ما الذي حطم عملة البيتكوين؟ 3 نظريات وراء انخفاض أسعار البيتكوين بنسبة 40% خلال شهر واحد

شهدت عملة البيتكوين (BTC) أكبر عمليات البيع خلال الشهر الماضي، حيث انخفضت بأكثر من 40٪ لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ عام حتى الآن عند 59,930 دولارًا يوم الجمعة. لقد انخفض الآن بأكثر من 50٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر 2025 بالقرب من 126200 دولار.

الوجبات السريعة الرئيسية:

• يشير المحللون إلى صناديق التحوط في هونج كونج ومنتجات البنوك الأمريكية المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة كمحركات محتملة لانهيار بيتكوين.

• يمكن أن تنخفض عملة البيتكوين مرة أخرى إلى ما دون 60 ألف دولار، مما يجعل السعر أقرب إلى مستويات التعادل لعمال المناجم.

صناديق التحوط في هونج كونج وراء تفريغ BTC؟

تشير إحدى النظريات الشائعة إلى أن انهيار بيتكوين الأسبوع الماضي ربما نشأ في آسيا، حيث كانت بعض صناديق التحوط في هونج كونج تضع رهانات كبيرة ذات رافعة مالية على أن بيتكوين ستستمر في الارتفاع.

استخدمت هذه الصناديق خيارات مرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين مثل IBIT من BlackRock ودفعت ثمن تلك الرهانات عن طريق اقتراض الين الياباني الرخيص، وفقًا لباركر وايت، مدير العمليات ومدير قسم المعلومات في شركة DeFi Development Corp المدرجة في بورصة ناسداك (DFDV).

لقد قاموا باستبدال الين بعملات أخرى واستثمروا في أصول محفوفة بالمخاطر مثل العملات المشفرة، على أمل أن ترتفع الأسعار.

وكان هذا أعلى حجم يوم $IBITعلى الإطلاق، بعامل يقارب الضعف، حيث يتم تداول 10.7 مليار دولار اليوم. بالإضافة إلى ذلك، تم تداول ما يقرب من 900 مليون دولار من أقساط الخيارات اليوم، وهو أيضًا أعلى مستوى على الإطلاق لشركة IBIT. ونظرا لهذه الحقائق والطريقة $ بيتكوين و $ سول يتم تداولها بشكل متماسك اليوم (عادة …

– باركر (@TheOtherParker_) 6 فبراير 2026

وعندما توقفت عملة البيتكوين عن الارتفاع، وزادت تكاليف الاقتراض بالين، سرعان ما أصبحت تلك الرهانات ذات الرفع المالي سيئة. ثم طالب المقرضون بمزيد من النقود، مما أجبر الصناديق على بيع بيتكوين والأصول الأخرى بسرعة، مما أدى إلى تفاقم انخفاض الأسعار.

مورغان ستانلي تسبب في بيع بيتكوين: آرثر هايز

هناك نظرية أخرى تكتسب زخمًا تأتي من الرئيس التنفيذي السابق لشركة BitMEX آرثر هايز.

واقترح أن البنوك، بما في ذلك مورغان ستانلي، ربما اضطرت إلى بيع بيتكوين (أو الأصول ذات الصلة) للتحوط من تعرضها في الأوراق المالية المنظمة المرتبطة بصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، مثل IBIT الخاص بشركة BlackRock.

هذه منتجات مالية معقدة حيث تقدم البنوك للعملاء رهانات على أداء سعر البيتكوين (غالبًا مع حماية أساسية أو حواجز).

عندما تنخفض عملة البيتكوين بشكل حاد، وتخترق مستويات رئيسية مثل حوالي 78.700 دولار في أحد منتجات مورجان ستانلي الشهيرة، يجب على المتداولين التحوط من خلال بيع عملة البيتكوين الأساسية أو العقود الآجلة.

وهذا يخلق “غاما سلبية”، وهذا يعني أنه مع المزيد من انخفاض الأسعار، فإن مبيعات التحوط تتسارع، مما يحول البنوك من مزودي السيولة إلى بائعين قسريين ويؤدي إلى تفاقم الانكماش.

عمال المناجم يتحولون من البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي

والأقل بروزًا ولكن المتداولة هي النظرية القائلة بأن ما يسمى بـ “الهجرة الجماعية للتعدين” ربما يكون قد أدى أيضًا إلى تغذية الاتجاه الهبوطي للبيتكوين.

وفي منشور يوم السبت على موقع X، قال المحلل القاضي جيبسون إن الطلب المتزايد على مركز بيانات الذكاء الاصطناعي يجبر القائمين بتعدين بيتكوين على التحول إلى المحور، مما أدى إلى انخفاض بنسبة ١٠-٤٠٪ في معدل التجزئة.

على سبيل المثال، في ديسمبر 2025، أعلنت شركة Riot Platforms، شركة تعدين البيتكوين، عن تحولها نحو استراتيجية أوسع لمركز البيانات، بينما باعت ما قيمته 161 مليون دولار من عملة البيتكوين. وفي الأسبوع الماضي، أعلنت شركة تعدين أخرى، إيرين، عن تحولها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

متعلق ب: يضرب اختبار التحمل الخاص بالعملات المشفرة الميزانيات العمومية مع انهيار البيتكوين والإيثر

وفي الوقت نفسه، أصدر مؤشر Hash Ribbons أيضًا تحذيرًا: انخفض متوسط ​​معدل التجزئة لمدة 30 يومًا إلى أقل من 60 يومًا، وهو انعكاس سلبي يشير تاريخيًا إلى ضغوط حادة على دخل عمال المناجم ويزيد من خطر الاستسلام.

اعتبارًا من يوم السبت، بلغ متوسط ​​تكلفة الكهرباء المقدرة لتعدين عملة بيتكوين واحدة حوالي 58,160 دولارًا، في حين بلغ صافي نفقات الإنتاج حوالي 72,700 دولار.

إذا انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون 60 ألف دولار، فقد يبدأ القائمون بالتعدين في مواجهة ضغوط مالية حقيقية.

كما يبدو حاملو السندات على المدى الطويل أكثر حذراً.

تشير البيانات إلى أن المحافظ التي تحتوي على ما بين ١٠ إلى ١٠٠٠٠ بيتكوين تتحكم الآن في أصغر حصة لها من العرض خلال تسعة أشهر، مما يشير إلى أن هذه المجموعة قلصت التعرض بدلاً من التراكم.