ما هو التالي بالنسبة للعملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي بعد مغادرة لاغارد؟

ستتنحى رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد عن منصبها قبل الانتخابات الرئاسية الفرنسية العام المقبل.

وتحت قيادتها، أجرى البنك المركزي الأوروبي مشاورات بشأن تشريعات أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التي حددت مشهد العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي. بدأ البنك الأوروبي البارز أيضًا العمل على اليورو الرقمي – وهو التكرار التالي لعملة منطقة اليورو.

ولكن لا يزال هناك عمل يتعين القيام به بشأن سياسة التشفير في أوروبا. لا يقوم MiCA، في شكله الحالي، بتنظيم التمويل اللامركزي (DeFi)، ولا يزال صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي يناقشون التفاصيل النهائية لليورو الرقمي.

في حين أن التوقيت الدقيق لرحيل لاجارد لم يتم تحديده بعد، فإن المراقبين يتكهنون بالفعل حول من سيحل محلها وكيف سيؤثر ذلك على سياسة العملات المشفرة في أوروبا.

كانت لاغارد متشككة في العملات المشفرة، وتنتقد العملات المستقرة

مثل العديد من محافظي البنوك المركزية، كانت لاجارد حذرة في أحسن الأحوال عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة. وفي عام 2022، قالت فيما يتعلق بالعملات المشفرة: “تقييمي المتواضع للغاية هو أنها لا تساوي شيئًا”.

“إنه لا يقوم على أي شيء… لا يوجد أصل أساسي ليكون بمثابة مرساة للسلامة.”

وقالت إنه يجب تنظيم العملات المشفرة، مشيرة إلى القلق من أن المستثمرين لا يفهمون المخاطر المرتبطة باستثمار العملات المشفرة وسوف “يخسرون كل شيء”.

وقد حدد هذا مسار مشاورات البنك المركزي الأوروبي بشأن MiCA التي ستلي ذلك. البنك المركزي الأوروبي نفسه لا يسن القوانين، ولكن طوال العملية التشريعية، كان البنك المركزي الأوروبي يقدم المشورة والمراقبة ويقدم التعليقات، وخاصة فيما يتعلق بالمجالات المتعلقة بالسياسة النقدية وأنظمة المدفوعات.

وحتى بعد إقرار MiCA، دعت لاغارد إلى فرض لوائح صارمة على العملات المستقرة ومواءمة المعايير الدولية. وفي سبتمبر 2025، دعت المشرعين في أوروبا إلى توفير ضمانات للعملات المستقرة وما يعادلها لمصدري العملات الأجنبية المستقرة لمنع مخاطر تشغيل العملات المستقرة.

وقالت: “يجب أن يضمن التشريع الأوروبي أن مثل هذه المخططات لا يمكن أن تعمل في الاتحاد الأوروبي ما لم تكن مدعومة بأنظمة معادلة قوية في ولايات قضائية أخرى وضمانات تتعلق بنقل الأصول بين الاتحاد الأوروبي والكيانات خارج الاتحاد الأوروبي”.

“وهذا يسلط الضوء أيضا على السبب الذي يجعل التعاون الدولي لا غنى عنه. ففي غياب ساحة لعب عالمية متكافئة، ستبحث المخاطر دائما عن المسار الأقل مقاومة”.

وذكرت أيضًا أن العملات المستقرة تشكل تهديدًا للسيادة الوطنية وتحول الأموال من منفعة عامة إلى مؤسسة يسيطر عليها القطاع الخاص.

“عندما تُترك العملات المستقرة دون رقابة، فإننا نخاطر بإنشاء نظام يسيطر فيه القطاع الخاص على الأموال. هذه ليست التفويض الذي تم تعييننا فيه للعمل كموظفين حكوميين”.

الطلب على النقد الرقمي واليورو

وبينما كانت لاغارد من المتشككين البارزين في العملات الرقمية، فقد اعترفت بالطلب على العملات الرقمية في عام 2021. وفي مقابلة أجريت معها في ذلك العام في المنتدى الاقتصادي العالمي، قالت لاغارد: “إذا كان العملاء يفضلون استخدام العملات الرقمية بدلاً من توفر الأوراق النقدية والنقود، فيجب أن تكون متاحة”.

“يجب أن نستجيب لهذا الطلب وأن يكون لدينا حل أوروبي، وآمن، ومتاح، وشروط ودية يمكن استخدامها كوسيلة للدفع”. وعلى مستوى البنك المركزي الأوروبي، اتخذت هذه الاستجابة هيئة اليورو الرقمي.

لكن عجلات بروكسل لا تدور بسرعة. بدأت مرحلة التحقيق في اليورو الرقمي في أكتوبر 2021. وفي أكتوبر 2025، أكمل البنك المركزي الأوروبي مرحلة الإعداد عندما قرر مجلس إدارته البدء في التحضير للإصدار.

واجه اليورو الرقمي انتقادات شديدة، خاصة أنه سيمنح البنوك المركزية أداة أخرى لمراقبة سلوك المستهلك، والتحكم في الإنفاق والقضاء على المعاملات المجهولة. كانت هناك أيضًا مخاوف بشأن إمكانية التشغيل دون اتصال بالإنترنت والاعتماد المفرط على الأنظمة الرقمية.

يدعي البنك المركزي الأوروبي أن اليورو الرقمي سيكون له معايير خصوصية صارمة وأنه سيجلب نفس فوائد النقد إلى الفضاء النقدي الرقمي. في أكتوبر 2025، قالت لاجارد إن البنك المركزي الأوروبي يريد جعل اليورو “مناسبًا للمستقبل، وإعادة تصميم وتحديث أوراقنا النقدية والاستعداد لإصدار النقد الرقمي”.

وأكد زميلها، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، بييرو سيبولوني، أن اليورو الرقمي “سيضمن تمتع الناس بفوائد النقد أيضًا في العصر الرقمي. ومن خلال القيام بذلك، سيعزز مرونة مشهد الدفع في أوروبا، ويخفض التكاليف على التجار، ويخلق منصة للشركات الخاصة للابتكار والتوسع والمنافسة”.

ومن غير المرجح أن يبتعد المتنافسون الجدد في البنك المركزي الأوروبي عن موقفهم الحذر

ويأتي قرار لاجارد بالتنحي في وقت محفوف بالمخاطر السياسية. ومن شأن ترك منصبها قبل الانتخابات الرئاسية الفرنسية المقبلة أن يسمح للرئيس إيمانويل ماكرون بالمشاركة في اختيار بديل لها.

تعد فرنسا ثاني أكبر اقتصاد في الاتحاد الأوروبي، ووفقًا لرويترز، لم يتم اختيار أي رئيس للبنك المركزي الأوروبي دون موافقة باريس.

وشهد حزب التجمع الوطني اليميني صعودا في استطلاعات الرأي مؤخرا، في حين فشل ماكرون في تقديم حكم مستقر، مع وجود سبعة رؤساء وزراء مختلفين في عهده. ويزعم رئيس التجمع الوطني جوردان بارديلا أن ماكرون، باختياره رئيسا جديدا للبنك المركزي الأوروبي، سيكون قادرا على ممارسة نفوذه بعد نهاية فترة ولايته الرسمية.

ووفقا لصحيفة فايننشال تايمز، فإن المرشحين الحاليين لخلافة لاجارد هم محافظ البنك المركزي الإسباني السابق بابلو هيرنانديز دي كوس ومحافظ البنك المركزي الهولندي السابق كلاس نوت.

في عام 2022، قال هيرنانديز دي كوس في مؤتمر بنك التسويات الدولية (BIS) إن العملات المشفرة يمكن أن “تشكل مخاطر كبيرة للغاية يصعب فهمها وقياسها، حتى بالنسبة للوكلاء الأكثر خبرة”.

ودعا إلى وضع إطار تنظيمي قوي لنقل العملات المشفرة من “أسطورة الغرب المتوحش” المبالغ فيها إلى “سكة حديد الحضارة” المنظمة والمرغوبة أكثر.

وكانت العقدة حذرة بالمثل. وفي حديثه أمام بنك التسويات الدولية في عام 2024، أقر بالفوائد المحتملة لجوانب معينة من تقنية blockchain.

متعلق ب: كيف يمكن لعملات اليورو المستقرة أن تعالج مخاوف الدولار في الاتحاد الأوروبي

“إن إنشاء تمثيل رقمي للأصل ووضعه في دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن يحقق فوائد للنظام المالي. ويشمل ذلك مكاسب الكفاءة واحتمال زيادة السيولة لبعض الأصول. وبطبيعة الحال، قد تكون هناك أيضًا مخاطر على الاستقرار المالي.”

ومع ذلك، شدد على أن المنظمين كانوا يقومون بتقييم الآثار التي قد تخلفها هذه التكنولوجيات على الاستقرار المالي الأوسع، قائلا: “لا يمكننا أن نفترض أن هذا الابتكار، وربما المزيد من اللامركزية، سيجلب فوائد كبيرة للنظام المالي العالمي”.

في يونيو 2025، تحدث عن العملات المستقرة على وجه التحديد. وقال نوت إن ما إذا كان الشكل التالي من المال يأتي عبر العملات المستقرة أو شبكات الدفع القائمة بالفعل “يجب أن يكون شيئًا لا نعرفه”.

وعلى الرغم من حياده بشأن أسلوب دعم التكنولوجيا للابتكار المالي، إلا أنه قال إن “تشجيع الابتكار لا ينبغي أن يأتي على حساب الاستقرار”.

على الرغم من انتقاده في كثير من الأحيان بسبب بطء وتيرة التقدم، تمكن الاتحاد الأوروبي من تمرير إطار عمل شامل للعملات المشفرة في وقت أبكر من الولايات المتحدة الأكثر صديقة للعملات المشفرة. يتضمن هذا الإطار توجيهات ومدخلات من بنك مركزي حذر في مجال العملات المشفرة، مع وجود أحد المتشككين على رأس البنك.

مجلة: قد يستغرق Bitcoin 7 سنوات للترقية إلى ما بعد الكم: مؤلف مشارك BIP-360