اختر منطقتك 
تشير التقارير الجديدة من Bitwise إلى أن انخفاض قيمة بيتكوين (BTC) يمكن أن يتوسع إذا تعمقت مخاوف المستثمرين بشأن الديون السيادية. وقالت شركة إدارة الأصول إن الضغط المتزايد في أسواق السندات العالمية وارتفاع مستويات الديون الحكومية يمكن أن يعزز دور بيتكوين كتحوط ضد مخاطر الاقتصاد الكلي، مع نموذج تقييم واحد يشير إلى قيمة عادلة نظرية تبلغ 224000 دولار.
قد يدعم اضطراب سوق الديون عملة البيتكوين على المدى الطويل
Bitwise وأشار وسط ضغوط متزايدة على أسواق السندات العالمية. وتشير تقديرات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) إلى أن الحكومات والشركات ستحتاج إلى اقتراض ما يقرب من 29 تريليون دولار في عام 2026، بزيادة 17٪ عن عام 2024 وحوالي ضعف المبلغ الذي تم جمعه قبل عقد من الزمن. ومن المتوقع أن يتم استخدام حوالي 78% من الاقتراض الحكومي في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية فقط لإعادة تمويل الديون القائمة.
تنتشر مبادلة الديون السيادية لمدة 10 سنوات عبر الدول. المصدر: بيتوايز
وأشار Bitwise إلى أن اليابان تظل محور التركيز الرئيسي. ارتفع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في البلاد مؤخرًا إلى 2.78٪، في حين وصل عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى مستوى قياسي. ومن ناحية أخرى، يقترب الدين العام في اليابان من 230% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو من بين أعلى المستويات في بيئة الاقتصاد الكلي الحالية.
وأشار التقرير إلى أن المستثمرين اليابانيين يمتلكون ما يقرب من 1.2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، لكن ارتفاع العائدات المحلية يجعل السندات الخارجية أقل جاذبية. حاليًا، يبلغ العائد على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات 2.66% يوم الثلاثاء، مقارنة بـ 2.19% لسندات الخزانة الأمريكية المغطاة بالين الياباني لأجل 10 سنوات، مما قد يشجع رأس المال على العودة إلى الأسواق المحلية.
ولا يقتصر الضغط على سوق السندات على اليابان. ومؤخراً بلغت عائدات سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً 5.11% في الحادي عشر من مايو/أيار، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2007، في حين ارتفعت علاوات المخاطر السيادية، التي تقاس من خلال فروق أسعار المبادلة لعشر سنوات، إلى أعلى مستوياتها منذ أزمة الديون الأوروبية في الفترة 2011-2012.
في حين أن هذه الاتجاهات يمكن أن تؤثر على الأصول الخطرة على المدى القصير، تعتقد Bitwise أن الاضطراب الأعمق في سوق السندات يمكن أن يصبح في النهاية حافزًا صعوديًا لبيتكوين إذا اضطرت البنوك المركزية إلى ضخ السيولة لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية.
احتمالية البيتكوين الافتراضية مقابل قيمة النموذج. المصدر: بيتوايز
واستشهدت الشركة بنموذج طوره المستثمر جريج فوس والذي يقدر قيمة البيتكوين بحوالي 224000 دولار إذا حصلت على اعتماد أوسع كتحوط ضد مخاطر التخلف عن السداد السيادية. وشددت Bitwise على أن هذا الرقم هو تقدير نظري وليس سعرًا مستهدفًا.
على الرغم من الحالة الصعودية طويلة المدى، أشار التقرير إلى أن بيتكوين قد تظل محدودة النطاق على المدى القريب حيث تستمر العوائد الحقيقية المرتفعة والظروف المالية الأكثر صرامة في الضغط على الطلب.
ذات صلة: تعود عملة البيتكوين إلى “مرحلة التوزيع” حيث يسيطر الخوف الشديد على سوق العملات المشفرة
قد يؤدي انخفاض العائدات الحقيقية إلى تحسين الخلفية الكلية لبيتكوين
أشارت Bitwise إلى أن توقعات Bitcoin على المدى القريب قد تعتمد بشكل كبير على أسعار الفائدة الحقيقية، والتي تقيس سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي بعد تعديل التضخم. في التقرير، يتم حساب المعدلات الحقيقية على أنها معدل الأموال الفيدرالية مطروحًا منه التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي. تاريخياً، كانت عملة البيتكوين تميل إلى الأداء الجيد عندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية، حيث تصبح النقود والسندات أقل جاذبية من حيث المعدل المعدل حسب التضخم.
بيتكوين مقابل التغير السنوي في الأسعار الحقيقية للولايات المتحدة. المصدر: بيتوايز
وأشارت الشركة إلى أن السوق الصعودية لبيتكوين لعام 2021 تزامنت مع انخفاض الأسعار الحقيقية، في حين تكشفت السوق الهابطة لعام 2022 جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الأسعار الحقيقية والتشديد النقدي القوي. على الرغم من أن أسعار الفائدة الحقيقية لا تزال مقيدة، قالت Bitwise أن السيناريو الذي يرتفع فيه التضخم بينما يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير يمكن أن يدفع أسعار الفائدة الحقيقية إلى الانخفاض، مما قد يخلق خلفية أكثر دعمًا لبيتكوين.
وفي الوقت نفسه، قال الباحث في مجال البيتكوين سمينستون المبينة أن BTC يمكن أن تتداول ما بين 90.000 دولار و 255.000 دولار بحلول نهاية عام 2026، استنادًا إلى قناة Bitcoin Decay، وهو نموذج سعر لوغاريتمي حدد تاريخيًا قمم وقيعان الدورة الرئيسية. وأشار المحلل إلى أن انتعاش بيتكوين الأخير ظهر بالقرب من منطقة الدعم طويلة المدى للنموذج، مما حافظ على التوقعات الصعودية الأوسع سليمة.
ذات صلة: انخفض تقلب سعر البيتكوين بنسبة 56% لكن المحللين ما زالوا يتوقعون تحركًا يصل إلى 20% في سعر البيتكوين
