اختر منطقتك 
باعت منصة القروض المدعومة بالبيتكوين “ليدن” حوالي 188 مليون دولار من السندات المرتبطة بالقروض الاستهلاكية المضمونة بالبيتكوين في سوق الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، حسبما أفادت بلومبرج يوم الأربعاء، نقلًا عن أشخاص مطلعين على الأمر.
وفي صفقة هي الأولى من نوعها، ورد أن إحدى الشريحتين – الجزء من الدرجة الاستثمارية – تم تسعيرها بفارق يبلغ حوالي 335 نقطة أساس فوق السعر القياسي، مما يعني ضمنا أن المستثمرين يطالبون بنسبة 3.35 نقطة مئوية من العائد الإضافي للاحتفاظ بمخاطر الائتمان المرتبطة بالعملات المشفرة بدلا من ABS الاستهلاكي التقليدي.
تم تنظيم الصفقة من خلال Ledn Issuer Trust 2026‑1، الذي يقوم بتوريق مجموعة مكونة من 5,441 قرضًا بالونيًا قصير الأجل وسعر فائدة ثابت ممتد إلى 2,914 مقترضًا أمريكيًا، مدعومًا بـ 4,078.87 بيتكوين (BTC) محتفظ بها كضمان، وفقًا للوثائق الأولية الصادرة عن وكالة S&P Global Ratings يوم 9 فبراير.
كيف تتراكم البنية والتقييمات
ويتم تنظيم القروض الضخمة على دفعات دورية صغيرة نسبياً ودفع مبلغ مقطوع كبير عند تاريخ الاستحقاق، وهو ما يبقي على المدفوعات القريبة الأجل منخفضة ولكنه يترك رصيداً رئيسياً كبيراً مستحقاً في النهاية.
منحت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفات أولية BBB- (sf) وB- (sf) لسندات الفئة A الممتازة بقيمة 160 مليون دولار والسندات الثانوية من الفئة B بقيمة 28 مليون دولار على التوالي.
متعلق ب: سوق إقراض العملات المشفرة بقيمة 25 مليار دولار يقوده الآن لاعبون “شفافون”: Galaxy
فالتصنيف BBB هو المستوى الأدنى من الديون ذات الدرجة الاستثمارية، وهو ما يعكس القدرة الكافية على الوفاء بالالتزامات المالية ولكن درجة أعلى من التعرض للظروف المعاكسة مقارنة بالسندات ذات التصنيف الأعلى، في حين يقع B- في منطقة عميقة غير مصنفة على الدرجة الاستثمارية، حيث مخاطر التخلف عن السداد أعلى بشكل ملموس.
عملت مجموعة Jefferies Financial Group كوكيل الهيكلة ومدير الدفاتر الوحيد، حيث قام أحد كبار المتعاملين في وول ستريت بالوساطة بين المستثمرين المؤسسيين ذوي الدخل الثابت وهذا الشكل الجديد من التعرض المرتبط بالعملات المشفرة.
يُنظر إلى BTC بشكل متزايد على أنها ضمانة مشروعة
وقال أندريه دراغوش، رئيس قسم الأبحاث في Bitwise في أوروبا، لكوينتيليغراف إن حقيقة أن Ledn كان قادرًا على تجميع هذه القروض في ABS تقليدي يعني ضمنًا أن BTC “يُنظر إليها على نحو متزايد على أنها ضمان آمن وشرعي من قبل المؤسسات المالية التقليدية”.
وسلط الضوء على البنوك الكبرى مثل JPMorgan التي تقدم قروضًا مدعومة بالبيتكوين للعملاء كدليل آخر على ذلك. وقال: “يتم دمج البيتكوين بشكل متزايد في التمويل التقليدي باعتباره الضمان الأصلي الجديد”.
صرح جينسول بوك، قائد الأبحاث في شركة فور بيلارز العالمية لأبحاث العملات المشفرة، لكوينتيليغراف أن هذا يعني أن السيولة لم تعد بحاجة إلى أن تظل مغلقة و”يمكن بدلاً من ذلك توسيعها إلى إقراض جديد”، مضيفًا أن حجم سوق الإقراض المضمون بالبيتكوين يمكن أن “ينمو إلى ما هو أبعد من مستواه الحالي في المستقبل”.
متعلق ب: تفتح الشراكة بين Anchorage وMezo إمكانية الوصول المؤسسي إلى القروض المدعومة بالبيتكوين
وقال إنه على عكس الرهون العقارية، يمكن تتبع القروض المضمونة من بيتكوين بشفافية على السلسلة وتصفيتها بطريقة قابلة للبرمجة. “ولهذا السبب، أعتقد أن المخاطر المرتبطة بالحصول وتقاسم المنافع في هذا السياق لا داعي للمبالغة فيها.”
ما يشتريه المستثمرون
الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي سندات ممولة من مجموعات من القروض، وبالتالي فإن المستثمرين في أوراق ليدن لا يمتلكون بيتكوين (BTC) مباشرة.
وبدلا من ذلك، فإنهم يتحملون المخاطر الائتمانية والهيكلية لمجموعة من القروض المضمونة بالبيتكوين والتي يعتمد أدائها على سداد المقترض وقدرة المقرض على تسييل الضمانات أثناء ضغوط السوق.
وقال دراغوش: “تتمتع هذه القروض بشكل عام بمعدل تخلف منخفض لأنها تميل إلى أن تكون لها نسب منخفضة من القرض إلى القيمة وتتمتع برأس مال جيد من البيتكوين”.
وتقول شركة Ledn، التي تأسست عام 2018، إنها مولت أكثر من 9.5 مليار دولار من القروض حتى الآن في أكثر من 100 دولة. تلقت الشركة استثمارًا استراتيجيًا من Tether، مُصدر العملة المستقرة USDt (USDT)، في نوفمبر 2025.
تواصل كوينتيليغراف مع ليدن للتعليق لكنه لم يتلق ردًا حتى وقت النشر.
أسئلة كبيرة: هل يجب عليك بيع البيتكوين الخاص بك مقابل النيكل مقابل ربح قدره 43%؟
