اختر منطقتك 
كيف أصبحت الأطر التنظيمية أكثر وضوحا (وأكثر ودية) في عام 2025
لسنوات، كانت صناعة العملات المشفرة تعمل في ظل خليط من اللوائح المتضاربة – في بعض الأحيان تم حظرها بشكل مباشر، وفي أحيان أخرى تم الترحيب بها بأذرع مفتوحة على مصراعيها، وغالبًا ما تُركت بشكل غير مريح بينهما. لكن عام 2025 شهد تحولا ملحوظا نحو قدر أكبر من الوضوح التنظيمي في العديد من الولايات القضائية الرئيسية، حيث ابتعدت الحكومات عن الغموض ونحو أطر عمل الأصول المشفرة الأكثر تنظيما.
أدركت خمس ولايات قضائية رئيسية أن الوضوح وإمكانية الوصول في ترخيص العملات المشفرة يمكن أن يتعايشا مع حماية المستهلك والسلامة المالية. وكانت النتيجة ظهور جيل جديد من الأطر المبسطة التي توازن بين الابتكار والرقابة، مما يسهل إطلاق المشاريع المشروعة وتشغيلها.
وهذا التحول مهم لأن الوضوح التنظيمي أصبح عاملاً حاسماً في التخطيط على المدى الطويل. عندما يعرف رواد الأعمال بالضبط ما هو مطلوب، وكم سيكلف ذلك، والمدة التي سيستغرقها، يمكنهم التخطيط بشكل استراتيجي بدلاً من التنقل في حالة عدم اليقين القانوني. عندما توفر الهيئات التنظيمية مسارات واضحة، فإنها تقلل من الاحتكاك بالامتثال مع تعزيز قدرتها على الإشراف على النظام البيئي.
منذ إقرار قانون GENIUS في الولايات المتحدة وحتى الإطلاق الكامل لأسواق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، شهد عام 2025 انخفاضًا في عدم اليقين التنظيمي. قمنا بتحليل المشهد التنظيمي العالمي لتحديد خمس حكومات بذلت جهودًا ملحوظة لتبسيط وتبسيط وتوضيح ترخيص العملات المشفرة خلال العام.
1. الولايات المتحدة: التحول نحو الوضوح الفيدرالي
لسنوات عديدة، كانت الولايات المتحدة من بين الولايات القضائية الأكثر تحديًا التي يواجهها رواد الأعمال في مجال العملات المشفرة. إن الاستراتيجية التي توصف غالبا بأنها “التنظيم من خلال الإنفاذ”، والتي تم فيها توضيح التوقعات التنظيمية في المقام الأول من خلال التقاضي، ساهمت في خلق حالة من عدم اليقين ودفعت قدرا كبيرا من الإبداع إلى الخارج. تغير هذا النهج في يوليو 2025 مع إقرار قانون GENIUS.
أنشأ التشريع أول إطار فيدرالي شامل للعملات المستقرة. لقد تناولت حالة عدم اليقين طويلة الأمد حول معاملة العملات المستقرة بموجب قانون السلع والأوراق المالية، والتي خلقت احتكاكًا عبر الصناعة. كما يمثل تحولًا في السياسة المصرفية، حيث قام المنظمون بمراجعة الأساليب السابقة التي حدت من وصول شركات العملات المشفرة إلى النظام المالي التقليدي.
كيف يبسط قانون GENIUS عملية الترخيص
قدم قانون GENIUS مسارًا فيدراليًا واضحًا لمصدري العملات المستقرة. لقد خفضت الاعتماد على نظام مجزأ لتراخيص تحويل الأموال على مستوى الولاية من خلال وضع إطار فيدرالي موحد. لأول مرة، يمكن للشركات العاملة في مجال العملات المشفرة الرجوع إلى كتاب قواعد واحد لفهم المتطلبات الأساسية للعمل بشكل قانوني في الولايات المتحدة.
هل تعلم؟ قبل قانون GENIUS، كان مُصدرو العملات المستقرة في الولايات المتحدة مطالبين عمومًا بالحصول على تراخيص تحويل الأموال عبر معظم الولايات للعمل على الصعيد الوطني. ويقلل الإطار الفيدرالي الجديد من هذه الازدواجية من خلال إنشاء مسار ترخيص موحد. ونتيجة لذلك، قد تنخفض تكاليف الامتثال بالنسبة للمصدرين، بما في ذلك النفقات القانونية والإدارية.
2. الاتحاد الأوروبي: قوة «جواز السفر»
وفي حين تم اعتماد لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي في وقت سابق، كان عام 2025 هو العام الذي بدأ فيه التنفيذ بشكل جدي. اعتبارًا من يناير، بدأت مرحلة الترخيص والترخيص، وأصبحت فوائد آلية جوازات السفر الخاصة بالاتحاد سارية المفعول.
قدمت MiCA مفهوم التفويض الفردي. يمكن لمقدم خدمة الأصول المشفرة (CASP) المرخص في إحدى الدول الأعضاء جواز سفر خدماته عبر جميع دول الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 27 دولة دون الخضوع لعمليات ترخيص وطنية منفصلة. ومن الناحية العملية، يمكن لشركة مرخصة في هولندا توسيع عملياتها إلى ألمانيا بموجب إطار MiCA.
وافقت ألمانيا، التي تعد بالفعل ولاية قضائية بارزة في مجال تنظيم التكنولوجيا المالية، على 21 بروتوكولًا CASP في النصف الأول من العام. وقد وضع هذا البلاد كنقطة دخول رئيسية لنشاط العملات المشفرة المؤسسي في أوروبا.
هل تعلم؟ تسمح آلية جواز السفر الخاصة بـ MiCA لشركة العملات المشفرة المرخصة في إحدى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، مثل مالطا أو ليتوانيا، بتقديم الخدمات عبر السوق الأوروبية الموحدة بموجب ترخيص واحد. يتيح هذا الإطار الوصول إلى سوق يضم أكثر من 450 مليون مستهلك دون الحاجة إلى موافقات ترخيص منفصلة في كل بلد.
3. الإمارات العربية المتحدة (دبي): توضيح النطاق التنظيمي
لقد وضعت دبي نفسها منذ فترة طويلة كمركز للعملات المشفرة. ومع ذلك، فقد تميزت مرحلتها التنظيمية المبكرة بتغييرات متكررة ومتكررة خلقت حالة من عدم اليقين لدى بعض الشركات.
في مايو 2025، أصدرت هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) الإصدار 2.0 من كتب القواعد الخاصة بها. يمثل هذا التحديث تحولًا من النهج التنظيمي التجريبي إلى إطار أكثر نضجًا يتماشى مع المعايير المالية العالمية.
كيف تعمل VARA على تبسيط عملية الترخيص:
استبدل التحديث التوجيهات المجزأة بنظام ترخيص موحد قائم على النشاط. وقد حددت بوضوح المصطلحات التي كانت غامضة في السابق، بما في ذلك مفاهيم مثل “الوصي المؤهل” ومعايير الضمانات المحددة. كما حددت موعدًا نهائيًا للامتثال في 19 يونيو 2025.
وقد زودت كتب القواعد المنقحة مقدمي الطلبات بقائمة مرجعية واضحة للامتثال، مما قلل من الحاجة إلى تفسير إرشادات واسعة أو غير واضحة.
هل تعلم؟ تم إنشاء هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) كهيئة تنظيمية مستقلة مخصصة حصريًا لقطاع الأصول الافتراضية في دبي. على عكس الولايات القضائية التي يتم فيها التعامل مع الرقابة على العملات المشفرة من خلال الأوراق المالية الحالية أو الهيئات التنظيمية المصرفية، تم إنشاء VARA للتركيز بشكل خاص على المتطلبات التنظيمية لأنشطة الأصول الافتراضية وتقنيات Web3.
4. هونج كونج: إطار عمل منقح للعملات المستقرة
أشارت هونغ كونغ إلى دفعة متجددة لتعزيز مكانتها في الأصول الرقمية في عام 2024 وتبعتها حتى عام 2025. وكان العنصر المركزي في هذا الجهد هو إدخال إطار تنظيمي جديد للعملة المستقرة في أغسطس. جاء هذا الإطار بعد مرحلة اختبار تجريبية أجرتها سلطة النقد في هونج كونج (HKMA).
كيف يتم تبسيط الترخيص:
أدركت هونج كونج الدور المتزايد للعملات المستقرة في النظام البيئي للعملات المشفرة وقدمت إطار ترخيص مخصص لمصدري العملات المستقرة ذات الصلة بالعملات الورقية. أدى هذا النهج إلى تقليل عدم اليقين الذي نشأ عن محاولة دمج العملات المستقرة في الأوراق المالية الحالية أو أنظمة تسهيلات القيمة المخزنة.
ويحدد الإطار متطلبات رأس المال المتميزة ومعايير الاحتياطيات المحددة بوضوح وذات الطبيعة الإشرافية. ونتيجة لذلك، وضعت هونغ كونغ نفسها كسلطة قضائية منظمة لإصدار العملات المستقرة بموجب مبادئ القانون الإنجليزي، مما يوفر للشركات الدولية بوابة منظمة إلى أسواق الأصول الرقمية الآسيوية.
هل تعلم؟ يتناول إطار عمل هونج كونج على وجه التحديد “الالتماس العكسي” من خلال إنشاء ملاذ قانوني آمن. وينطبق هذا على الشركات الأجنبية التي لا تقوم بالتسويق بنشاط لسكان هونج كونج. إنه يبسط خريطة الامتثال العالمية لبروتوكولات DeFi متعددة الجنسيات.
5. المملكة المتحدة: “النظام الموحد”
اقترحت المملكة المتحدة في البداية نهجًا تدريجيًا يتم من خلاله تنظيم العملات المستقرة أولاً، مع معالجة نشاط العملات المشفرة الأوسع لاحقًا. وفي عام 2025، تم تبسيط خارطة الطريق تلك. مشروع القانون نشرته وزارة الخزانة في أبريل أشار إلى التحرك نحو نظام واحد موحد بموجب قانون الخدمات والأسواق المالية (FSMA). وأعقب ذلك التشاور الأوراق الصادرة عن هيئة السلوك المالي (FCA) في ديسمبر.
كيف يتم تبسيط الترخيص:
من خلال دمج العملات المشفرة في إطار هيئة الخدمات المالية والأسواق المالية (FSMA) الحالي، ابتعدت المملكة المتحدة عن معاملة العملات المشفرة كفئة أصول منفصلة ونحو تنظيمها ضمن القواعد المالية المعمول بها. حددت ورقة المناقشة DP25/1 نظامًا يعتمد على المتطلبات الحالية لأماكن التداول والوسطاء.
بالنسبة للبنوك والوسطاء الذين يعملون بالفعل تحت إشراف هيئة الرقابة المالية، فإن هذا النهج يقلل من الاحتكاك. يمكن للشركات المطلعة على توقعات هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) توسيع عمليات الامتثال الحالية الخاصة بها لتشمل الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة بدلاً من التكيف مع هيكل تنظيمي جديد تمامًا.
هل تعلم؟ ويمتد النظام التنظيمي الموحد في المملكة المتحدة إلى ما هو أبعد من الشركات ليشمل الأفراد المشاركين في الترويج المالي. تحت القواعد إدماج من قبل هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) في عام 2025، قد يواجه المؤثرون الذين يروجون لأصول العملة المشفرة غير المتوافقة دون الحصول على الترخيص المطلوب عقوبات جنائية، بما في ذلك عقوبات محتملة بالسجن لمدة تصل إلى عامين.
التحول نحو المنافسة التنظيمية
إذا كان عام 2024 هو عام الصندوق المتداول في البورصة، فإن عام 2025 كان عام الترخيص.
ولم يكن التبسيط الذي شهدناه في عام 2025 يتعلق بإلغاء القيود التنظيمية. في الواقع، أصبحت معايير مكافحة غسيل الأموال والحضانة وحماية المستهلك أعلى من أي وقت مضى. ما تغير هو العملية. وقد أدركت الحكومات على نحو متزايد أن رأس المال يميل إلى التدفق نحو مناطق قضائية تتمتع بقواعد واضحة ويمكن التنبؤ بها. وفي هذا السياق، لم تعد كلمة “الأفضل” تعني عدم التنظيم؛ يعني منظم بشكل واضح.
بالنسبة للمؤسسين والبنائين، لم تعد الخريطة التنظيمية فارغة. وسواء كان ذلك من خلال إطار جوازات السفر الخاص بالاتحاد الأوروبي، أو الوضوح الفيدرالي الناشئ في الولايات المتحدة، أو الأنظمة المتخصصة في الإمارات العربية المتحدة وهونج كونج، فإن مسارات العمل بشكل متوافق أصبحت أكثر وضوحًا. لم يعد السؤال هو ما إذا كان بإمكان الشركة الحصول على ترخيص؛ إنه المكان الذي تختار البناء فيه.
