سوف تخضع وول ستريت في النهاية لقواعد التمويل اللامركزي

رأي بقلم: ميتشل أمادور، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Immunefi

هناك حجة مفادها أن التنظيم سيقسم التمويل اللامركزي (DeFi) إلى صومعتين منفصلتين: واحدة منظمة ومتوافقة والأخرى مفتوحة تمامًا ويمكن لأي شخص الوصول إليها، بما في ذلك المشاركين المجهولين.

هذه الحجة عفا عليها الزمن.

ستعمل الضغوط التنظيمية في عام 2026 على إعادة تشكيل التمويل اللامركزي DeFi إلى شبكة من الأنظمة البيئية المترابطة القابلة للتشغيل البيني مع ملفات تعريف مميزة للمخاطر والامتثال والوصول.

ستصبح بعض المستويات أكثر امتثالًا وصديقة للمؤسسات، في حين ستظل مستويات أخرى مفتوحة وغير مرخصة ومدفوعة بالرافعة المالية على السلسلة وتجارب السوق.

هذا التطور لن يسحب DeFi نحو TradFi. بل سيجلب TradFi إلى مدار التمويل اللامركزي.

تعمل DeFi بالفعل في مسارات متعددة

لم تعمل DeFi أبدًا كوحدة متراصة واحدة؛ وهي تعمل عبر عدة مستويات امتثال متزامنة.

المسار الأول هو DeFi غير المسموح به، حيث يمكن لأي شخص نشر العقد وتوفير السيولة واستخدام الرافعة المالية. وهذا هو محرك الابتكار، حيث يتم اكتشاف الأسعار واختبار التحمل علنًا، كما يحدث الفشل. لا تحتوي المجمعات غير المصرح بها على “اعرف عميلك” (KYC)، وتسمح بمستخدمين بأسماء مستعارة، وهي موجودة لأن الأسواق العالمية يمكن أن تتحرك بشكل أسرع من المؤسسات الخاضعة للتنظيم.

يتكون المستوى التالي من بروتوكولات ذات ضمانات مدمجة، مثل قواعد التصفية وأطر الحوكمة ووسائل حماية أوراكل، ولكن لا توجد متطلبات للهوية. هذه تخدم الأشخاص الذين يريدون السيولة والعائد من خلال إدارة المخاطر.

وأخيرًا، هناك المسار الأحدث الذي يتم التحكم فيه بشكل كبير، حيث يتم تطبيق فحوصات KYC والسياج الجغرافي ومرشحات الامتثال على مستوى نقطة الوصول.

لا يزال من الممكن الوصول إلى نفس العقود الذكية الأساسية، فقط من خلال بوابات مختلفة.

السيولة تتفوق على العزلة

من غير المحتمل العزلة الكاملة لـ DeFi المتوافقة. يسعى رأس المال إلى السيولة، والسيولة تسعى إلى التركيب. وهذا يعني أن الممرات المنظمة ستعمل عبر بنية تحتية غير مرخصة.

سوف ترغب المؤسسات التي تدخل الأصول الرقمية في الوصول إلى حجم السيولة الذي لا يمكن أن توفره سوى أسواق onchain – الوصول العالمي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتسوية شبه الفورية والعمق الذي لا يمكن للأماكن التقليدية مضاهاته. لقد أدى إقرار قانون GENIUS، الذي يحظر العملات المستقرة ذات العائد، إلى دفع رأس المال المؤسسي نحو بروتوكولات التمويل اللامركزي بحثًا عن العائدات.

وإذا كانت السيولة التي يمكن الحصول عليها مقنعة بالقدر الكافي، فإن المؤسسات سوف تتسامح مع مخاطر التعقيد والإبداع. التنظيم لن يلغي هذا الحافز.

الابتكار الأمني ​​يبدأ في الساحة

يهتم المشاركون المؤسسيون والمتوافقون بشدة بالأمن، ومع ذلك فإن مركز ثقل الابتكار الأمني ​​سيكون داخل التمويل اللامركزي غير المصرح به.

قد يبدو هذا غير بديهي، نظرًا لخسارة أكثر من 3.1 مليار دولار بسبب عمليات الاختراق والاستغلال خلال النصف الأول من عام 2025 وحده.

متعلق ب: بالنسبة لشركات التداول الأكثر تطورًا في وول ستريت، فإن ألفا التالي هو onchain

ظروف الخصومة هي على وجه التحديد حيث يتم تشكيل دفاعات قوية. لقد وُلدت برامج مكافأة الأخطاء وأدوات المراقبة في الوقت الفعلي واكتشاف التهديدات المستندة إلى الذكاء الاصطناعي في بيئة غير مسموح بها وتم اختبارها ضد عمليات الاستغلال المباشرة قبل أن يعتمدها أي إطار عمل للامتثال.

سوف يتسارع هذا النمط. ستستمر نماذج الأمان الجديدة التي تتراوح من فحص الثغرات الأمنية الآلي إلى جدار الحماية onchain في الظهور في DeFi المفتوح، وسيتم بعد ذلك توحيدها واعتمادها من قبل الجانب المؤسسي بمجرد إثبات فعاليتها.

ستعمل اللائحة على تعزيز الدور المركزي لـ DeFi

من المؤكد أن التنظيم لن يؤدي إلى كسر DeFi. وما سنراه بدلاً من ذلك هو كيف سيعمل التمويل اللامركزي على ترسيخ مكانته في مركز التمويل العالمي.

من المؤكد أن المستقبل ليس متوافقًا مع DeFi مقابل DeFi غير المصرح به، لأن DeFi لديه القدرة على التشغيل البيني. إنها شبكة تولد فيها الأسواق المفتوحة السيولة والابتكار، ويتدخل فيها اللاعبون المنظمون بشكل انتقائي. ولهذا السبب سنرى ضغوطًا تنظيمية تصوغ النظام البيئي إلى مستويات مترابطة، حيث ينجذب بعضها نحو قدر أكبر من الامتثال والبعض الآخر نحو السوق المفتوحة، وكلها مرتبطة بالقابلية للتركيب التي تجعل التمويل على السلسلة قويًا بشكل فريد.

ستؤدي هذه الديناميكية حتماً إلى تقريب TradFi من DeFi حيث تسعى المؤسسات إلى الحصول على سيولة وسرعة وكفاءة أكبر بكثير في الأسواق اللامركزية.

رأي بقلم: ميتشل أمادور، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Immunefi.