اختر منطقتك 
يدخل الإطار التنظيمي للعملات المشفرة في أوروبا مرحلة جديدة من التدقيق حيث يدرس صناع السياسات ما إذا كان ينبغي أن يظل إنفاذ تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) مع السلطات الوطنية أو أن يكون مركزيًا تحت إشراف هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA).
تم تصميم MiCA، الذي دخل حيز التنفيذ إلى حد كبير في بداية عام 2025، لإنشاء كتاب قواعد موحد لمقدمي خدمات الأصول المشفرة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي.
ولكن مع تقدم التنفيذ، أصبح من الصعب تجاهل الفوارق بين الدول الأعضاء. وقد وافقت بعض الهيئات التنظيمية على العشرات من التراخيص، في حين لم تصدر جهات أخرى سوى عدد قليل منها، مما أثار المخاوف بشأن الإشراف غير المتسق والمراجحة التنظيمية.
في حلقة هذا الأسبوع من Byte-Sized Insight، استكشف كوينتيليغراف ما تعنيه تلك الآلام المتزايدة بالنسبة لسوق العملات المشفرة في أوروبا مع لوين بوهنكي، كبير مسؤولي الإستراتيجية في Crypto Finance Group – وهي شركة أصول رقمية مقرها سويسرا ولها عمليات في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي.
التنفيذ غير المتكافئ يغذي الدعوات للرقابة
ووفقا لبوينكي، فإن التحدي الأساسي الذي يواجه أوروبا لا يتمثل في إطار MiCA في حد ذاته، بل في كيفية تطبيقه بشكل مختلف عبر الولايات القضائية.
وقال: “هناك تطبيق غير متكافئ للغاية للائحة”، مشيراً إلى التناقضات الصارخة بين الدول الأعضاء. فقد منحت ألمانيا، على سبيل المثال، بالفعل نحو 30 ترخيصًا للعملات المشفرة، العديد منها لبنوك قائمة، في حين وافقت لوكسمبورج على ثلاثة تراخيص فقط، جميعها لشركات كبرى ومعروفة.
أصدرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) مراجعة النظراء لترخيص هيئة الخدمات المالية في مالطا لمزود خدمة العملات المشفرة، ووجدت أن الهيئة التنظيمية “لبت التوقعات جزئيًا” فقط.
وقد ساعدت هذه التفاوتات في تغذية الدعم بين بعض الهيئات التنظيمية وصناع السياسات لنقل السلطات الإشرافية إلى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، وهو ما من شأنه أن يخلق نموذج إنفاذ أكثر مركزية أشبه بلجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية.
متعلق ب: تحدد إيطاليا موعدًا نهائيًا صارمًا لـ MiCA لامتثال منصات العملات المشفرة
وقد أبدت كل من فرنسا والنمسا وإيطاليا دعمها لمثل هذه الخطوة، خاصة وسط انتقادات للأنظمة الأكثر تساهلاً في أماكن أخرى من الكتلة.
ومن وجهة نظر بوهنكي، فإن المركزية قد لا تتعلق بالتحكم بقدر ما تتعلق بالكفاءة.
وقال: “من وجهة نظر عملية بحتة، أعتقد أنه سيكون فكرة جيدة أن يكون هناك تطبيق موحد للائحة”، مضيفًا أن التعامل المباشر مع هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية يمكن أن يقلل التأخير الناجم عن المراسلات المتبادلة بين السلطات الوطنية.
تمت الإشادة بتصميم MiCA، لكن لا تزال هناك أسئلة فنية
على الرغم من الانتقادات من بعض أركان صناعة العملات المشفرة، قال بوهنكي إن الهيكل الشامل لـ MiCA سليم، لا سيما تركيزه على تنظيم الوسطاء بدلاً من نشاط نظير إلى نظير.
“أنا أحب تنظيم MiCA… النهج الشامل الذي لا ينظم بالضرورة الأصول، وليس الاستخدام من نظير إلى نظير، ولكن الأوصياء وأولئك الذين يقدمون الخدمات… هذا هو النهج الصحيح”.
ومع ذلك، أشار أيضًا إلى أن المسائل الفنية التي لم يتم حلها تؤدي إلى تباطؤ عملية التبني، خاصة بالنسبة للبنوك. ومن الأمثلة على ذلك مطالبة MiCA بأن يكون الأمناء قادرين على إعادة أصول العميل “على الفور”، وهي العبارة التي تظل مفتوحة للتأويل.
“هل هذا يعني سحب العملات المشفرة؟ أم أنه من الجيد بيع العملات المشفرة وسحب العملات الورقية على الفور؟” سأل بوهنكي، مشيرًا إلى أن مثل هذه الأمور الغامضة لا تزال قيد المعالجة وتنتظر الوضوح من هيئة الأوراق المالية والأسواق.
لسماع المحادثة الكاملة على Byte-Sized Insight، استمع إلى الحلقة الكاملة على صفحة Cointelegraph’s Podcasts أو Apple Podcasts أو Spotify. ولا تنس الاطلاع على تشكيلة Cointelegraph الكاملة للعروض الأخرى!
مجلة: كيف اخترع نيل ستيفنسون بيتكوين في التسعينيات: مقابلة مع المؤلف
