هذا الإعداد إلى الخوف، على الرغم من أن هذا كان هو المعتاد خلال الأسابيع الأربعة الماضية. تتوافق البيانات مع الطلب المتزايد على التحوط الهبوطي حيث يكافح سعر البيتكوين للحفاظ على مستويات أعلى من 60,000 دولار.
يمكن أن يُعزى ضعف عملة البيتكوين جزئيًا إلى عدم ارتياح المستثمرين لقدرة MicroStrategy (MSTR US) على دفع أرباح الأسهم والديون المستحقة في عام 2027. وكان رد فعل الشركة يوم الاثنين بالإعلان عن مبلغ إضافي 1.2 مليار دولار نقدا من مبيعات الأسهم الأخيرة وتخصيص 1.25 مليار دولار من عملة البيتكوين للبيع النهائي.
تعمل الإجراءات التي اتخذتها الإستراتيجية على تخفيف بعض المخاوف قصيرة المدى ولكنها تخلق أيضًا قلقًا بشأن ديناميكيات العرض والطلب في Bitcoin. حتى لو لم تحدث أي مبيعات خلال الشهرين المقبلين، فإن الدببة يشعرون براحة أكبر عندما يعلمون أن الإستراتيجية ليس لديها حوافز لإصدار أسهم MSTR بالنظر إلى تغطية الأرباح الحالية البالغة 17 شهرًا.
متعلق ب: يقول Pandl من Grayscale أن الإستراتيجية يجب أن تبيع بيتكوين بقيمة 3 مليارات دولار لاستعادة الثقة
التناوب من البيتكوين والذهب إلى أسهم أشباه الموصلات
وعلى النقيض من تشاؤم مستثمري البيتكوين، تحول الزخم في سوق الأسهم الأمريكية بشكل إيجابي بعد تراجع الضغوط التضخمية، مع انخفاض أسعار النفط الخام إلى أدنى مستوياتها في 4 أشهر. بالإضافة إلى ذلك، جولدمان ساكس تقرير من المتوقع نمو الأرباح السنوية بنسبة 22% للشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مما يخفف المخاوف بشأن التقييمات المفرطة.
المصدر: X/رسالة كوبيسي
يبدو أن المستثمرين الأفراد يتحولون من الذهب والبيتكوين إلى أسهم أشباه الموصلات، وفقًا لتحليل “The Kobeissi Letter”. أظهرت البيانات التي جمعتها بلومبرج ما يزيد عن 20 مليار دولار من التدفقات التراكمية في صناديق أشباه الموصلات المتداولة في البورصة (ETFs)، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 81٪ في iShares Semiconductor ETF (SOXX US) ومكاسب بنسبة 60٪ في VanEck Semiconductor ETF (SMH).
صافي التدفقات الأسبوعية للصناديق المتداولة في البورصة للبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة، بالدولار الأمريكي. المصدر: سوسو فاليو
7 أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة حطمت آمال الثيران في ارتداد قوي من أدنى مستوياتها عند 58,050 دولارًا في 25 يونيو. وبغض النظر عما إذا كان من الممكن أن تُعزى عمليات البيع إلى التناوب في أسهم التكنولوجيا، فمن غير المرجح أن تتحسن المعنويات بينما تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في رؤية صافي تدفقات خارجية قوية.
لا ينبغي رفض إعادة اختبار مبلغ 55000 دولار، ولكن لا ينبغي تفسير الطلب المتزايد على التحوط السلبي في خيارات البيتكوين على أنه ثقة متزايدة بين الدببة.
