السيولة تحدد قيمة الترميز

رأي: سيباستيان سيرانو، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ripio.

خلال معظم العقد الماضي، حاولت صناعة العملات المشفرة ترميز الأصول المتخصصة، في محاولة لإعادة اختراع التمويل. على الرغم من أن هذا النهج إبداعي، إلا أنه أخطأ إلى حد كبير الحقيقة الاقتصادية الأساسية حول المكان الذي يخلق فيه الرمز المميز القيمة بالفعل.

في هذه المراحل المبكرة من اعتماد تقنية blockchain، يعمل الترميز بشكل أفضل ليس على أطراف الاقتصاد، بل في مركزه. كانت غريزة الصناعة الأولى – تحويل الأصول غير السائلة إلى رموز – كانت بمثابة سوء تقدير. تضمنت أنجح جهود الترميز الأصول الأكثر سيولة في العالم (الدولار الأمريكي) في شكل عملات مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي.

واليوم، تقوم الشركات بتجريب إصدارات رمزية من الأصول الأخرى عالية السيولة مثل سندات الخزانة والعملات الأصغر، وبشكل متزايد، الأسهم. هذا ليس من قبيل الصدفة. يكون الترميز أقوى عند تطبيقه على الأصول التي لديها بالفعل طلب كبير وأطر قانونية ومالية موحدة. السيولة هي الشرط المسبق الذي يسمح للرمز المميز بالانتقال من الحداثة إلى البنية التحتية.

رمزية ما يريده الناس

يجب أن يبدأ الترميز بالأصول التي عليها طلب مرتفع بالفعل. تشكل الأموال والديون السيادية والأدوات المالية الرئيسية الطبقة الأساسية للاقتصاد العالمي. يتم استخدامها يوميًا من قبل الحكومات والشركات والأفراد. عندما تقوم بترميز هذه الأصول، فإنك لا تحاول خلق الطلب من الصفر. أنت تقوم بتحديث القضبان التي تتحرك عليها بالفعل تريليونات الدولارات.

إذا نظرنا إلى تاريخنا الحديث، نجد أن الكهرباء لم تُستخدم أولاً لتشغيل المنشآت الفنية الفاخرة، ولكن المصانع. Blockchains لا تختلف. إنهم يصلون إلى إمكاناتهم عندما يقومون بترميز الأموال والأولويات المالية الأساسية، وليس الأصول المتطورة.

نجحت العملات المستقرة. لقد تم تعيينهم مباشرة على حالة استخدام واسعة النطاق موجودة. تعمل العملات المستقرة على تحريك الدولارات عالميًا وبسرعة وبتكلفة زهيدة. تكتسب سندات الخزانة المرمزة زخمًا لنفس السبب. إنها تمثل أصولًا حقيقية عالية الطلب تمتلكها المؤسسات بالفعل على نطاق واسع.

يضيف الرمز المميز القيمة الأكبر عندما تكون الاحتكاكات كبيرة ومكلفة. وتحرك السندات تريليونات الدولارات، لكنها تفعل ذلك على نحو يفتقر إلى الكفاءة. يقوم الترميز بضغط التسوية من أيام إلى دقائق. يسمح الترميز للأصول والنقود بالتحرك معًا، في الوقت الفعلي، دون الاعتماد على الوسطاء. يؤدي ذلك إلى تغيير هيكل التكلفة وملف مخاطر العمليات المالية.

تظهر تأثيرات الشبكة فقط حول الأصول ذات الطلب المرتفع للغاية، مثل الأموال والديون السيادية. عندما تقوم بترميزها، فإنك تنشئ إمكانية التشغيل التفاعلي الفوري. يمكن للجميع البناء حول نفس وحدة الحساب. ولهذا السبب أصبحت العملات المستقرة هي العمود الفقري للتمويل عبر السلسلة.

متعلق ب: يدعم البنك المركزي الأسترالي الترميز حيث وجد الطيار ارتفاعًا بقيمة 16.7 مليار دولار

إن NFTs و RWAs المفصلة للغاية هي عكس ذلك. وهي مجزأة حسب التصميم. كل أصل فريد من نوعه، وغامض من الناحية القانونية، ويصعب توحيده. وهذا يجعلهم غير قادرين على أن يصبحوا طبقة اقتصادية مشتركة. وقد تكون لها قيمة ثقافية أو مضاربة، ولكنها لا تستطيع ترسيخ تأثيرات واسعة النطاق على الشبكة المالية.

آثار السوق لترميز الأصول السائلة

ومن خلال إضافة إمكانية البرمجة إلى الأصول غير السائلة، يمكنك تجزئة الملكية أو أتمتة سير عمل معين. ومع ذلك، فإنك لا تفتح أبواباً لأشكال جديدة من التنسيق الاقتصادي. لا يزال الأصل لا يتم تداوله بشكل متكرر. ولا تزال تفتقر إلى الأسواق العميقة.

ومع ذلك، مع الأصول السائلة، يفتح الترميز سلوكيات مالية جديدة تمامًا. التسوية المستمرة، والمدفوعات المتدفقة، وإدارة الضمانات الآلية. هذه ليست سوى بعض من المستجدات التي يمكن أن يجلبها الرمز المميز.

هناك اعتبارات أخرى. هل يمكنك استخدام أصل رمزي معين كضمان؟ هذا سؤال مهم، والجواب هو أن الأمر يعتمد في الغالب على السيولة. ففي نهاية المطاف، يمكن دمج الأصول السائلة بأمان كضمان في الأنظمة الآلية. تقييماتهم شفافة ويتم تحديثها في الوقت الحقيقي.

ومع ذلك، فإن الأصول غير السائلة لها تداولات متفرقة، وتقييمات ذاتية، وفروق أسعار واسعة بين العرض والطلب. طبيعتها تجعل من الصعب للغاية استخدامها كضمان. الرمز المميز لا يحل هذه المشكلة. وهذا يقلل من الطلب على الأصول.

كما تتحسن كفاءة رأس المال بشكل ملحوظ بالنسبة للأصول السائلة. يمكن إعادة فرض الأدوات السائلة المرمزة ونشرها جزئيًا وتخصيصها برمجيًا في الوقت الفعلي. يتحرك رأس المال بشكل أسرع عبر النظام. لكن الترميز لا ينتج أسواقًا مستمرة للأصول غير السائلة.

الحد من المخاطر من خلال الوضوح

تتمتع الدولارات، والسندات الحكومية، وديون الشركات الكبيرة بوضع قانوني راسخ، ومساءلة الجهات المصدرة، وأطر تنظيمية. يمكن أن يتناسب الترميز مع القانون المالي الحالي، مما يجعل التبني المؤسسي أكثر وضوحًا.

الأمر أصعب بالنسبة لـ NFTs. إن الأسئلة المتعلقة بالملكية والحضانة وقابلية التنفيذ وحماية المستثمر يمكن أن تفوق الفوائد الفنية. ومن الناحية العملية، تؤدي هذه الشكوك إلى زيادة المخاطر بدلا من الحد منها. من الطبيعي أن تركز مساعي الترميز المؤسسية الكبيرة على الأصول السائلة أولاً.

سيتم تحديد مستقبل الترميز من خلال الأصول المركزية اقتصاديًا. من الواضح أن التجارب المبكرة لقطاع العملات المشفرة مع NFTs كانت ضرورية ومفهومة. كان من الصعب على NFTs أن تنجح على المدى الطويل. لقد ركزوا على النوع الخاطئ من الأصول.

أثبتت العملات المستقرة ذلك من خلال ترقية الأصول الأكثر سيولة في العالم. تعتبر السندات والأسهم الحكومية الرمزية هي الخطوة المنطقية التالية. هذه هي الطريقة التي تنتقل بها blockchains من التكنولوجيا التجريبية إلى البنية التحتية المالية التأسيسية.

رأي: سيباستيان سيرانو، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ripio.